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这两周雪球的热点在于讨论漂亮50能否继续漂亮下去，以及众大v友好分析测算融创的内在价值。咱又不懂这些，只好关灯吃面，默默苦逼等待鸡周期的到来。本人重仓圣农，以下分析有屁股决定脑袋的风险，请看客自带200智商的脑袋，自己决定买卖,盈亏自负。 今年6月份圣农发展从12.5元触底反弹，展开一波凌厉走势，8月初来到19元，主要是这段时间整个白羽鸡产业链触底反弹，鸡苗、毛鸡、冻品价格反弹迅猛。后面随着鸡肉价格回落，圣农也从19元跌到15元，并在15元这个平台震荡盘整两个月时间。那么现在圣农发展是否还具备投资价值呢？且看下文分析 一、近阶段圣农信息汇总： 1、 三季度总体业绩略低于我的预期，根据毛估估测算，三季度销售鸡肉约23万吨（屠宰量应该有1.15亿羽），一吨利润约480元，单季利润1.1亿元。由于9月份鸡价大幅回落，价格又低于成本线，因此计提3300万存货损失，单季利润7700万，前三季度累积9500万利润，同比大幅回落。 2、 10月25日收购圣农食品完成，全年利润并表（已与公司确认，由于圣农食品与圣农发展是同一控制人，因此用全年并表），因此公司预计全年利润3-4亿之间。今年圣农食品利润在1.8亿以上，可见公司对四季度鸡价也不会很乐观，稍微盈利而已。 3、 前三季度屠宰量约3.3-3.4亿羽，要完成全年4.7亿羽屠宰量目标还是有一定难度，估计约完成4.5亿羽，今年市场行情不好，能取得这样成绩算不错了。公司的鸡肉品质、安全度都有保证，基本不愁销路，只是苦于没有定价权，售价跟随山东走。 4、 11月初圣农从新西兰引进2万套祖代鸡，全年引进8万套（今年全国总共引进40万套左右），明年的目标应该就是屠宰量5亿羽。 5、 圣农食品六厂8月份投产，10月底满产，今年麦当劳的订单大幅增长，这个厂就是专门为了供应麦当劳的。目前圣农食品总产能达到22万吨，但产能还是不太够，后续应该要继续建厂。 投资圣农的重要逻辑之一就是期望白羽鸡产业黄金期的到来，那么现在产业状况如何呢？ （1）10月初山东白羽鸡屠宰场冻品均价8500元/吨，毛鸡3.2元/斤以下，商品代鸡苗价格1.5元/羽以下，整个行业哀鸿遍野，还处在盈亏线下方。主要是上半年禽流感和下半年全国环保检查升级影响了今年的鸡肉需求，导致供需严重失衡。其中亏损最严重的当属父母代养殖场这个环节，商品代鸡苗全年就8月份是盈利的，其余月份均是巨亏的状态，上市公司山东民和的现金流都成问题，小的公司估计更撑不住，为了生存必须淘汰种鸡，减少产量。 （2）今年全年祖代鸡引种不足40万套，加上益生的10万套哈伯德祖代鸡，全年不足50万套，15年也仅有64万套的引种量。今年低迷的行情，去年强制换羽的祖代鸡基本都淘汰掉了，根据畜牧业协会的数据，现在在产祖代鸡仅有78万代，后备也仅30万套，开始低于去年，而且会持续较长时间（因为引种国开放进度有限）.目前父母代鸡苗一套25-30元之间，后续价格弹性会很大，去年四季度大量引种的一波祖代鸡都要渡过产蛋高峰期，供给收缩的速度将会相当快。 （3）根据协会数据，目前监测企业中在产父母代种鸡1430万套，后备930万套。9-10月份商品代鸡苗低迷的行情，导致父母代种鸡数又一次大幅下滑，10月份淘汰不少的种鸡，后续也是持续下滑的趋势，一些小企业可能很难熬过今年这场极端行情，在这个冬天被迫退出这个行业。
结论：现在是行业绝对低谷期，而且是大周期启动前的最后一次低谷期，这个阶段就是清理掉冻品鸡肉库存（鸡肉库存能存放一年）。供给持续小于需求，消耗库存，一旦需求回升，价格爆发力度将会相当强劲，而圣农将是最受益的公司之一。
圣农今年两项重点工作，其一是完善产业链和配套，今年完成圣农食品的收购，推进农业4.0智能生产，改进生产效率，降低生产成本；其二市场拓展，今年深耕上海，首次进入武汉，应该是沿着长江西进的拓展节奏。这两项工作都完成的不错，明年值得期待。圣农是一家专注、务实的公司，这是我个人喜欢的风格。目前圣农市值180亿，是否物有所值呢？为什么我敢冒险重仓持有？理由如下： （1）圣农发展现有5亿羽产能就需要投资120亿，加上20亿的圣农食品，就是140亿元，现在市值180亿，非常合理了，具有安全边际。 （2）本次收购圣农食品定增价格15.7元，这个价格是大股东和kkr博弈后的价格，我比较放心，有KKR在，不担心大股东会侵害小股东权益。 （3）圣农未来的目标是10亿羽屠宰量和50万吨的食品产量，所以圣农还是能保持较好的成长性，特别是圣农食品的发展。肯德基和麦当劳再被中国资本收购后，即将开始新一轮的扩张，加速在四五线城市开店，圣农会获得很自然的增长； (4) 明年5月份kkr就要面临解禁了，考虑kkr的入股价，目前并没有多少获利空间，KKR要想获利退出，必须帮助圣农提升内在价值，做成一家好公司，我相信kkr的专业能力，愿意付出时间等候。未来kkr应该会帮助圣农完成一些产业并购，毕竟目前白羽鸡产业的集中度还是不够高，这个产业天然是需要规模才能赚钱的。 当然，作为一个炒股人士，难免也会研究一些大户、资金的情况，有几个不成熟的观点供大家参考： （1） 十大股东中的苏晓明和苏明丽，曾在15年半年报中联袂出现，这次又一起出现，而且从公开数据看，他们都在10月份继续增持圣农的股份，占流通盘比例应该也有10%； （2） 融资盘这两个月快速增长，目前已经到5.2亿了，占流通盘的比例接近10%，（我估计流通盘不过50亿） （3） 港资买入2700万股的圣农，占比流通盘的比例也不小； （4） 农业股经过一年多的下跌，公募机构对农业板块中白马股配置比例比较小。 由于圣农食品的体量还比较小，对圣农发展影响还比较小，因此圣农发展近几年还是属于强周期型的公司。周期型的公司就应该在行业低谷、业绩最差时候买入，在行业高峰期，pe最低的时候卖出。从11年开始，这个行业就陷入了亏多赚少的悲惨境地，今年行业经历了十年最低的鸡价，最严重的禽流感和最严厉的环保，以及十年来最低的引种量，因此今年圣农的股价多数时间都是很低迷的。未来行业反转的确定性非常高。 我相信黄金期只会迟到，不会缺席，而且这个时间点即将来临。买入并持有，三年预期年化复合收益率是25%，是我的心理预期。好公司好价格，你买不买？ ---------全文完------- |
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