 成长股 前言： 你上一次去吃肯德基的时候，有没有想过这个问题：如果有哪家公司能够为肯德基、麦当劳提供鸡肉，那岂不是赚翻了？ 你没猜错，还真有这样的公司，今天说的这家公司，它就是麦当劳在中国唯一的本土鸡肉供应商，同时，它也是肯德基的长期战略合作伙伴，它还是沃尔玛、华润万家、永辉超市、双汇等大型超市和食品加工企业的重要供应商。 这家公司就是圣农发展，它是中国最大的白羽鸡肉供应商。 一、食品巨头养成记1999年12月，光大肉鸡有限公司在福建省的光泽县正式成立，这家公司由圣农实业有限公司和傅芬芳女士投资设立，这家公司便是圣农发展的前身了。 公司成立伊始，就创新性地在行业内建立了大规模一体化自养自宰的肉鸡经营模式，而大多数养鸡企业都是通过与农户合作的方式来进行肉鸡生产。 经过近10年的发展，2009年，圣农发展正式登陆中小板，此时的圣农已经成为肯德基前三大鸡肉供应商之一，年饲养肉鸡达到了6400万羽，年屠宰和加工肉鸡的生产能力已经达到了9600万羽。已经是我国规模最大的自养自宰型的白羽鸡生产企业。 2014年，上海福喜过期肉事件爆发，在躺着中枪之后，圣农发展因祸得福，成为了麦当劳在中国的唯一本土供应商。 值得一提的是，2013年禽流感的爆发导致了肉鸡需求萎靡，2013年—2016年，鸡肉价格一直处于低迷状态，但圣农发展却在此时引入了战略投资者KKR，进行大规模的逆势扩张。 2017年，圣农发展作价20.2亿将圣农食品注入上市公司，进入了食品深加工领域。 2019年，圣农发展多年来的苦心布局和前瞻性的眼光得到了完美的回应，实现了近41亿元的净利润。 目前圣农发展拥有全球最完整的白羽肉鸡全产业链，包括饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、 屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节，同时公司也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业。 二、圣农发展的亮点1、育种破局者 我国的白羽鸡的祖代种鸡（可以简单理解为专门拿来生孩子的鸡）长期以来都是依赖进口，而圣农发展在2019年成功培育了国内首个具有完全知识产权的白羽鸡鸡种。目前已经在新建祖代种鸡的养殖场，预计2021年就能完全满足国内市场的需求。 在能够自主实现育种后，白羽鸡种鸡这个原来最重要的生产成本之一，就可以不受国外企业的控制，并且还能供应国内市场进行增收，因此这是圣农发展的一大亮点。 2、自繁自养模式有利于品牌打造 一般的养鸡公司都是采用'公司+农户'的方式进行生产，为农户提供技术指导、鸡苗和饲料，最后以一个保底价回购成品鸡，但在中间的那段时间，农户到底是怎么养的，有没有违规添加什么药物，公司是不知道的，而且也不利于产品的溯源，因为也难以打造品牌。 但圣农一直以来的生产方式都是'自养、自宰'，同时作为国内白羽鸡行业中产业链最全的企业，它可以全程把控产品质量和进行产品的溯源。 因此圣农可以做自己的自主品牌，也能够继续延生产业链，做大食品的深加工板块。 自主品牌和深加工的毛利率更高也更稳定，有利于平滑业绩周期，从这一点来讲，圣农非常可能从传统的'养殖股'变成'消费股' 三、圣农发展财务分析1、营业收入和净利润  圣农发展营业收入  圣农发展净利润 圣农的营业收入呈现出长期快速稳定上升的趋势，就算在行业最困难的2012年到2015年，圣农的营业收入也在快速增长，选择逆势扩张的圣农在近两年鸡价回升的情况下，终于得到了时间的馈赠，净利润和营收都创下了历史新高，市场占有率也进一步加大。 2、净利润的含金量如何？  圣农发展净利润含金量 近10年来，圣农的净利润总和与经营活动现金流净额总和的比率是1:1.82，净利润的含金量非常高。 3、毛利率和净利率  圣农发展毛利率 一般来说，周期股的毛利率会出现比较大的波动，从圣农的财务数据上看，的确有周期性的特点。但是随着圣农深加工板块的发展，我预计以后可以圣农的毛利率会更加稳定。 此外，今天出了一则消息，国家将逐步关闭活禽市场，这对整个养鸡业的影响我认为是比较大的，禽类要屠宰后再销售，对于有先发优势的圣农来说，这是个好消息。 四、关于圣农的估值对于圣农的估值，一直以来争论都很大，争论点主要在于圣农到底能不能以食品股的估值方法进行估值。 我认为，圣农发展是一只被板块耽误的高速成长股，我也把它视为消费股、食品股。 为何？因为我看得比较远，我认为散户的大量存在是造成养殖业周期性的主要原因，随着活禽市场的关闭，养殖业的集中度会越来越高，以后鸡价波动就没有那么高了，鸡周期也将极大削弱。 想等圣农这样的'周期股'腰斩再买入？ 不太现实。 那今天就到这里了~希望大家未来能从中获益~欢迎到评论区进行讨论。 |
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