2019年02月11日 09:43来源：证券市场红周刊作者：本刊记者 曹井雪在上海滩的一众基金公司中，泰信基金的名头越来越弱，公司不仅缺乏明星基金经理，而且多只主动权益产品规模袖珍。 农历新年将至，对于业绩亏损的基金公司而言，这个年恐怕不好过，尤其是整体规模偏小的基金公司，泰信基金就是其中一例。公司旗下基金已经连续3年亏损，其中2018年亏损了5.93亿元，而公司四季度末的总资产规模也仅有22.7亿元。 值得注意的是，公司已经成立近16年，但截至2018年末，资产规模在131家公募基金公司中仅排在106位；目前泰信旗下拥有21只公募产品，是排名100位之后的基金公司中拥有公募基金数量最多的一家；但按照四季度末22.7亿元的规模计算，平均每只基金产品的规模仅有1.09亿元。 在旗下基金规模整体迷你的情况下，唯独泰信先行策略2018年末的规模为8.01亿元，是公司规模最大的一只基金，其占公司总规模的比例为36%；但是截至2018年末，该基金近3年的净值增长率为-45.51%，在1301只万得同类基金中仅排在1220位。 “顶梁柱”泰信先行策略业绩欠佳 虽然先行策略近3年来尚未交出令人满意的“成绩单”，不过该基金也曾经历过辉煌时刻。资料显示，该基金成立于2004年6月，成立之初的规模为7.49亿。此后的一轮牛市对其净值有明显加成：截至2007年10月16日（上证指数当天达到历史最高点6124点），该基金成立以来的净值增长率为402.44%。基金规模也在2007年末达到了规模巅峰——109.97亿元，占公司总规模的51%。 但此后，即使在2015年股灾之前，市场的行情都不复2006年至2007年间的强势。基金的净值也因此走弱，截至2018年末，自上证指数6124点以来，该基金的净值回撤了55.2%，规模缩水约100亿。或许出于扭转规模颓势的目的，2008年以来，公司先后安排了7位基金经理管理该基金，但从结果看，泰信基金并未能如愿。此外，《红周刊》记者还注意到，加上此前曾管理过该基金的基金经理，先后有12人担纲过该基金，而这12位基金经理全都由公司内部培养，之前并没有在其他基金公司任职基金经理的经验。 最新的一任基金经理是王博强，其2008年加入泰信基金后担任过研究员和基金经理助理等职务，2015年开始独自管理基金，并于2017年8月30日开始管理泰信先行策略。不过从他任职先行策略基金经理期间的表现来看，王博强也没有表现出过人的一面。截至2019年1月30日收盘，自他独自担纲该基金以来，其任职回报率为-23.29%，跑输同期业绩基准26.34个百分点。据天相投顾基金评价中心负责人贾志分析，王博强在管理先行策略的过程中，调仓比较频繁，投资风格多变，而业绩不佳很可能源于其调仓上的失误。 聚焦最新出炉的四季报，基金经理表示：“我们四季度以控制仓位为主，同时辅以行业轮动策略。”基金四季度末的前十大重仓股分别为帝欧家居、山东黄金、温氏股份、恒瑞医药、天顺风能、华电国际、三环集团、瑞丰光电、青岛啤酒和正邦科技，其中，只有帝欧家居和青岛啤酒两只重仓股与三季度末相同。据统计，四季度重仓股在报告期内平均上涨了2.05%，而期间该基金的净值却回撤了6.41%。根据基金经理的操作风格推测，他可能在择时上存在失误。
权益类基金迷你化愈演愈烈 根据四季度末的基金规模数据，泰信旗下基金中，除了先行策略和优质生活外，其他12只主动型权益类基金的规模均低于1亿元，其中发展主题、智选成长、互联网+、泰信鑫选、泰信鑫利和现代服务业的规模都位于清盘线以下。如果仅观察近3年公司权益类基金规模的变动，2016年前成立的9只权益类（先行策略、优质生活、行业精选、蓝筹精选、国策驱动、中小盘精选、优势增长、发展主题和现代化服业）基金规模逐季萎缩，平均规模从2015年末的6.84亿元缩水至2018年末的1.65亿元。 对此，资深基金分析师常玏对《红周刊》记者表示：“长期业绩不佳是造成公司权益类基金规模日趋迷你的主要原因。”2016年初至2018年末，上述9只权益类产品的净值悉数出现回撤，平均回撤幅度为39.39%，而同期上证指数的跌幅为29.53%。以净值回撤幅度最大的泰信优质生活为例，近3年来该基金的净值增长率为-58.24%，在1301只同类基金中仅排在1291位。 而记者查阅逐季的季报发现，虽然期间基金经理出现了变更，但不论是前任基金经理戴宇虹还是现任基金经理刘杰，都对中小创青睐有加；近3年来，中小创股票并未出现强势上涨的行情，或多或少对基金的净值带来了负面的影响。2016年，该基金平均各季度末重仓中小创的数量为7只，不过受全年中小创震荡走势的影响，该基金各季度重仓股在报告期内的表现差异较大，整体表现欠佳。 而在2017年大盘蓝筹股牛市的情况下，该基金平均各季度末重仓中小创的数量多达6.75只，但在重仓股表现平平的情况下，该基金的净值也回撤了16.64%。2018年，基金各季度末平均重仓中小创的数量减少至5.75只，在市场下行的行情中仍然一败涂地。从基金四季报来看，重仓股中包括了山东黄金、锦江股份、恒瑞医药和中信证券4只大盘股；不过除山东黄金外，其他3只个股报告期内均出现下跌，平均跌幅为13.44%。 有趣的是，《红周刊》记者发现，虽然近年来泰信旗下基金的业绩表现不尽如人意，但公司基金经理团队的平均任职年限却并非行业最差水平：截至2019年1月30日，公司目前9位基金经理的平均任职年限为2年零264天，而行业平均水平为1年零214天，其中何俊春和朱志权都是在公司任职超过10年的老将。 对此，常玏认为：“基金经理的优劣只能对基金业绩的好坏造成一部分影响，泰信基金整体的业绩问题，很可能归咎于公司投研团队的实力薄弱。泰信作为一家小基金公司，很难有足够的资金去配置奢华的研究团队，这就有可能造成研究信息来源匮乏等问题，从而影响了基金经理最终的决策。” 深层问题浮出水面 权益类基金规模日趋迷你只是泰信基金问题的一个方面，反观公司固收类产品，其规模也同样乏善可陈。与大多数基金公司依靠固收产品拉动规模不同，2018年末，公司共有4只债券型基金和1只货币型基金，规模合计为4.71亿元，仅占公司总规模的1/5。对比2017年同期，公司固收类基金的规模合计为12.7亿元，占公司总规模的1/3。 “公司固收类产品之所以羸弱，首先在于泰信基金的发展重心为权益类基金。”常玏分析，“在成立超过12年且目前规模排名靠后的基金公司中，几乎都存在固收类基金规模平平的问题。主要由于这类公司成立后经历了2006年至2007年的A股牛市，公司旗下的权益类基金的净值快速增长，且规模也随之扩大，从而带动了公司整体规模的快速提升。因此，这类基金公司此后都偏重于权益类基金的发展，不过在牛市褪去之后，基金公司也只能面临着权益类产品缩水、固收类产品平庸的尴尬。泰信基金也不例外。” “其次，公司渠道销售能力不强也是导致固收类基金规模低的原因。”常玏补充道。根据Wind资讯，泰信基金目前的股东有山东省国际信托有限公司（以下简称“山东信托”）、江苏省投资管理有限责任公司和青岛国信实业公司，持股比例分别为45%、30%和25%。作为“信托系”公募的泰信基金，其大股东的实力自然无法与“银行系”基金和“保险系”基金相提并论，因此泰信基金一直不具备渠道等方面的优势。 更为无奈的是，在股东实力本就不强的情况下，泰信基金似乎还不受大股东重视：此前，山东信托曾将持有的泰信基金全部股权在山东产权交易中心挂牌转让。对此，常玏评价：“股权转让一般有两种情况，一种属于股东获利了结；另一种则是公司经营状况不好，股东在不满意情况下转让股权，相当于卖掉基金牌照，等待新的资金注入。” 从泰信基金的经营情况来看，旗下基金已经连续3年出现亏损，且亏损金额不断扩大：2016年、2017年和2018年分别亏损了4221.3万元、1.27亿元和5.93亿元；其中2018年各季度末，公司旗下基金的利润总额均为负。如是判断，大股东在公司经营欠佳的情况下，无奈转让股权的可能性比较大。 此外，记者还注意到，2018年以来，公司仅成立了1只新基金——泰信竞争优选，其属于混合型基金。而纵览公司产品结构，目前只有股票型、混合型、债券型和货币型4类基金，产品结构比较单一。而且细分来看，公司的债券型基金只有中长期纯债型基金和二级债基，并没有去年走红的短债产品的身影。此外，FOF、QDII等基金品种的身影也未在泰信基金的产品阵营中出现。 免责声明：证券市场红周刊力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，网站所示信息出于传播之目的，不代表红周刊观点，亦无法保证该等信息的准确性和完整性，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。 |
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