|
在投资过程中，我们常常遇到这样的困惑，所选的投资标的非常优秀，成长性也很好，股价就是不涨，还常常下跌，很多人问我类似的问题。下面就此问题一一分析。 一、关于成熟市场企业的估值 在成熟市场，对于一家优秀的高成长企业，你很难买到便宜的价格，假如每年40%的复合增长，市场就给40倍左右的估值，一点安全边际都没有，一年当中四次考试，每次都惊心动魄，一次考试不合格，就会引起股票价格的大幅波动。如近期的腾讯，过去若干年，市场一直给其40倍以上的估值，今年中报业绩增速没有达到40%的增长，二季度业绩下滑，上半年同比增长26%，股票价格从高点一下子下降30%。一个朋友昨天告诉我，真他妈的倒霉，买腾讯还能让我亏钱！ 二、A股的中小企业估值 对于一家A股的中小企业（净利润2亿以下），国内的估值就更高了，动辄几十倍上百倍的估值，就是因为市场对它极高增长的市场预期。但是一家企业要想连续几年50%的高速增长，几乎是不可能的，既然这么高的估值，那么它的股价只能与大盘随行就市了，不可能走出独立的走势，因为它的市值反应已经远远超出了它的合理估值。另外一旦业绩不达预期就会疯狂下跌，怎么可能不亏钱？ 三、买入股票你考虑过安全边际吗？ 今年上半年，尽管大熊市，市场资金集中喝酒吃药，两个板块走出了波澜壮阔的大行情，以医药股的估值为例，尽管增长20-30%，市场已经炒到了上百倍的市盈率，而且还找出堂而皇之的一堆理由，白酒也是增长也就是这两年的事情，它并不具备连续稳定的增长，而市场为了规避熊市，扎堆投资，一致看好，这时风险就来了，市场最大的风险来自预期的一致性，7月份以来，两个板块开始狂跌，下半年市场就给了一致性预期的投资扇了一个大耳光。 四、如何投资成长股呢？ 1、选择股票首先选择的是行业，行业必须有成长性，只有在高速成长的行业环境中，才能孕育出高速成长的企业，以上说的白酒笔者认为它是夕阳行业，请问一下目前有几个年轻人喜欢喝白酒，年轻人不喜欢消费的行业怎么可能成为高速成长的行业呢？即使跑出一两家企业，也是凤毛麟角。（贵州茅台例外，他不是白酒，是身份的象征）笔者认为真正高速增长的行业是能代表未来，能够引领世界经济的增长，国家战略已经非常明确，战略新兴产业，第四次工业革命的行业。 2、在高速成长的行业中，选择最具有核心竞争力的龙头企业，作为一个长期投资者，尽管龙头在二级市场的涨幅不一定最大，但是它最稳定，风险最小，它未来五年的复合增长一定最高，过去的历史已经给出了最明确的答案，未来依然如此。 3、投资价格，投资企业最难的是价格选择，好行业里的好企业，价格从来没有便宜过，特别是A股，越垃圾越贵，龙头更不会便宜，比如恒瑞医药，过去两年市场把它抄到百倍市盈率，如果投资五年的时间，怎么可能选泽这样估值离谱的企业？没有其他的办法，就是等待，等待安全边际的到来，宁可错过，不能亏钱。一个再优质的企业，股价一旦涨过头，就跟业绩没什么关系了，股价的涨跌完全随行就市了，亏钱不很正常吗？笔者的方法是安全边际最少打八折。预期未来五年平均25%的复合增长，20倍以下估值就达到了安全边际买入价格的时候了。就像今年投资亨通光电一样，过去几年连续高增长，未来几年业绩增长也不会低于30%，二月份市场只给动态不到20动态估值，机会就来了，尽管大盘狂跌，今年依然不亏钱，相信年底一定会赚钱。 4、低估值高成长是投资成长股赚钱的核心逻辑 投资要想赚钱，公司的成长性和买入价格是两个必要条件，缺一不可。散户亏钱的原因就是不知道估值为何物。对于一知半解的成长性投资人来说也非常困惑，我买的企业也高速成长，而股价怎么天天跌呢？因为你买入的价格企业不值这个钱，股价早吵到天上去了，这时在各种媒体的忽悠下，你发现了一个所谓的好企业，国内A股80%的高成长企业都是这样的。一旦股票的市值超过了它的合理估值，即使再优秀，它的股价也只能与大盘共震动，特别是今年大熊市，90%的人持有股票亏钱是大概率事件。 五、最后再一次强调投资盈利的不二法则： 高成长；过去、未来连续成长，过去代表这个企业的品质，未来代表你为什么投资它。 低估值：市盈率低于每股收益增长率，这个增长率代表未来五年的平均数，不是过去增长率，更不是当年增长率，也不是利润增长率，而是每股盈利增长率，因为国内的高增长时常是由收购、增发而完成，因此一定要看每股盈利增长率。  基金从业二十载于2018年七夕节 |
|
|
