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一、价值投资的理论基础 也就是遵循什么规律。股价长期来看，始终围绕内在价值上下波动，这就是股价波动的本质规律。我们价值投资的关键就是遵循股价围绕内在价值波动的规律，在市场先生极度悲观，股价处于内在价值下方极度低估时买进；在市场先生极度乐观，股价处于内在价值上方极度高估时卖出。 这种机会是3-5年一遇，故而需要耐心等待最诱人的买入机会和卖出机会。 二、价值投资的估值依据 1.每股收益复利增长值按复利计算器计算。参数上年每股收益、复利增长率20%或30%、年限5年或3年、每年复利一次。复利增长率20%，年限5年；复利增长率30%，年限3年。考虑安全边际，20%增长率的股票5年内最好预测要增长30%以上最好；30%增长率的股票5年内最好预测要增长50%以上最好。这是价值投资的第一条核心，此条充分考虑了高成长企业的安全边际。 2.贴现率10%。长期国债6%的利率，考虑安全边际增大到10%。这是价值投资的第二条核心，此条充分考虑了企业现值的安全边际。 比如甲股票年增长20%复利5年，上年每股收益1元。复利器计算，5年后每股增长为2.488元，按10%贴现，现值为1.55元。计算的系数就为1.55。 比如乙股票年增长30%复利3年，上年每股收益1元。复利器计算，3年后每股增长为2.2元，按10%贴现，现值为1.65元。计算的系数就为1.65。 3.增长率=市盈率 4.内在价值价： 增长20%类 增长30%类 5.低估价 内在价值价打折50%的价格以下。 增长20%类 增长30%类 6.低估区间 低估价的下上10%。即内在价值4-6折。 7.高估价 增长20%类 增长30%类 8.高估区间 高估价下10%--上20% 三、价值投资的核心步骤 三句话一十八个字即“选高成长企业、极度低估价买、极度高股价卖”。 1.选高成长企业 主要阅读企业的年报，研究企业的基本面。主要分三个方面： A.连续三年或两年以上财务指标优良并且稳定。 高速增长指标：主要看主营收入增长率、税后利润增长率，要求不低于年复利增长15%以上。净资产增长率作为参考条件。 赚钱能力指标：资产收益率、毛利率。净资产收益率年复利12%以上、总资产收益率8%以上。毛利率高于行业平均水平。 B、成长空间巨大 行业有巨大的发展前景，有高速增长的空间。个股与对手相比有很强的竞争优势，前景广阔。 C、赢利措施明确 有具体的实现高成长的措施。 D、核心竞争力强 也就是企业有很宽的护城河，也就是企业有很强的赚钱能力。具体表现在哪几个方面。 E、建立价值投资股池 定投核心10股池(条件为未来10年能稳定复利增长20%以上企业，如茅台）。买入率先极度低估的5只左右，仓位每只20%，分批建仓。 年度组合30股池（条件为未来5年能稳定复利增长20%以上企业，如苏宁电器）。买入率先极度低估的15只左右，仓位每只6-8%，分批建仓。 价值投资新股。凡是符合连续三年或两年以上财务指标优良并且稳定的均纳入股池观察。 2.极度低估价买 按照低估公式，简化为： 按年复利20%增长5年计算。极度低估价=上年每股收益×15.5 按年复利30%增长3年计算。极度低估价=上年每股收益×24.8 极度低估区间：极度低估价上下10%。 按估值度计算，股价估值度群体达到50%以下就是买入的好机会。（估值度就是股价除以内在价的百分比）。 每年分每半年、三季度、年度进行三次动态评估。 股价的低估区是随着业绩的增长而不断抬高。故而股票的长期买点实在是不断地变化着，我们要以动态的眼光来发现捕捉股票的长期的买点。 在极度低估价以下分批买入，越跌越买，切忌一次满仓。 群体低估时才能开始买入。定投核心10股池、年度组合30股池里的股票至少50%以上处于极度低估区，也就是互相印证处于低估区，才能买入。只是个别股票进入极度低估区时还不能动手买入。 3.极度高估价卖 按照高估公式，简化为： 按年复利20%增长5年计算。 极度高估价=上年每股收益×1.55×60×0.9（九折）=上年每股收益×80 按年复利30%增长3年计算。 极度高估价=上年每股收益×1.65×60×0.9（九折）=上年每股收益×90 按估值度计算，估值度群体达到250%以上就是很好的卖出机会。 极度高估区间：极度高估价下10%--上20%。 每年分每半年、三季度、年度进行三次动态评估。 股价的高估区是随着业绩的增长而不断抬高。故而股票的长期卖点实在是不断地变化着，我们要以动态的眼光来发现捕捉股票的长期的卖点。 在极度高估价以上分批卖出，越涨越卖，切忌一次清仓。 群体高估时才能开始卖出。定投核心10股池、年度组合30股池里的股票至少50%以上处于极度高估区，也就是互相印证处于高估区，才能卖出。只是个别股票进入极度高估区时还不能动手卖出。 价值投资操盘规则 分研究型价值投资和机械型价值投资两种方法。 |
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