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任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起著领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。 因此，研究任何过程，如果是存在两个以上矛盾的复杂过程的话，就要用全力去找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而解了。 ——毛泽东《矛盾论》 今天我在彭博上读到一篇新闻。它本意是说，去年年底基金经理们抄了一把好底，导致2019年的主动基金业绩有超过一半跑赢了指数。 不过我仔细一看，人家配的图就比较“黑”了。过去10年里，绝大多数时候主动基金都是普遍跑输指数的。惨的时候，只有不到五分之一能够跑赢。 当然，这张图表达的信息没有什么真实性的问题。确实是这么回事，关键是你怎么解读它。 很多人的第一反应就是，主动基金不行，还是投指数吧。投指数也是股神巴菲特给普通散户的建议。我自己也投指数。 不过沿用上面这张图的思路，我想指出一点： 指数基金跑赢指数的概率是0%。 因为指数基金跟踪完指数，还要扣掉费用，所以它的业绩反而是最不可能跑赢指数的。 如果我们想要评价主动基金的业绩，就不能只与指数相比较，还要考虑费用的影响。于是我又做了这样一个统计： 上图是过去3年，1412只以标普500指数为基础的主动基金，它们的业绩相对指数的偏离度。 统计显示，过去3年，大约只有44%的基金跑赢了指数。但是有大约8%的基金跑输不到1%，另外有7.5%的基金跑输不到2%。 换句话说，如果你买的指数基金，费用率超过1%，那可能还不如买主动基金呢。 2005-07年大牛市期间，公募基金行业也面临着转型。要从以封闭式基金为主，转向以开放式基金为主。 当时就有很多人提出，基金公司一定会把最优秀的人才配置给开放式基金。而封闭式基金因为没有赎回压力，所以会沦为弃婴。因此某些封闭式基金的交易折价高达30%-50%。 平心而论，人们的怀疑并没有错。不过我却想到了中学时的一个笑话： 100道是非题，故意得0分和得100分一样难。 因为你必须知道所有题目的答案，才能故意得0分。最一无所知的人，其实是那些得50分的人。 所以我坚信，在大牛市中，即使是最弱的基金经理，甚至故意想要亏钱，也不是那么容易就能亏掉的。 后来的事实证明......确实是那么回事。 讲起来，当年有资金量，有这个意识去重仓封基的，现在应该都已经财务自由了吧。 |
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