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一图流：股神之末？伯克希尔哈撒韦就是著名的股神：沃伦.巴菲特的公司。自从上世纪末，A股倡导价值投资以来，巴菲特的形象影响了整整两代（20年）中国投资者。老板看到我写的材料里引用了巴菲特的话，便对我说：我们不应该随便使用竞争对手的格言。因为在中国，巴菲特的地位是超然、独一档的。本文开头的图表也证明，巴菲特不再跑赢指数的时间... 阅50 转0 评0 公众公开 19-08-05 10:19 |
荷兰东印度公司的董事们经常代表公司跟外界沟通，他们看到大家都这么有信心，就干脆提出：大家认人，不如认资产。而英国东印度公司的资本金波动很大，最高的时候超过荷兰，最低的时候只有荷兰的十分之一，平均下来还不到荷兰的一半。所以说，英国东印度公司搞不过荷兰人，归根结底，还是英国人自己的贵族思想在作怪。反观荷兰东印度公司，自160... 阅56 转3 评0 公众公开 19-05-27 12:27 |
所以每一条经线在几何上都是等价的，没有任何一条经线天然就是0度经线。如果他们知道经线的概念，一定会把长安或洛阳的位置设定为0度经线。0度经线的“背后”是180度经线，它们共同组成一个圆。而0度经线的正背后，180度经线，恰好没有穿过任何一块重要的陆地，于是顺理成章地成了国际日期变更线。上面说了一大通，现在我们发现，各块大陆不仅... 阅34 转1 评0 公众公开 19-05-25 13:52 |
二图流：基金经理错在哪儿？它本意是说，去年年底基金经理们抄了一把好底，导致2019年的主动基金业绩有超过一半跑赢了指数。指数基金跑赢指数的概率是0%。因为指数基金跟踪完指数，还要扣掉费用，所以它的业绩反而是最不可能跑赢指数的。上图是过去3年，1412只以标普500指数为基础的主动基金，它们的业绩相对指数的偏离度。换句话说，如果你买... 阅28 转0 评0 公众公开 19-03-01 22:36 |
一图流：逆向的流动性陷阱。上图显示了最近30多年来，美国的联储基准利率和十年期国债收益率。不过两相比较，十年期国债收益率更稳定一些，联储基准利率则有些“上窜下跳”。更可怕的是，每次联储基准超过十年期国债，都会引发金融危机。美联储设定的基准利率是面向金融机构的超短期利率。当利率低到一定的程度时，原本呼风唤雨的利率工具就像... 阅96 转0 评0 公众公开 19-01-16 23:29 |
一图流：股市到底能预测吗？有，美联储。当然美联储不是自己直接抄底垃圾债，而是用多种工具帮助商业银行去分担损益。美联储为什么胆子那么大？因为如果市场可以预测，那么据此操作就可以无风险获利了。回到08年的美联储，当时的债券市场显然就属于兑现频率非常低的可预测。当时的美联储主席格林斯潘、“股神”巴菲特、诺贝尔经济学奖得主罗伯... 阅2 转0 评0 公众公开 18-12-29 01:34 |
二图流：大类资产配置的未解之谜。上图是美国1988年以来三项大类资产，房屋、股票和债券的估值收益率走势图。房屋估值收益率取值于12个月全美平均房租除以平均房价。股票估值收益率取值于标普500指数市盈率的倒数。债券估值收益率取值于10年期国债收益率。股票估值收益率在2000年科网泡沫时见底，房屋估值收益率在2008年次贷危机见底。这是1971... 阅66 转2 评0 公众公开 18-12-26 19:39 |
一图流：期限利差与经济周期。通常来说，如果其它条件都不变，那么经济周期向上的时候，利率就会升高，经济周期向下的时候，利率就会下降。如果长期利率比短期利率更高，那就说明市场认为“将来”的利率还要上升，也就是“将来”的经济周期还要往上。反过来，如果长期利率比短期利率更低，那就说明市场认为“将来”的利率要下降，也就是“将来... 阅2655 转8 评0 公众公开 18-12-16 01:19 |
五图流：尖顶圆底及其逻辑内涵。而不自然的转折则是大家所期待的，因此转折发生之后，波动率反而会减小，造成指数滞后于波动率。虽然随后的08年大熊市造成了波动率持续走高，但是如果我们专注于07年见顶的过程，那么很显然，波动率的极值领先于指数的极值。在这个过程中，波动率与指数几乎同时达到极值。总而言之，如果我的总结无误，那么“尖... 阅327 转0 评0 公众公开 18-11-19 16:35 |
一图流：神奇的股债平衡。上图是1919年以来的美国股票和债券表现对比图。债券收益则是用滚动投资穆迪AAA级债券来代表。过去将近100年，股票和债券的收益居然差不多？长期来看，股票收益高于债券收益，这是大家公认的啊。所以我们不要机械地理解“股票比债券收益高”，那种教条没有任何意义。这种神奇的股债平衡，背后一定有很复杂的原因。 阅140 转0 评0 公众公开 18-11-19 16:28 |
