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先说结论：后续将会是大盘股（价值股）的一场快牛，具体板块为银行保险房地产家电钢铁煤炭化工等，中小创的表现将大大逊于大盘股，证券互金的表现很可能显著低于预期。 逻辑分析： 1.首先从市场情绪面来看，后市可期。因为互联网的快速传播效应，以及市场的不断快速进化，这一轮行情只会是快牛，比2014-2015年更快。基本面不支持牛市的到来，拖得越久，负面的消息会越多，行情必然是速战速决。 2.历史在不断重复，却又不会简单重复。每一轮行情，从事后去看，都会觉得“出乎意料，却又合情合理”。现在市场对后市的判断，整体上倾向于“中小创表现会更好，蓝筹将会明显落后指数”这样的观点，毕竟过去几年中小创深跌，而蓝筹刚刚经历过一轮牛市。 个人觉得此轮行情类似于始于2012年12月的那一轮中小创行情。当时大盘小盘开始一起涨，之后大盘见顶，小盘继续涨。这一次刚好反过来，初始大小盘一起反弹，接着小盘进入震荡状态，大盘迎来快牛。 对于后市可能出现的种种情况，只有“大盘快牛，小盘震荡”满足“出乎意料，却又合情合理”。 3.大盘股为什么能涨？ 市场炒作讲究师出有名。2014-2015年的牛市，大盘股有“一带一路”，小盘股有“大众创新，万众创业”，其他乱七八糟的口号更是有一大堆，最后的结果就是鸡犬升天。再来看看这一轮行情有什么口号或者概念，好像什么都没有，翻箱倒柜掘地三尺，找来找去也只能找到一个“估值修复”。估值修复，这个口号够质朴，够有力。银行股的PB从0.9修复到1.1、1.2乃至更高，钢铁股的PE从3-4倍修复到5-6倍等，都够发动一轮行情了。 近期银行股表现强势，兴业银行创出历史新高，茅台接近新高，这些迹象都在表明大盘股将会是市场主线。 从2010年-2016年4月，市场更加青睐小盘股，之后市场偏好开始逆转，大盘走牛，小盘一蹶不振。市场风格具有极强的惯性，一旦逆转，将延续很长时间。 MSCI纳入因子的提升，外资的持续流入，更有利于大盘股。 市场情绪高涨，资金不断流入，最终结果是推动大盘股走出一波快牛行情。 4.为什么看衰小盘股？ 小盘股没有任何看多逻辑，除了超跌反弹。 科创板的推出，将大大分流中小创的投机资金。注册制的推进，会给中小创造成实质性的打击。 中小创的问题，归根结底还是整体严重高估，未来增长前景也非常一般（以后会是集中度提升，去弱存强的趋势）。当前的价格，产业资本已经在疯狂减持，中小创再涨，越来越多的大股东将会被市场洗出去，这种情况想想就知道很难出现。 5.证券互金低于预期的原因 经过几轮牛熊的洗礼，投资者也清楚证券是牛市先行者，同时证券具有极强的周期性，从哪里来，最终还是会回到哪里。 因为投资者对券商具有极强的一致性预期，结果就是周一证券板块直接创出了历史第二高的成交量。“聪明”的投资者都已经早早地在券商里占好坑，现在就等着别人来抬轿，关键是谁来抬轿呢?指望散户齐心是不太现实的。 关于证券板块，可以用北京文化来类比。之前每出一部票房大爆的电影，北京文化的股价就被炒作一波，然后又快速回落，终于在第三次，市场资金不再无脑涌入北京文化了。券商的故事讲了这么多次，这一次还会有效么？ 以上分析基于两点前提：1.中国经济基本面短中期内难以反转；2.政府不会搞大水漫灌。如果前提错了，结论自然就不会有参考性了。（作者：散作满河星） |
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