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目前大部分公司的估值已经接近历史底部，继续下跌空间有限。长期看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在供给侧改革和产业升级的背景下，对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。对A股市场的整体看法短期偏谨慎，指数可能以波动为主，缺乏大的趋势性行情，但不排除风险事件逐渐平息后市场阶段性反弹的可能。 大金融板块依然存在结构性的投资机会：一方面货币政策已进入宽松通道，利率中枢的持续下行将使得以银行股为代表的高股息率的权益资产在大类资产配置中更具有吸引力；另一方面非银金融板块估值已回落至历史底部区域，如果市场出现回暖未来也具备较好的向上估值弹性。未来投资机会主要在健康消费和创新两个方向。一是先进制造，包括通信、机械以及军工、半导体、消费电子；二是面向B端客户的高科技解决方案提供商；三是受益供给侧改革，高壁垒的化工企业。 未来组合操作中，一方面将利用市场波动机会，进一步向优质个股集中；另一方面，增发品种解禁后会评估机会成本，积极调整结构。投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的股票，在股市波动中以自下而上选股为主，以期产生长期投资回报。 当前A股估值已经处于极低的水平，但受制于经济运行的压力，预计盈利还有下调的风险。去年四季度中小市值股票的下跌较大，越来越多的股票已经具备投资价值。消费、周期相对较弱，成长估值相对于蓝筹价值来说处于相对底部。理性的长期投资者应该做的是在市场低迷的阶段，耐心收集具有远大前景的优秀公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。随着市场底的逐步探明，整体的市场风格将相对更加有利于中小盘成长股，未来2至3年有望重新迎来较好投资时期。 |
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