倚石看云: 悦读：《沃尔特施洛斯资料集》

1生平概况

他的一生经历过18次经济衰退但他执掌的基金在近50年的漫长时间里长期跑赢标杆股指他曾得到价值投资之父本格雷厄姆的亲传与美国股神巴菲特共事并被后者赞誉为超级投资人他长期坚守简单的价值投资原则在九十岁高龄时仍保持着高度机敏的投资嗅觉他就是沃尔特施洛斯Walter Schloss

2012年2月19日沃尔特病逝享年95岁在听闻这一消息后巴菲特发表声明称施洛斯是与自己相交61年的朋友他的投资记录辉煌但更重要的是他树立了正直的投资管理典范他信仰的道德标准与他的投资技巧同样出色

在近50年的投资生涯中沃尔特为所有股东赢得了20%的年复合回报率在1955年至2002年期间他管理的基金在扣除费用后的年复合回报率达到15.3%远高于标普500指数10%的表现期间累计回报率更高达698.47倍大幅跑赢同期标普500指数80倍回报率的水平

2精彩观点

以下是最近在读完沃尔特-施洛斯 资料集一书后觉得比较有价值的精彩观点逐条摘录出来和大家分享个人读书小习惯观点后面的pxx表示了文字在书本中对应的页码可供日后备查本文同步更新在公众号白沙泉边欢迎关注

1.在投资领域不受投资产生的情绪影响而头脑清醒地思考,很不容易恐惧和贪婪都会影响人的判断力格雷厄姆其实不是非常热衷于赚钱和许多人相比他受情绪的影响比较小p9

2.我在1946年1月2日进入格雷厄姆公司为格雷厄姆工作后来1953年沃伦巴菲特也来到了格雷厄姆公司我为格雷厄姆工作了9年半总的来说我们就是寻找低估的股票

3.在选择公司时最好和好人在一起公司的管理层不一定要多聪明他们不必是世界上最聪明的人但一定要诚实p23

4.有些股票一涨起来就一飞冲天我根本没买这种股票生活就是这样我们不和别人学我们做自己的事做自己做得来的事艾德文和我的投资风格是适合我们自己的p27

5.他们陷入困境的企业怎样才能摆脱困境我不知道p30

6.不论做什么这一点是最为重要的就是喜欢自己做的事如果喜欢一件事而且还能做得很好那是再好不过了p67

7.能概括一下你们的投资方法吗就是买便宜的股票没别的p74

8.格雷厄姆从不拜访管理层他认为一切都在数字里彼得林奇走访数千家公司他选的股票非常出色我一直觉得我承受不了彼得林奇这种工作强度要是像他一样我可能干几年就干不下去了也可能会累死p112

9.现在的情况是所有人都追求有经济特权即护城河的企业在我看来成功投资的关键是比较价值和当前的价格许多投资管理人不用现在的价值而是用将来的价值和当前的价格比较我没这个能力别人怎么做我不管我还是按照我们的老一套来p119

10.记住股票不是一张纸它代表对企业的部分所有权p122

11.我们买便宜的股票第一股价不能高出净资产太多第二公司至少要有20年以上的历史即使公司和多年前已经不同第三公司不能有太多的负债p126

12.我们管理的资金量不大没有管理大资金的基金经理那么大的压力我们追求轻松自如不想患上压力性溃疡要知道自己喜欢什么擅长什么不必在意别人比自己做得更好如果你诚实勤奋智商没有问题有足够的判断能力只要不太贪婪在逆境时不太受情绪影响就能在投资领域干得很好p127

13.我们不能亏损30%这样客户就会撤资查理芒格管理自己资产曾经连续亏损两年损失了30%我们不会让自己管理的资金亏损30%p140

14.沃伦看人很准看企业也很准我们的风格和他的不一样他可以找到5家能看懂的公司而且几乎全是金融公司他游刃有余我们真的做不来人要知道自己什么行什么不行p142

15.根据施洛斯的长期经验如果公司的股价低于资产价值大多数情况下公司要么会恢复盈利的能力要么会被其他公司收购无论怎样都需要时间他们的平均持股周期是4年左右沃尔特有耐心长期持有从根本上说他的投资逻辑是市场过度反应给他带来了买入便宜货的机会只要等待足够长的时间就会获得回报他经常说将来错不了在等待过程中资产价值可以提供一定的保护防止股价继续大幅下跌p154

16.作为独立投资管理人的50年里施洛斯取得的收益是扣除费用后平均每年16%而标普500同期的收益率是每年10%p164

17.盈利非常容易变动没有资产的稳定就算你预测的盈利很准确市场给公司的市盈率可能也会发生变化p172

18.我不怎么关注明年盈利是多少我尽量保护自己尽量不亏钱p176

19.我觉得安全边际是净资产远高于市场价格有这样的安全边际不能保证你的判断正确我就是觉得有实在的东西在那价格低到一定程度就会有人收购这家公司管理层本身有意愿把公司经营好你和管理层的利益并不冲突p185

20.我投资股票尽量不受情绪影响我不和管理层交流的原因之一就是管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来p186

21.你愿意以合理的价格买入一个好公司还是愿意以超低的价格买入一般的公司这个问题问的好我不愿意在我认为合理的价格买好公司我不是不愿意买好公司只是我想在打折的时候买p187

22.我从来不考虑经济会怎么样我刻意避开这些东西要是你问我我会说你不知道我也不知道我不知道经济是否会衰退我相信政府不希望经济衰退这对他们没好处他们会想办法解决的我买股票就看它值多少钱不考虑经济会怎么样这很省心p190

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