作者：曹誉波，金融市场部市场研究处
当前，各国经济正面临一个不争的事实：复苏的脚步越来越慢了。于是，各国央行货币政策转向备受关注，全球流动性风险面临释放。2019年起，美联储带头转“鸽”，中国央行宣布降准。欧洲央行虽已正式结束QE，但2月以来不断暗示推迟加息并重启定向长期再融资操作（TLTRO）的可能性，日本央行也宣布做好了扩大刺激的准备——全球风险偏好逐渐转升，宽松时代似乎又将来临。 各国央行“齐头”转向，蓄势待发，似乎谁不宽松，谁就输了。本文将对美、欧、日在上次危机中的宽松时间与复苏情况进行比较，看看宽松的先后是否重要。 一、过去十年，各国都尝到了宽松带来的甜头 2008年金融危机后，各国为了挽救濒临绝境的经济，先后推出了超宽松的货币政策。美联储率将联邦基金利率降至0-0.25%的历史最低水平，日央行连续9次扩大资产购买计划和无限期的货币宽松政策，欧央行推出担保债券购买计划等一系列刺激经济的措施。宽松降低了企业的融资成本，推升投资，促使货币贬值以推动消费和出口，金融市场的系统性风险发生概率也因此大幅降低。 图1：美联储2008年11月25日宣布宽松后步入复苏 
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