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上周五，上交所发布受理首批科创板9家企业，此后几天内，各种评论纷至迭来，而多数评论似乎并不看好。 本来，市场对被誉为“中国版纳斯达克”的科创板寄予厚望，尤其是万众瞩目的首批受理企业，作为标杆更应该是好中选优，可为什么一露脸便不受待见、甚至差评如潮？ 笔者粗略浏览了9家企业的招股书，觉得主要原因包括： （一）、瑕疵不少。有的被质疑财务造假。如排在9家企业首位的武汉科前生物，招股书披露数据与大客户披露数据存在巨大偏差。招股书披露公司猪用疫苗第三大客户郑州某兽药经营部2016年销售收入为1728.58万元（占比4.9%），而质疑者查阅工商局数据显示，该家兽药经营部同年销售额仅为61万元，相差达28倍。 有的被举报。如江苏北人。公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。可就是这样一家从事“研发、设计、生产、装配及销售”机器人的企业，自身拥有的固定资产却很少。在公司8亿多总资产中，主要是存货（4亿多），应收账款和应收票据（1.5亿）以及其他流动资产（9000多万），固定资产仅6000多万。且经营现金流连续两年（2017、2018）为负。 资料显示，江苏北人2016年3月在新三板挂牌（代码836884），挂牌1年多，交易极为稀少，股价约8元左右。2017年底决定重新接受东吴证券辅导，向主板市场进军，之后又决定冲刺科创板，股价也涨至18元，但股东人数总共才31户。看来，只要在科创板榜上有名，星星还是那颗星星，月亮还是那个月亮，山也还是那座山哟，梁也还是那道梁，乌鸡却真的变成了彩凤凰。 （二）、研发比普遍较低。任何一家拟上科创板的企业，招股书扉页都会明确写上“本次股票发行后拟在科创板市场上市，科创板公司具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点。”即上述四项是科创板企业的主要标志，而“研发投入大”又占首位。 可是在首批9家受理企业中，如上文提到的江苏北人研发比仅为3.07%；主营锂电池的宁波容百科技，前三年研发比分比为3.97%、4.1%和3.19%。主营猪禽疫苗的武汉科前生物，研发比为6.48%；等等。均与监管层要求15%的研发比相距甚远。 有的企业研发比倒是不低，如主营磁控胶囊胃镜机器人的安翰科技。据说受检者只需将胶囊机器人随水吞服，机器人便会在人体内进行扫查拍摄，15分钟左右即可实行无痛、无创、无不适的胃镜检查。听起来确实高大上，其三年研发比也在25-29%之间。但公司主要依赖政府补助，前三年盈利分别为2862万元、-1034万元和6594万元，剔除政府补贴等非经常性收益，扣非后盈利分别为-3968万元、-3671万元和2540万元。2018年扣非后每股仅为0.06元。 （三）、多家公司还是为圈钱而来。在9家企业中规模和知名度相对较高的和舰芯片，前三年巨亏50亿元，据分析，至少还要烧钱135亿元方能实现盈利。作为主要依赖进口、受制于他国的芯片企业，如果烧钱真能灭他人威风、张我大国之志气也就罢了，问题是据有关分析，该公司研发生产的芯片与世界水平比整整落后三代。 再如上文提到的安翰科技，2017年最近一次融资时市值约为59亿元，以当时3.6亿股本计算，每股约为16.4元。这次上科创板拟发行4000万股，募资12亿元，以此计算发行价当达30元/股，再以每股0.06元计算，发行市盈率高达500倍。前期的投资人才一年多时间，就有近1倍的获利呀！这家企业的风险还在于，一股脑儿全押宝在“胶囊胃镜机器人”身上，而且产品80%销售给一家民营体检机构“美年大健康”。 科创板还未开板，各种各样的后备企业便成批涌来。最权威的当属3月26日下午，由深圳市中小企业服务局(市上市培育办)、深圳证监局、上交所联合主办，举行科创板上市专题培训。深圳市中小企业服务局局长贾长胜对深圳后备企业申报科创板专门进行了动员，初步梳理出基本符合科创板上市要求的第一批企业合计就有112家。 一个深圳市，第一批就有112家，接下来呢，第二、第三批，还有很多省市…… 写到这里，笔者不由想起近三十年前，上海股市的“老八股”，那时也是试点，也都是些不怎么样的企业。但彼时小平同志曾说过“股市可以试，错了，关掉就是！”如今的科创板可错不得，更关不得呀！！！ 首发《理财周刊》 |
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