写在票交所“贴现通”上线之际 | 中小银行票据业务发展思考

近期，票友们万众期待的票交所创新产品“贴现通”将很快正式上线，揭开她的神秘面纱。这款创新产品一直以来都牵动着广大票据从业者的神经，因为它注定将会深刻重塑票据直贴业务的固有模式。毕竟，“贴现通”的上线不仅将大幅降低票据直贴环节的信息不对称，从而进一步压缩票据直贴市场与转贴市场的利差；更意味着各大法人银行可能将在票据直贴市场如同集合竞价般开始“抢票”，想想有没有觉得细思极恐？

作者 | 富民银行 彭冠博 喻飞

比起“贴现通”的上线，更加引人注意的是今年二月份票据圈盛传的人民银行支付结算司对各大法人银行发出的征求对电子商业汇票制度的修订意见的调研函。该调研函对财务公司承兑汇票究竟归属“银票”还是“商票”；取消代理接入时机是否成熟；电子商票承兑人信息正确填写由谁监督；贴现是否需要明确无需开户；票据如何拆分等当前市场上尚存较大争议的议题进行了意见征询。种种迹象表明，人民银行将对多年未修改的相关票据制度进行一次“大修”，以便票据的支付属性与供应链金融属性得到进一步的发挥。

笔者以为，2019年票据市场的变革之势注定比2018年更盛。各位票据大佬是否准备好迎接这样一个越来越“债市化”的票据新时代呢？而本就处于弱势边缘地位的中小银行票据业务又该何去何从？道路千万条，前路究竟是哪一条？

一、中小银行票据业务发展现状与挑战

随着电票系统的普及以及票交所的上线，目前绝大多数中小银行陆续开展起各自的电票业务，实现了电票业务从零到一的跨越。从业务类型来看，目前，多数中小银行均开展有票据直贴业务，但是由于监管或自身电票系统限制，大部分农商行、城商行直贴业务相较于国股大行仍有较大差距，更多中小银行则利用票据转贴现调节本行信贷规模，同时利用期限错配赚取相应收益。中小银行票据业务存在以下突出特点：

1、中小银行票据业务资源禀赋差异较大

中小银行的股东绝大多数为当地优秀的实体企业。因此，不少中小银行的供应链金融业务大多是围绕各自股东企业开展，票据业务亦是如此。因其自身的供应链金融属性，票据是唯一一个贯穿支付、融资和供应链各个环节的金融工具。因此，股东供应链资源的强弱将在很大程度上决定中小银行直贴业务的兴衰。

2、中小银行电票系统建设进度迥异

2009年10月28日，人民银行推出ECDS系统，其后，国有大行先后以系统直连的方式加入。然而，由于中小银行在制度建设、人才储备、业务资源等方面处于较大劣势，鲜有中小银行直接接入ECDS系统，因此，大部分中小银行电票业务一直处于缓慢发展状态。而少数接入ECDS系统的中小银行则大都采用大行代理的方式，有的中小银行总行虽已开通电票业务，但并未将电票业务推广到所有分支机构。

2017年10月，ECDS系统由人民银行切换到票交所，次年10月，ECDS系统贴现后业务剥离到票交所交易系统，此后，大部分中小银行开始采用票交所客户端处理其票据贴现后业务。然而，不管是前期的ECDS的被代理接入，还是现在票交所交易系统的客户端模式，中小银行在账务处理、系统改造、业务发展等方面都先天弱于采用直连模式的银行。

3、中小银行票据业务定位差异较大

中小银行的票据业务发展大多数从属于本行的发展战略。一部分中小银行因其纯粹的互联网银行战略需要，将票据业务作为临时调节本行信贷规模的工具，而非独立的一级利润考核业务。而另一部分中小银行则因其自身的供应链金融或产融协同的发展需要，寄希望于通过票据业务打通自身对公业务或更好服务股东产业发展。上述对票据业务定位的差异导致中小银行在票据系统建设、人员配置、经营理念上存在巨大差异。

相较于国股行“大而全”的票据业务发展模式，大多数中小银行票据业务在资金成本、专业人才、对公资源禀赋、系统能力、产品完备、业务品种覆盖、跨业务协同等多个方面都处于一定的劣势地位。随着票交所“贴现通”的上线和相关制度的修订，中小银行的票据业务发展或将面临以下新的挑战：

• A、票据直贴端“价格战”或起

  在票交所“贴现通”上线前，少数中小银行凭借科技优势和灵活决策优势抢先推出了自动化票据贴现产品（通常称为“快贴”），该产品以其到款迅速和操作简单的优势弥补了一些中小银行在票据直贴市场的资金成本劣势，但由于票据市场标准化程度有待进一步提高，个别商票的承兑人字段出现银行、数字0、甚至承兑人为一串符号等现象，此类瑕疵票为该业务带来一些风险。随着“贴现通”的上线，票据直贴市场的经纪业务将得到进一步发展，各大银行的直贴报价将进一步透明化，票据中介的生存空间将进一步压缩，笔者依稀记得2017年12月足年国票据中介报价是4.8+100，2019年3月足年国股票据中介的报价降为3.3+20，收票加价降幅明显。因此，在可预见的未来，票据直贴市场或将面临更加严峻的价格战，而中小银行的票据直贴业务也将面临更大的价格压力。

• B、票据直贴端参与者或扩容

  目前由于票据自身的信贷属性和相关制度的规定，票据直贴端的参与者大都为银行类金融机构。而随着“贴现通”的上线和相关制度的发展，为进一步满足各类票据市场参与主体的不同风险偏好和进一步活跃票据流动性，未来非银金融机构也可能会参与到票据贴现中去。若票据直贴市场参与主体扩容，中小银行的直贴端竞争压力将进一步加大。

• C、票据直贴市场的利率波动将进一步加大

  2019年以来票据转贴市场利率呈现出“过山车”的走势。春节前，足年国股利率从3.3%一路下探到2.9%附近，后又一路上扬到3.5%附近。春节后，足年国股利率在3.3%附近持续震荡，并在二月末大幅下跌。票据转贴利率的大幅波动表明在转贴市场信息不对称大幅减轻后，各大法人机构的一致性预期趋同。因此，随着“贴现通”的上线，预计票据直贴市场的利率波动风险将会加大。

二、中小银行票据业务未来发展思考

基于上述分析，中小银行票据业务未来可以考虑以下发展之路：

中小银行因其“船小好调头”的特点，在创新开拓、科技建设、制度突破等方面具有先天的优势。因此，尽管面临着电票业务起步较晚、资金成本劣势、竞争加剧等业务发展压力，中小银行票据业务仍可以考虑从以下三个角度实现发展突破：

• A、大力扩充线上票据业务产品品类

  中小银行虽然在网点分布和资金实力方面与成熟大行有显著差距，但是中小银行在决策机制、创新活力方面具有一定的优势。在传统票据业务模式竞争加剧的背景下，中小银行可以通过加大票据业务产品创新，推出更多符合自身特色的线上票据产品的方式来弥补网点数量劣势。

• B、适当信用下沉挖掘信用溢价

  在当前银行承兑汇票利率整体偏低的市场环境下，中小银行在风险可控的前提下，可以适当探索商票、财票直贴业务，结合自身风控实力适当信用下沉，挖掘供应链主体信用溢价，通过自身风控能力发展自身比较优势。

• C、积极发展交易撮合等票据中间业务

  中小银行可以充分发挥自身独立法人优势，通过积极参与转贴现撮合交易扩大自身交易圈，锤炼利率趋势研判能力，以主动交易培养机构交易员交易能力，充分赚取中间业务收入。

• D、积极探索票据资管和票据理财等票据衍生业务

  中小银行可以通过探索发展票据资管和票据理财业务从票据资产端和资金端两方面弥补自身不足，通过票据资管扩大票据规模，同时引入票据理财资金扩充负债来源，适度培育体外票据业务。

以上观点只是笔者的个人思考，道路千万条，前路何其多。作为票据界的重要参与者，笔者相信，中小银行必将以自身的独特优势成为票据圈的未来新星。