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周六 巴菲特公布2018年年度致股东信，揭露 2018 年 Q4 伯克希尔·哈撒韦营业利益达 57.2 亿美元，但因股票未实现亏损计入，导致 Q4 净损 253.9 亿美元，折合 A 类股每股亏损为 1.5467 万美元，而全年来看，伯克希尔·哈撒韦共减记了 30.2 亿美元无形资产，主要来自近期股价暴跌的卡夫亨氏 (KHC-US)；而截至 2018 年 Q4 底，伯克希尔·哈撒韦手中共持有 1120 亿的现金及美国公债等价物。 在本封致股东信里，伯克希尔·哈撒韦同时公布了 2018 年公司财报要点： 2018 全年 GAAP 项下伯克希尔·哈撒韦利润为 40 亿美元，包括 24.8 亿美元的营业利益。 2018 全年每股帐面价值上升 0.4%，虽然大幅低于前一年度的 23% 增幅，但高于 S&P 500 2018 年大盘的 -4.4%，绩效再度跑赢大盘。 2018 年 Q4 A 类股每股亏损为 1.5467 万美元。 2018 年 Q4 A 类股每股净值为 21.25 万美元。 2018 年 Q4 营业利益为 57.2 亿美元  财报其他重要数据： 主要为卡夫亨氏的非现金形式无形资产减记 30 亿美元。 出售证券商品来的 28 亿美元资本利得。 投资组合的未实现资本损失 206 亿美元。 截至 2018 Q4 底，伯克希尔·哈撒韦共持有 1120 亿现金及美债等等价物。 巴菲特：GAAP 新规造成获利波动，请关注营业利益 巴菲特在信中表示，伯克希尔·哈撒韦单季出现较大亏损，主要是因为 GAAP 新规为企业的单季获利或单季亏损增加波动，因为 GAAP 新规要求将未实现的投资组合损益，需计入财报计算。 巴菲特解释，由于伯克希尔·哈撒韦持有的股票规模庞大，故这种按市价计价的 GAAP 新规，将令伯克希尔·哈撒韦获利产生大幅波动，巴菲特为此向股东警告：伯克希尔·哈撒韦未来 GAAP 获利大幅波动，估将成为“新常态”。  而谈到 A 类股每股亏损高达 1.5467 万美元，巴菲特表示，由于去年 Q4 美股大幅波动，而伯克希尔·哈撒韦持股规模又庞大，导致伯克希尔·哈撒韦的单日获利及单日亏损就常常高达40亿美元，巴菲特建议投资人应更关注伯克希尔·哈撒韦的“营业利益”，不要太关注帐上的未实现损益。 巴菲特：净值不再是业绩指标，股价才是 因 GAAP 新规规定在财报中应计算持股的帐面价值，每股净值已失去意义，伯克希尔·哈撒韦将更关注持股之市场价格。 在 GAAP 新规中，每股净值计算的结果，常常远低于持股之市价，故明年起不再公布每股净值。 随着时间的推移，伯克希尔·哈撒韦可能成为重要股票的库藏股回购方。  巴菲特：股价太高，不适合库藏股回购 虽然伯克希尔·哈撒韦手中现金高达 1120 亿美元，但巴菲特表示，目前股价太贵并不适合执行库藏股，企业执行库藏股应考量价格敏感度，若盲目地执行库藏股回购，将导致股价的内涵价值遭到破坏，而这也是许多杰出的 CEO 常犯下错误，出现亏损的原因。 据伯克希尔·哈撒韦揭露，2018 年伯克希尔·哈撒韦仅执行了 13 亿美元的普通股库藏，是低于市场预期的 20 亿美元。 |
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