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作者：包希仁  日前，融创中国（1918.HK）主席孙宏斌在2018业绩发布会上又造金句。当有人问到，是机器人好还是造车好时，孙宏斌毫不犹豫地答道：“房地产好啊！” 净利大涨50%股价大涨60%，净负债率却大降53个百分点 一句“房地产好”，道出融创中国辉煌的2018。 那日，当主持人宣布业绩会结束时，孙宏斌没有立刻起身离开，而是用手托着下巴，若有所思，又像是意犹未尽。 每年融创的业绩会都颇受外界瞩目，一方面是因为孙宏斌的妙语连珠，另一方面是融创每年见涨的成绩单。 据其年报显示，去年融创合约销售额4608.3亿元，同比增长27%；总营收1247.46亿元，同比大涨89%；归属净利润165.67亿元，同比大涨50%。与此同时，其总负债虽高达6435亿元，但净负债率却大降53个百分点至149%。 虽然其净负债率远高于行业均值，但融创的现金流入净额、现金及现金等价物却分别高达520.5亿元、761.81亿元，似乎毫无债务压力。 看到这份成绩单，估计融创的股东们做梦都能笑醒，要知道资本市场早已有所动作。从其股价涨幅来看，仅今年一季度就大涨60%，已接近历史最高价，且远超同期房企指数涨幅。 对此，孙宏斌却说：“融创的股价明显是被低估的，所以自己目前绝不会减持，毕竟公司基础很好，成长性很强。” 辉煌的成绩，或与其连年不断的扩张收购“密不可分” 融创之所以有今天的成绩，全依仗其快速扩张战略。回顾这些年融创的扩张历程，可以说是“豪情万丈、大刀阔斧”。 2014年，绿城遭遇资金链危机，孙宏斌化身白衣骑士，以62.98亿港元的价格收购绿城24.313%的股权。 2015年，佳兆业陷入禁售风波，游走在破产边缘，孙宏斌试图收购佳兆业股权，同年拟入局雨润。 2016年5月，融创斥资42.25亿元，收购莱蒙国际6个项目所有股权；9月，再花137.88亿元收购联想的地产业务，又用40亿盘下金科16.96%的股权；11月，再斥资8亿元在二级市场增持金科，以36.62亿元的价格，收购嘉凯城的时代城项目。 可以说，融创的扩张之路，从2014年收购绿城开始，没有片刻消停。但并非十拿九稳，收购绿城、佳兆业、雨润的战役，均铩羽而归。 直到2017年，地产迎来孙宏斌年。1月，融创26亿把链家6.25%股权收入囊中；5月，102亿收购天津星耀地产烂尾楼——星耀五洲项目，21亿收购华城富丽60%股权；6月，32.32亿收购大连润德乾城的全部股权及债权；7月，斥资438.44亿收购万达13个文旅项目91％的股权。 原本，与万达的交易是632亿，包含76个酒店项目，没成想半路杀出个富力地产，一刀把酒店资产包的价格，从原来335.95亿砍到199.06亿。 签约当天，公告会迟迟不开，后台摔杯子的声音清脆响亮。最终，孙宏斌咬着牙跺跺脚，吞下100多亿差价。 若在加上150亿驰援老乡贾跃亭，2017年半年时间，融创累计花掉超750亿扩张资本，简直就是“豪气冲天”。 2018年3月，融创再花10亿增资乐视，斥资19.33亿接手海航海南两家公司；10月，62.81亿全盘拿下万达文旅；2019年2月，125亿收入泛海京沪项目。 于是，投资轮次就有了这样的段子：天使轮、A轮、B轮、C轮、BAT轮、Pre-IPO、IPO、融创轮！ 今年目标5500亿，然总货值却已达3.55万亿 不过，在经历若干次豪气扩张后，孙宏斌似乎开始满足了。就在这次业绩会上，他明确表示：“目前融创的规模总体还是令人满意的，前面的企业我们赶不上，后面的企业也赶不上我们。” 事实上，根据融创中国方面预计，该公司在2019年全年预计将有超过400个开发项目进行销售，总可售资源超过7800亿元，按照该公司制定的2019年5500亿元销售目标计算，预计2019年销售去化率要达到七成左右。 之所以制定上述目标，主要还是因为目前融创中国预售未结转的销售规模已超5000亿元，所以融创认为，其未来的增长可以得到保证。 此外，2018年融创新增土地储备面积约4820万平方米，权益土地储备面积约2631万平方米，平均土地成本为3723元/平方米。截至目前，融创总土地储备约2.56亿平方米，其中旧改等协议状态的土地储备面积约7327万平方米，总货值约3.55万亿元。 由此，我们就不难理解，为何孙宏斌说自家股票被明显低估，且认为后面的房企难以超越融创中国了。 |
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