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你好！通过前面的学习，我们知道了很难从单个的绝对数值，判断公司是好还是坏。 比如，2017年，伊利股份的营收是675亿，而香飘飘的营收是26.4亿元。根据这两个数字，你能判断出哪个公司更有投资价值吗？ 如果两个公司所处的行业不同，就更难判断了。 讲偿债能力的时候我们知道了，有些行业的负债率普遍偏高，比如房地产行业。而有些行业的负债率普遍偏低，比如酿酒行业。 在实际中，长期债务不可怕。作为投资人，我们更关心的是，公司是否能够及时偿还即将到期的短期债务。当企业拥有很多负债尤其是短期负债，但又无法按时偿还时，一般就可能存在较高的财务风险。 讲盈利能力的时候，我们知道了白酒行业，贵州茅台无论从毛利率，营业利润率还是销售净利率来看，全都大幅超过其他白酒品牌。由此可以看出，贵州茅台具有很强的竞争力。 盈利质量有些企业看起来很赚钱，盈利能力很强。但实际上，那些利润只是纸上富贵，并不能真的把钱挣到手。 由此可见，我们不仅要看一个企业的盈利能力怎么样，还要看它的盈利质量究竟怎么样。 判断盈利质量，主要通过下面两个指标，分别是： 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入； 经营活动现金流净额/净利润； 关于这三个指标，我曾在《经营活动现金流系列课》提到过。 如果，销售商品、提供劳务收到的现金≥1.17×营业收入，意味着公司的所有销售基本上没有赊账，全都转化成了现金。说明这样的公司，盈利质量特别好。比如海天味业，一直以来，由于都采取“先付款，后发货”的销售模式，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例基本上是大于1.17 的。  如果一家公司的经营活动现金流净额与净利润的比值大于1，说明这家公司赚到的净利润，没有任何水分，全都转化成了真金白银。还是以海天味业为例，近三年来，海天味业的经营活动现金流净额远远高于净利润。  不过，值得一提的是，过度追求盈利质量也不见得是件好事。像海天味业这样的消费企业可以实行“先付款，再发货”的模式。但是，在大部分行业都是“先发货，再付款”。如果盈利质量太好，反而说明公司的销售政策比较严格，不利于企业的快速发展。 |
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