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公司基本情况 欧普康视成立于 2000 年 10 月由留美博士陶悦群先生一手创办公司于 2013 年整体升级为股份有限公司2017 年 1 月在深交所创业板上市公司是我国大陆唯 一合法的角膜塑形镜研发生产企业旗下主要有梦戴维日戴维华锥镜 特舒等品牌其中梦戴维是公司的主打品牌产品 近年来欧普康视保持高速增长态势连续 5 年营收增速超过 30%2012-2016 年营收复合增长率达到 36%归母净利润复合增速达到 40%2017 年前三季度公司 实现营收 2.22 亿元净利润 1.13 亿元亿元增速分别为 31.61%29.56%考虑到角 膜塑形镜领域的巨大市场空间以及公司募投项目带来的产能和渠道方面的完善公司 未来 2-3 年有望维持 30%以上业绩增长 2012-2017公司营收及增长情况 公司利润及增长情况 公司主营产品角膜塑形镜属于技术密集型产品产品具有较高的技术附加值因 此公司近年来一直维持在较高水平的毛利率和净利率2017 年前三季度公司毛利率达到 76%净利率超过 50%从各细分产品情况来看公司主要产品梦戴维日戴维具有较高毛利率而护理类产品系代理博士伦公司产品毛利率较低 定制化模式资产状况健康 公司硬性角膜接触镜采用的是订单制以销定产的生产模式公司生产部根据客户要求进行定制生产由于公司硬性角膜接触镜产品为针对不同用户的定制化产品用户在下单时就已付清相应款项因此资金周转情况较好 从公司近年的资本结构来看资产负债率保持在 10%左右的极低水平且大多为 经营性负债有息负债基本为 0从流动比率和速动比率来看公司短期偿债能力及 变现能力较强欧普康视的产品都是按终端用户不同生理参数所设计按需生产因 此存货主要是镜片原材料占比较低分析公司的流动资产情况可知大部分为现金 及类现金资产80%以上应收账款等其他类型的资产较少整体而言公司的资 产状况非常健康 角膜塑形镜明日之星冉冉升起 角膜接触镜是一种戴在眼球角膜上用于矫正视力或保护眼球的特殊镜片包括硬镜和软镜两种而角膜塑形镜是一种具有特殊塑形功能的硬性角膜接触镜属于非 手术性的物理方法矫正视力的医疗器械因角膜塑形镜在使用效果安全性及便携性 等方面优势明显经过多年的发展已逐渐成为眼视光领域的研究和应用热点 角膜塑形镜与普通眼镜的近视控制率对比近年来的临床研究显示配戴角膜塑 形镜的近视控制效果远远好于框架眼镜根据北医的报告青少年佩戴角膜塑形镜后 年平均增长在 78 度左右与同期戴框架眼镜的孩子每年增长 50~100 度相比改善 效果明显从近几年角膜塑形镜的临床研究可知大部分患者近视加深明显减缓近视控制率在 40%~60%之间 角膜塑形镜竞争格局 行业壁垒高 角膜塑形镜属于三类医疗器械技术和安全要求较高产品准入许可制度较为严 格根据国家医疗器械监督管理条例企业需经国务院药品监督管理部门审查批准获得相关产品的注册证书后才能生产三类医疗器械的注册流程复杂工作量大完成注册需要较长的时间周期特别是注册检验和临床试验所费时间多 此外企业需要经省直辖市食药监局审查批准获得生产许可和经营许可后方 能设立和开展相关医疗器械经营目前欧普康视是我国大陆唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业后来者要通过产品注册时间较长预计 在未来 3-5 年公司仍将维持行业独角兽的姿态 渠道及品牌壁垒 角膜塑形镜主要通过经销商医疗机构来实现终端销售其中医疗机构需二级及 以上医院且具有较强眼科实力零售网点则需要相关药监部门的经营资质许可且需要提供二级以上医院医生的处方由于角膜塑形镜对于验配和售后服务技术培训等 有着较高的要求需持续对客户进行培训与沟通给予其售后服务和技术培训等指导 从而与客户形成了较强的互动与黏性销售网络并且具有较强的排他性成熟稳定共赢的销售网络的构建和培养需要较长的时间付出和人员维护这对市场新入者形 成了较高的市场营销网络壁垒 消费者在选择角膜塑形镜时考虑较多的是其安全性有效性及舒适性等指标口碑好且品牌知名度高的产品将更具优势欧普康视长时间的市场经营众多的成功案 例和持续的品牌推广带来的品牌知名度的快速提升和良好的消费者口碑为行业后来进入者带来了较高的品牌壁垒 行业一片蓝海 当前我国青少年眼部屈光不正问题日益突出近视率居高不下我国 8-18 岁青少年的近视患者约为 8100 万人近视率为 62%据国民视觉健康白皮书数据显示:目前我国近视人口 约有 4.5 亿患有高度近视的总人口高达 3000 万到 2020 年中国 5 岁以上人口的 近视患病率将增长到 51%左右预计近视人口将达 7 亿 我国角膜塑形镜处于发展初级阶段受限于监管严格经济发展水平消费者认知度等目前市场规模整体较小据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会的数据显示2015 年我国角膜塑形镜进口量为 54.31 万副加上欧普康视的出厂量可知市 场规模为约为 64 万副在近视患者中的渗透率只有 0.13%左右 日本视光学界的地位处于世界领先地位据统计日本有约 10%(1100 万人)的人 口配戴隐形眼镜其中约有 40%佩戴角膜塑形镜在近视人群中的渗透率为 10%我们保守估计国内角膜塑形镜市场成熟后 8-18 岁近视患者的渗透率为 10%假设成 年近视患者佩戴角膜塑形镜的份额保持不变5%镜片平均使用寿命为 1.5 年可 知我国角膜塑形镜的潜在需求为 570 万副/年以平均终端价格 8000 元/副计算市场 空间 456 亿元相比当前市场有仍有 10 倍以上空间 |
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