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一、高端酒 今年做的白酒是超预期的，年初的时候，我就是做估值修复，五粮液15PE就是低估了，最起码指20PE；也就是防守下的反击，只要市场进入升势，必然会回到20PE左右。 后来，五粮液的基本面进入景气周期，这是没想到的。茅台无酒可卖，一批价上涨；五粮液跟随上涨；再后来，茅台产能见顶，难以再大幅扩产，五粮液继续跟随；再就是企业自身的改革措施。高端酒的逻辑就越来越清晰了。 现在这个阶段，忽悠别人进来接盘不好；但是，要高端酒大跌，暂时也不可能，除非一批价出现下行，除非你能很便宜拿到茅台五粮液的货，否则，这些都只是股价阶段性的布朗运动。 泸州老窖的国窖1573也会不错，一批价会跟随五粮液； 水井坊也有高端。 二、中端酒 中端酒的逻辑就没有那么清楚，洋河股价比较迷茫。 泸州老窖因为有国窖1573，所以要好很多；而且也有很多改革措施，今年表现已经很好。 中端酒也有暂时做的比较好，今世缘、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等就不错，后面的逻辑没有高端酒那么清晰。 很多人一进来买白酒就买没涨的，结果是不涨的那就是不太涨，因为逻辑不清晰啊。 还有一类是逻辑的强和弱，逻辑强的肯定股价更坚挺，逻辑弱的股价比较漂。 三、低端酒 低端酒的二锅头超预期，整合还在路上。 顺鑫农业做得很好，股价也涨得很好。低端酒的竞争比较激烈，后面应该集中度会继续提升。 希望顺鑫农业能把不好的业务撤掉，好好做好低端酒就可以了。拿掉亏损的业务后，PE估计还会提升，股价还会上涨。 四、聊一下操作 年初分析五粮液的低估时，一直是以20PE为目标的；其实我并不知道后面基本面的大幅转好，股票有时候就像开车，到什么路上就要按路来开车，不能自己想怎么开就怎么开。左拐还是右拐，要看路怎么走的；快点还是慢点，要看路的好坏和宽度。 最近，很多人在开始唱空白酒，涨得太多了嘛，熊市能拿住股，牛市很难拿住，有了一点利润就想跑，所谓同患难易，共富贵难。 从我的估值体系来看，茅台五粮液未来一年的预期收益率是20%左右，跟中国平安等价值股差不多，比普通的企业要好得多。 但是，在已经涨了这么多的价位，我不能吹他们，毕竟已经涨了很多，调整一段是非常正常的，不调整也可以。 五、聊一下估值  茅台历年的表现来看，当PE高于30的时候，都获得了最少14.56%的收益率，平均20.14%的收益率；当前PE27左右。  五粮液历年的表现来看，PE高于25时，收益率平均为22.38%；当前PE23左右。 对于一个有效定价的市场，未来预期收益能给你12%就不错了。 面对基本面的好转，茅台潜在的提价权，当前白酒能说什么呢，我不唱空，就让市场自己走吧；我也不唱多，毕竟价格确实比年初贵了不少，未来也不好预期，如果宏观面出现什么变化的话，那就得另行分析。市场往往会有超预期的东西，牛市超预期好，熊市超预期坏，谁能说得准？那就只能让市场自己走给我看，我根据市场的情况再做判断。 |
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