非上市公司股权激励模式之比较

        2006年证监会发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，国资委发布了《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，2007年财政部发布了《企业会计准则第11号--股份支付》，自此，我国股权激励机制正式建立。大量上市公司依据上述规定建立了股权激励制度，有效推动了公司发展，股权激励的优势有效体现。2017年A股396家公司公布了407个股权激励计划。而目前，对非上市公司的股权激励并无明确规定，在实践中，许多非上市公司也开始采用股权激励方式来吸引人才、留住人才，实现公司快速发展。尤其是对拟上市的非上市公司而言，实施股权激励已成为不二选择。

        顾名思义，股权激励是指公司通过股权形式给予董事、高级管理人员及员工一定的经济权利，使他们以股东身份参与公司经营，从而分享利益，承担亏损，以此来激励经营者勤勉负责地为公司发展服务。《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下简称《办法》）明确规定了限制性股票、股票期权两种激励模式，同时对其他符合法律规定的模式作出了明确指引，参照该《办法》规定操作。

        从实践来看，股权激励模式除了上述《办法》中明确规定的两种模式以外，上市公司还采用虚拟股票、员工持股计划、业绩股票、股票增值权等模式。相对于上市公司而言，非上市公司股权激励法律并无明确规定，只要不违反法律规定的方式均可采用。一般而言，以采用股份期权、员工持股计划、虚拟股权、业绩股权等为主。

        一、股份期权模式。

        股票（股份）期权是目前国际上最为经典、使用最为广泛的股权激励模式，是指企业授予激励对象在约定时间内以约定的价格购买公司股份的权利。在行权前，期权人不享有任何实质权利，只有在行权后即激励对象实际持有公司股份以后，才真正享有实际利益。

        股份期权的优势：一是可以实现公司利益与员工利益的一致。通过授予高管等核心人员股份期权，在公司业绩提升后，股份价值也相应得到提升，能有效地把公司利益与其个人利益结合起来，提高激励对象勤勉尽责的主动性，促进公司长期快速发展；二是可以更好的激励员工。股份期权激励创造出的价值远远大于普通工资奖金的作用，同时，激励对象具有自主选择权，可以根据公司具体情况选择行权或不行权，方式更加灵活，且激励对象不没有额外的损失，对激励对象来说更有保障；三是对公司而言，成本较小。公司无任何现金支出，有利于公司以较小的激励成本吸引人才；四是增加公司所有者权益。激励对象选择行权需要支付现金，能增加公司资本。

        股份期权的劣势：一是影响公司股本结构，稀释现有股东股份，减少现有股东权益；二是存在较大的不确定性，公司业绩提升并不确定，股份价值未有显著增加时，激励对象可能并不会选择行权，由此激励效果不能实现。一旦行权后，公司业绩下滑也会带来实际利益的损失。

        股份期权激励模式比较适合于成长期的公司。

        二、虚拟股权

        虚拟股权是一种并不存在实际股权的激励手段。是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股份，激励对象可以享受相应的分红权等收益，但持有虚拟股份并不享有股份相应的表决权和所有权，不能转让。虚拟股权一般由公司无偿赠送或奖励的方式授予激励对象。

        虚拟股权的优势：一是激励对象不需要支出现金，无成本风险；二是激励效果更明显，虚拟股权持有者可以享受公司发展红利，具有公司分红收益权，从而激励持有者更好地工作，具有较好的激励约束作用；三是不会影响公司股本结构，虚拟股权持有者不享有普通股东的表决权、分配权等，不影响原股东对公司的控制，有利于公司管理。

        虚拟股权的劣势：一是公司现金支出压力较大，虚拟股权持有者更多关注的是分红，导致公司现金支付压力较大，对公司现金流要求较高；二是更容易导致短期利益的关注，虚拟股权持有者更容易考虑分红而不重视甚至忽视公司资本公积金的积累，过分关注公司的短期利益而忽视公司长期发展。

        虚拟股权比较适合于公司现金流比较充足的公司，目前，华为公司是我国实施虚拟股权激励最典型的公司。

        三、业绩股权

        业绩股票是在我国上市公司中最先得到推广的一种股权激励模式，在非上市公司中也有较好的适用空间。业绩股权是指公司在年初确定一个科学合理的业绩目标，激励对象在确定的时间内达到预定目标的，公司授予其一定数量的股份或者授予其一定金额的奖金购买公司股份。在该模式下，股权的转移有赖于激励对象是否达到了事先约定的业绩指标。

        业绩股权的优势：一是能有效激励公司业绩目标的实现，促使激励对象更好的工作，努力提升公司业绩；一旦获得股权成为股东，更能实现与公司的利益的一致；二是具有更强的约束力，激励对象获得股权的前提是完成规定的业绩目标，如果未能通过考核，或出现其他有损公司行为等，激励股权将被取消，激励对象退出成本较大；三是操作性强，业绩股权有实现现有股东与激励对象利益的一致，容易为股东接受，股东大会通过即可实施，操作性较强。

        业绩股权的劣势：一是在公司业绩目标的设定上科学性和合理性较难保证，有可能导致激励对象为获得业绩股权而造假；二是公司激励成本较高，对公司现金支出压力较大。

        业绩股权激励模式比较适合于业绩稳定、现金流充足的公司。

        四、员工持股计划

        员工持股计划兴起于上世纪50年代的美国，其特点是通过全员持股的方式强化员工的工作积极性。是指通过给员工分配公司股权，使员工成为股东，从而获得长期激励的一种奖励制度。在操作中，一般由员工出资购买股权，并委托员工持股会进行管理。

        员工持股计划的优势：一是公司所有权向员工转移，有效实现公司利益与员工利益的高度一致；二是有利于公司管理优化，有效改善内部人控制以及监督缺位问题；三是丰富员工收入来源，有利于调动员工工作积极性；四是有利于公司提高资本金。

        员工持股计划的劣势：一是激励效果有局限，员工需要支付现金购买股权，股权不能转让、继承，受到相应限制；二是由于公司业绩下滑导致员工承担风险可能增大。

        员工持股计划比较适合业务发展比较成熟的公司。

        非上市公司在进行股权激励时，模式的选择具有多种可能性，还可以采用不同模式组合。其最终目的是通过股权激励对员工予以肯定，通过员工的价值创造让其享受到自己所创造的价值，实现公司的快速、优质发展。