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很多朋友对于分析公司，一种系统性工程，其实都有一个通病，那就是盲目。主要表现是面对一家自己看好的公司，不知道做什么，没有一丝条理，像无头苍蝇一样。 我深知他们内心其实有很大的欲望去深入了解某个公司，但是，当真正自己动手做起来的时候，还是会一头雾水、处处碰壁，以致于磨灭了内心最后一点动力，对整个公司还是拿捏不准，最后不得不以错失良机收场。 那么，今天我就来好好说一说到底该怎样系统地分析公司，我将按顺序来一步一步具体说明： 首先，你需要创建一个新的word文档和excel文档（怎么用我后面再说）。 一个宗旨：先把握大局后深入了解。简单来说，就是我们先把公司的整个框架摸清，再来谈具体的细节，只有这样才能当断不乱。换句话说，先列出分析公司的的整体框架，然后我们再给他填充血肉。 1 了解公司是干什么的
这一步我觉得还是很必要的，很多朋友其实连公司的主营业务有什么都不知道。就拿神华来说，大多数人只知道他是煤炭股，但是很少有人知道他的其他业务。更重要的是，这是最简单的一步，通过这个简单的动作，我们可以逐渐的找到“感觉”，从而进入一个舒适的状态，所以说，第一步是我们快速摸清公司的关键。 具体信息可以从以下几个渠道获得： 1、公司官网 一家上市公司的官网，可以设计得不那么“漂亮”，但是，通过它却可以很好地了解公司的情况、组织架构、主营业务，以及对应的子公司情况。 2、百度、谷歌搜索引擎 通过公司的关键字搜索，我们还可以查阅到公司最近的新闻，以及公司其他的相关信息。 3、招股说明书 每家公司上市前都会公布招股说明书，里面除了会有公司的整体情况介绍之外，最关键的是会披露公司所在行业的情况，甚至公司的主要竞争对手的情况。 通过上面的信息收集，我们边查找边把它们的关键信息复制到我上面说的word文档中，这时候先不要考虑排版，先把零碎的信息粘贴过去，让我们的信息收集到一定程度（这里有一个标准，就是越往后查找，越发现重复的信息点越多，这时候就可以停手了）。接着，我们把刚刚说的零碎信息整合留下最关键的，至少通过这些信息的收集我们需要知道：公司是干什么的？处在哪个行业？以及公司的主要产品有什么？甚至说主营业务又是什么？（有些公司的主营业务可能涉及三种以上） 这是最简单的一步，在这一过程中，你会很放松并不觉得“烧脑”，甚至你还可以一边“抠脚”，一边做这件事，但是，往后就要打起十二分精神了。 2 对公司所处行业的整体把握
通过上面的对公司情况的了解，一定会知道公司所处行业以及主营业务，下面需要我们对行业有一个整体的把握。 首先，我们必须了解公司所处的状态，即判断公司的天花板。具体来说天花板可分为三种： 1、已经达到天花板的行业。比如很多传统行业（钢铁，煤炭等等），他们的特征是行业整体趋于饱和。 2、没有达到天花板或者正在构建新天花板的行业。比如说汽车、通讯行业，他们往往可以通过“创新”来创造新的行业构造。 3、天花板不明确行业。这些行业可能是新型行业，我们对这类公司的天花板并不了解。 通过上面的分析，我们需要知道公司所处的行业天花板在哪里，而面对行业的现状，公司在干什么？比如说神华，他早在煤炭鼎盛时期，就除了发展煤炭业务，还扩张电力、铁路、煤化工等业务。 如果上面说的天花板，大家不好理解，那么，可以通过下面这张图去理解。
我们也可以理解目前公司或行业所处的阶段，一般来讲，天花板见顶的行业处于成熟期。这是行业的生命周期图，同时也是公司的周期图，他们都满足这个规律。诺基亚再好也被淘汰了，房地产行业的“黄金十年”未来还可以维持吗？我看也悬。所以，最关键的是我们要搞懂公司或者行业所处在哪个时期？以及处于该时期的公司是怎么做的？ 具有远见的公司往往是这样的：
他们往往在成熟期的时候，就通过“二次创业”来创造新的周期起点。 其次，行业分析不需要面面俱到，我们只需了解当下，去了解行业目前的现状，具体的信息获得方式和第一步一样，不过这里再加两点： 1、公司年报 在每年的公司年报中，都会有管理层对行业今年情况的总结或者说是概述。 2、券商研报 研报虽然在“结论”方面和实际状况有出入，但是在数据供给方面确实有我们了解不到的“事实”，我们完全可以利用他们的“劳动成果”。 同样，我们和第一步一样，要尽可能多地收集信息，复制到word文档，然后整合。 3 收集关键数据
前面两步只需要我们对公司、行业有一个大体的把握即可，更多的是偏主观的，是“结论”。从这一步开始，我们就要慢慢构建我们的框架了。 我们不是盲目地收集数据，首先要定一个小框架，一般来说，分析公司的框架往往有以下几个方面（每个分析点没有先后，根据自己的感觉而定）。
在收集数据的时候，心里一定要有一杆秤，“这杆称”就是上面五个分析点。每个分析点，都会对应相应的数据指标，我们把这些对应的指标收集起来，然后粘贴到我上面说的excle表格中。 比如说，我要分析护城河，那么护城河最关键的指标就是两个毛利率、三费占比。首先，管他三七二十一，先把这两个主要指标数据收集起来，然后填放到对应的分析点（护城河分析）之下。 那么，应该怎么收集？这可能就是大家最头疼的问题了，今天我就顺带说说，最关键的是，我来推荐几个我平时常用的平台： 1、问财网 下面我们以毛利率为例，来告诉大家怎么收集。 首先，点开问财首页，输入相关信息，比如我上次分析海螺水泥。 点击“搜索”就会出现下面的页面。
瞬间得到了所属水泥行业的18家上市公司毛利率数据，因此，根本不需要我们去一年一年地查找数据。同样，你如果想找其它的指标，输入关键字即可，相信聪明的你很快就会搞清楚这个网站该怎样搜索。问财上面会有一个“导数据”的功能，这样我们就可以直接导出所需要的数据了。 问财基本可以搜索到90%你需要的指标，但是也有某些指标是搜索不到的，这时候就需要你导出某些数据自己算，不过，毕竟这种情况占少数。 2、慧博智能终端（pc端） 首先，我们需要登陆网站，然后将慧博pc终端下载到电脑桌面。
之后点开软件：
这里面我特意用箭头做了标记，它和其他平台不同的是，会有一个“图示版”，也特别好用，下面我们来分别介绍。 点击财务数据版会出现这样的界面：
右上角还可以选择年报和季度报以及单位，同样还可以导出EXCEL。 如果我们点击每个数据后面的“柱状图标”，还会出现更直观的图片（参见下图）。
瞬间，近几年的变化图就会映入我们的眼帘。
如果我们点击财务报表图示版，它会直接根据公司各个方面（图中红框部分）为我们自动画出图形，这样做会使我们更加清晰直观地了解一家公司。 3、大视野 这个是我最近发现的网站，也特别的好用。进入网站输入对应的公司代码，即可得到下面这个界面。 
大家看上面的一行红字，会看到很多亮点，比如估值分析、财务报表等，如果我们想要收集数据只需点击财务报表就可以了，如下图：
财务报表又分为好几个选项，篇幅有限，我就不一一展现了，大家可以自行验证，相信大家只要找到网站，就可以很快地上手它的其他功能。 小结：上面我简单列举了三个比较好的平台，这些平台各有优劣，也各有特色，对于我们来说完全是够用的，当然，市面上还会有很多不错的平台，比如：理性仁、wind终端等。
现在你已经知道了从哪里收集数据，这样要比傻呵呵地一年一年翻年报效率要高得多，值得注意的是，我们在使用之前要选取一年对应年报看看是否数据披露异议（虽然一般没什么大问题，但是我们还需要留心）。 4 构建框架并填充内容
随着我们不断地收集数据，然后贴到对应的分析点下（如果常分析公司的话，其实就已经能大体判断公司的好坏了），我们至少会形成一个基本框架。 最重要的就是需要填充这些内容了，换句话说，这时候就需要我们根据量化数据来得出定性结论（这些都是我们之前一直在强调的）。特别要关注那些个别年份数据巨变的情况，比如一家公司的利润增长率一直都是正数，突然某一年变为负数，这时候我们就需要找到对应的年报来找到原因（小技巧：点开一篇年报的时候先用“trl+f”快捷键搜索关键词，直击要点），或者通过同行业的对比，你就会知道公司在整个行业所处的情况。 对于这一步我的建议是：先一个分析点一个分析点地去“填充”，比如我分析护城河，那么，我就只看对应的数据，只思考护城河的相关内容，但是得出的结论先用红字打出来，因为这时候你的分析肯定是片面的，只有当我们把公司全部的分析点摸清楚，才能得出比较客观的结论，那时我们再回顾当时的红字，看看有没有出入，千万不要这儿抓一下、那儿抓一下，最后哪个方面都分析不好，就顺着框架一点一点填充，当你走过这一路，你就会发现，公司的脉络渐渐清晰起来，你对他也越来越了解了。最后，你再从头（最开始）到尾地审视一遍文章的内容。 这一步是“深入”了解公司的关键步骤，也是整个分析文章的“重头戏”。通过这一步，我们可以更加细致地了解公司。自然而然的就会对这家公司有一个自己的客观认识，根本不需要别人告诉你应该怎么做，因为这时候你自己已经知道该怎么做了。 5 估值
一家公司的好坏，从第三步收集数据时，其实就已经能看出来了，既然你走到了这一步，说明至少证明这家公司不差，也只有这样我们才有资格谈估值。之所以在最后谈论估值，是因为我们只有对公司有客观的认识之后，才能更加理性地去估值，哪怕最后我们估出值是高估，但是通过我们分析这家公司确实还可以（事实上，如果不好的公司，我们往往会在第三步就放弃分析），我们完全可以把它加入我们的备选股票池。市场总是周期波动的，总有我们入手的机会，当机会来临之时，我们是有准备的。 6 预判
如果说前五步是站在过去，那么第六步就是面向未来。完整的分析文章是需要对未来做一个预判的。但是，我更愿意把大多数分析文章的“预判”叫成“预测”，他们往往希望精准的预测短期股价/走势，这其实就很难，一家公司“一年翻倍”和“十年翻十倍”这是两个不同的概念，前者容错的几率必须要小，稍有不慎就达不到。但是后者呢？我们只是加了“十年”这个“过滤器”就过滤掉了很多偶然因素，时间其实就是天然的“安全边际”，这个道理并不难理解。 而我说的“预判”，比上面的还要简单，就是判断公司未来比现在好还是坏。事实上，“偶然因素”是不可避免的，但是公司只要大的方向上没有错我们就应该心安。 就拿杜邦分析来举例，根据拆解，我们知道ROE=净利率×总资产周转率×权益乘数。通过各个指标的判断或者企业的某些动态，很容易得出未来ROE会不会增长？他的增长点在哪？公司做哪些决策会影响ROE的上升/下降？再比如，某公司本来就处于同质化严重且高度竞争的境地，因此很难通过提价去获得超高的利润，这时候公司的成本端逐年下降，这会不会是一个好的讯号？我们说的“大方向”其实就是在判断公司是否做正确的事。 7 总结
分析公司的框架到这里就介绍完了，最后只需要大家从头到尾地再梳理一遍，把当初“稚嫩”的想法（也就是红字）换成比较客观的结论，一篇完整的报告就出来了。 未来大家完全可以用这个步骤来分析公司，比如说，我们分析杜邦的时候，既可以放到成长能力，又可以放到盈利能力上，而上下游分析，我们也可以放在运营能力上。这些都没有一个固定的范式，最重要的是我们不要背离大的框架，而是在这个框架下注入“血肉”，这样我们才能研究好一家公司。 *作者：边塞小股民，雪球人气大V，微信公众号'价值成长'创始人。文章曾多次被各大财经刊物出版，对于投资，重点放在公司的内在价值，致力于分析公司的方法以及各个公司的案例分析。苏宁财富资讯经授权发布，特此感谢！ 编辑：陈霞、刘春
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