怎样用价值投资的方法进行估值

一、为什么要进行估值：

   投资市场中最重要的问题就是如何进行估值，这是价值投资最基本的东西，不论是你买入一幅名画还是艺术品，前提就是应该物有所值，会给你带来回报，否则你重金买入之后，会造成你成本的损失。而这也就是我们购买股票的理由。

   价值投资最大的优势在于我们能知道买的股票值多少钱，而且是处在低估的时候买入的，知道这个企业会在时间的复利下给予我们极大的回报，想想茅台和盐湖钾肥，我们的心里会很踏实。我在过去的几年时间中一直从事于技术分析，因为不理解估值，我在05年买入天威保变，赚了一倍之后卖出了，现在看卖出之后还有十倍的涨幅，而且当是还不敢重仓持有。这是因为技术分析是建立在对资金、人气、经验、概率这样的一些虚拟的因素上，所以说不是说技术分析不成功，而是应该这样说，技术分析对投资人自身的素质要求非常高，成功的概率较小。而价值投资则相对容易些，只要投资者买入目标正确，尽管有时候买入的价格高一点，但是由企业本身成长带给你的回报会消耗掉绝大部分高价风险，使你在未来一段时间内盈利成为必然，而你只需付出时间的成本。

   在以上的基础上选择好我们的标的，然后正确估值，尽量避免高价买入企业，这样的结果将保证我们的收益率。

二、怎样用估值的方法选择行业：

   为什么要选择行业，行业的好坏是决定一个企业是否能够成为伟大企业的关键，比如纺织业中是无法出现像茅台这样的优秀企业的，所以选择企业之前一定要选择行业。行业选择有两种，一种是成长性很高的行业，比如现在的保险业，整个行业的增长率都是远远大于国民经济的增长水平的，这样的情况决定着整个行业的平均水平肯定会远远大于整个市场的平均投资回报。另外一种就是低估状态下的周期性行业，比如近期的有色金属行业，经历过前几年的高速增长，现在又受到金融危机的影响，行业衰退不可避免。但是由于人们心理因素的影响导致行业的低估状态，这时候安全边际出现了。

   选择好行业之后，剩下的就是面对企业的选择，而企业的选择就是要选行业中数一数二的企业，只有这样的企业才会是行业中的不倒翁，从而最大可能的分享到行业高速增长带来的巨大效益。

三、怎样用估值的方法选择企业：

   见前面的文章：如何找到最伟大的公司。

最近在阅读《巴菲特教你读财报》这本书，感触颇深，现在将书中最精华的部分整理出来与大家分享，欢迎大家来拍砖！

投资策略：寻找具有持有竞争优势、能够保持盈利持续增长的优秀企业，在以低于价值的价格买入。

关键点：如何辨别一家公司是不是具有持久性的竞争优势的优质企业。

        如何估算这家具有持久竞争优势的优秀企业值多少钱。

顶级优秀的企业的基本商业模式：

    某种特别商品的卖方，比如可口可乐公司。

    某种特别服务的卖方，比如富国银行。

    大众具有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体，如沃尔玛。

持续性：较高的毛利率，较少的债务，无需大量的研发资金，盈利是否稳定，持续增长。

任何一家企业的财务报表分为三部分：

损益表：反映企业在一定会计期间内的经营成果。

资产负债表：反映企业的资产和负债情况。

现金流量表：反映企业现金流入或者流出的状况。

第一部分：损益表的八个指标；

1、毛利率：具有40％以上毛利率的企业才具有可持续的竞争优势，低于40％的毛利率属于高度竞争的行业；时间以10年期间为参考，一年的毛利率不具有代表性。  毛利率＝毛利润/总收入  总收入＝销售成本+毛利润

2、销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：最佳状态为低于毛利润30％以下。

3、研发费用：过高的研发费用就是持久性竞争力的缺陷，会消弱企业的长期经济的原动力，应该避而远之。

4、折旧费用：低于毛利润10％折旧费用的企业是非常好的，而且越少越好，属于不可忽视的成本。

5、利息费用：是公司在该季度为债务所支付的利息，占营业利润的比例应该低于15％，行业不同比例不同。

  利息较大的两种公司：具有良好的经济发展前景，但是在杠杆收购中承担了大量债务的公司；处于竞争激烈行业的公司。

6、税前利润：将免税的优惠排除在外，同时从应缴所得税上看出谁在说真话。

7、净利润：长期占总收入的20％以上企业是应该优先考虑的企业，银行业和金融排除在外，这些行业过高的净利润说明了过高的风险。

8、每股收益：会计期间以股份数为基数，计算公司每股股票所得净利润；并且是应该连续十年的数据整体向上。