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本来A股市场一直以反智的坐庄、炒新股和概念股炒作为主导，随着科创板推出，新股源源不断上市，再融资门槛不断降低，以及对无法正常经营和严重违规的上市公司坚决退市，自2017年开始，价值投资越来越得到更多的投资者认同。市场投资风格正发生颠覆性的改变——科创板炒新和区块链概念炒作全军覆灭，就是最好的证明。今后只有绩优、成长股才有资金青睐，而股价没有基本面支撑的股票会持续下跌。A股市场过去那种鸡犬升天的所谓牛市一去不复返了！因此，选股就显得非常重要，可以说为了股市赚钱的不二法门。 说到如何选股，有两种完全不同的思路：一个是从技术形态选股，这个有各种技术分析，市面上这样的书籍很多，总的来说都不靠谱，只能作为参考，而且在A股市场投资 已经发生颠覆性改变的情况下，强烈建议大家坚决摒弃；另一个是研究上面公司的基本面，奉行价值投资的原则，寻找当前股价被低估的上市公司。本人长期奉行“建立在价值投资基础上的波段操作”，因此这里只讲基本面选股的一些个人看法和判断标准。 第一，投资一家公司，买它好多的股票，首先看经营这家公司的是什么人，有没有做人的基本道德和做大企业的格局。因此要查看上市公司的股东资料，查实际控制人以往经历，不要被骗子骗了，坚决不碰农民企业家那种一人说了算的家族企业。上市公司实际控制人和高管都有公开资料，怎么查，别问我。我相信对选股有兴趣的人一定轻而易举就能找得到。像现在一家非常火的养猪龙头企业，到各大名校去校园招聘，明目张胆地招摇撞骗，这样的公司就很难保证持久健康的发展。 第二，看上市公司主业是否突出，是否有专有技术门槛或独特的商业模式。什么叫技术门槛和独特的商业模式，这个也别问我，自己去找书看，这是经济常识。主业不十分突出，什么都干的公司，最好回避；主业做不好，靠投资、炒股赚钱的公司，业绩再好坚决不碰。 第三，看上市公司所处行业未来两三年是否处于经济周期的成长期。因为行业好，台风来了猪都会飞；相反，如果行业未来两三年处于调整周期，而现在业绩非常好，最好是抛出而不是看着便宜加仓。有些注定不断走向没落，而且未来会彻底消亡的上市公司坚决不碰，比如：即将被自动驾驶汽车淘汰的传统汽车和汽配行业（轮胎不在此列，因自动驾驶汽车轮胎不会有大的改变）；明显反智并且极易弄虚作假的中医药企业；资源很快会枯竭的采掘类企业；长期靠行业垄断和政府补贴生存，在改革开放中很可能失去保护而走向没落的大型垄断企业等。 第四、看大股东股权质押比例是否过高，公司是否存在较严重的内控问题（不合理的诉讼是否较多）；如果存在上述问题，则对该公司的估值做适当下调。对于应收款、库存占款太高的公司，应怀疑其可能存在做假账的问题，一律不予考虑。 第五、规模过小的上市公司坚决不碰，哪怕其未来成长性吹得天花乱坠。我个人挑选自选股时，规模达不到以下标准的一律不碰： 1、医药、IT和通讯类高成长性公司，最近一年主营收入5亿元以下或者利润3千万元以下的； 2、净资产总额200亿元以下的金融机构； 3、净资产总额50亿元以下的公用事业类公司； 4、科研、贸易、媒体、广告、中介服务类轻资产公司，年主营收入50亿元以下，或者利润5亿元以下的； 5、除上述上市公司之外的其他一般公司，最近一年主营收入10亿元以下，或者利润5000万元以下的。 第六，看上市公司最近一年的主要财务指标，并对公司未来业绩增长，以投行研报作为依据，进行认真的评估。这里面涉及非常多的内容，是判断公司股价是否合理的主要依据，我只能简单做一个介绍。 1、跟同行业上市公司比较，市盈率、市净率处于较低水平，而毛利率、资金周转率比同行略高。 2、用市盈率、市净率来衡量，股价处于合理估值中枢以下。一般的上市公司，我认为市盈率大约相当于股票最近一个年度和未来两、三年的平均利润增长率，同时市净率应不超过市盈率的十分之一。什么意思呢，就是如果一家上市公司今年和未来两三年的年均复合增长率为30%，那么我给它的合理市盈率是30倍，市净率不超过3倍。金融、地产、公用事业公司公司股价还要更低一些；高成长的医药、科技类公司可以更高些。大公司可以有更好的溢价，而小公司则要相当地打一个折扣——这一点，跟以往A股市场中小公司有更高溢价恰恰相反！如果一家公司未来几年业绩不可能有任何成长，这样的公司除非分红率接近于银行存款利息，再便宜也坚决不碰。 3、对于周期性行业的公司，或者毛利率超过40%的暴利公司，因为未来产品毛利率波动很大，比市盈率更有参考价值的是市销率（即市值与销售额之比）和市净率，通常市销率和市净率中任何一个指标超过4倍的，我坚决不碰。 4、科研、贸易、媒体、广告、中介服务类轻资产公司，可以不考虑市净率，但市净率高于10倍的也坚决不予考虑。 5、看公司在所处行业中的位置，若是本行业或细分行业中的龙头企业，可以给予比同行业更高的估值。如果不是行业或细分行业的龙头，最好是未来两三年有看得见的高成长性。如果一家公司两者都不靠，除非市盈率、市净率比同行平均水平显著偏低，最好不予考虑。 第七、财务不透明，或审计报告有保证意见的上市公司，无法对公司估值做出判断的，坚决不碰。典型的如某些军工类企业，以及被审计机构出示非标准意见审计报告的上市公司。 如果奉行价值投资原则，较时间持股不动，按上面几条选股就可以了，只要股票选得好，无论什么时候进去，无论大盘如何波动，过几年都会有非常好的收益。如果像我这样还做波段操作，那选股还要看股性是否活跃，即该上市公司的股价是否随大盘涨跌有较大的波动幅度，这样方便做波段操作。 除了上面这些选股的基本功，还必须掌握一些炒股的基本窍门，比如，鉴于难以完全避免上市公司财务造假和违规信披，因此必须分散持股，通常100万元以下资金须购买5－6只股票，而100万元以上的资金可购买10只左右的股票。不把鸡蛋放在一个篮子里，这点特别重要。 散户只要能看懂我这篇短文，完全理解其中的每一个专业术语，并真正按上述标准去精选建仓股票，同时拥有能承受股市短期波动的良好心态，就能在未来股市中进退自如，轻松获利；如果仍然死抱过去的炒股观念不放，那大概率会在股市中血本无归。 本文可称为中国股市新常态下的炒股必备知识。几年前我就写过类似文章，其价值会越来越得到体现。 |
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