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股票市场起伏不定、波动剧烈，是否有迹可循？我们认为经济周期是其重要影响因素之一，有着密不可分的关系。 本期我们简单谈谈经济周期对股票市场波动的影响。 1 经济周期的分类 宏观经济的运行中，存在多种周期，有长达50-60年的长波周期，也有3-4年的短波周期。根据经济周期的驱动因素和时间长度不同，可以将经济周期分为康波周期、库兹涅茨周期、朱格拉周期和基钦周期等。 其中，基钦周期又称库存周期，以企业库存变化为主要驱动因素和划分依据，每个周期一般3-4年。本期我们主要讨论库存周期与股票市场的关系。 表1：经济周期的分类  数据来源：招商证券研究二部整理 2 库存周期与股市关系 我们统计了过去20年内发生在中国的6个库存周期，以及期间的股票市场波动，有如下几个统计性特点值得关注： 1）每个库存周期平均长度3年左右，其中，上升期1-1.5年，下行期1-1.5年； 2）每个库存周期中通常都会有或大或小的股票行情，股票行情的强弱与库存周期的强弱成正相关关系； 3）股票市场通常领先于实体经济的库存波动而出现底部和顶部； 4）每轮库存周期的上升期对应的股市上涨行情，平均涨幅约156%，持续时间短则3个季度，长则超过2年。 图1：每轮库存周期里股票市场或大或小会有反弹行情  数据来源：Wind，招商证券研究二部 |
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