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撰稿·浑水调研研究员 申不怵 浑水调研原创评论，转载引用请注明出处！ 调研时间：2019年4月16日 调研对象：云海金属年度股东大会 公司概况云海金属（002182）是一家从事有色金属冶炼和压延加工的企业，集矿业开采、有色金属冶炼与加工为一体，主要产品为铝合金、镁合金、中间合金、镁铝合金压铸件、镁铝合金挤压件和金属锶等。 公司产品主要应用于汽车行业、3C领域等，比如压铸件类的汽车方向盘骨架，挤压件类的多空微通道扁管。 截止2018年末，实际控制人梅小明持有公司2.07亿股，持股比例在32.03%，去年12月25日，梅小明以7.02亿元/股的价格将云海金属5171.38万股（占总股本的8%）转让给宝钢金属。转让完成后，梅小明持股比例将降至24.03%，但仍为云海金属实控人。 参会确认股东资格登记日当天，浑水调研通过邮件联系了云海金属，之后电话确认，顺利完成了登记参会事宜。 现场见闻本次股东大会召开地是在南京市溧水区经济开发区秀山东路9号，云海金属厂区内。此地距离南京主城区较远，不过有地铁、高铁可以到达。 溧水“县改区”后，最近几年经济发展迅速，吸引了不少知名企业入驻，包括珠海银隆，AO史密斯等均在此落地，空港、会展等特色项目建设也是如火如荼。 不过出身传统行业的云海金属却要搬离，根据与政府签订的厂区搬迁框架协议，2021年6月30日前，云海金属厂区（住所为溧水经济开发区）、南京云开合金厂区（住所为溧水区晶桥镇）和云海轻金属精密制造厂区（住所为溧水区洪蓝镇），三个厂区要全部搬迁至溧水区东屏镇，搬迁补偿6.75亿元，分三期支付。 出席情况股东会现场，除了浑水调研外，无其他中小股东出席，稍显冷清。 会议由公司董事长梅小明主持，公司董监高及见证律师出席了会议。 议案分析本次股东会一共有11项议案，由于是年度股东大会，所以议案多是一些程序性内容。根据公司公告，所有议案均获得通过。 年报显示，2018年云海金属实现营收51.01亿元，同比增长3.54%；归属净利润3.30亿元，同比增长112.83%；扣非归属净利润2.09亿元亿元，同比增长91.11%。 由于环保等因素影响，去年镁价行情上涨，云海金属的产品毛利率有所提升，虽然营收增速较小，但是净利润增长明显增加。 另外，去年云海金属全资子公司苏州云海镁业搬迁，与苏州工业园区签订企业用地回购协议，获得了1.71亿元的补偿，对当期利润产生不小的影响。未来两年，随着公司三家搬迁，拆迁补偿仍很可观。 现场交流股东会现场，浑水调研与云海金属进行了交流。 经营性现金流。截止报告期末，云海金属经营性现金流金额为9004.07万元，同比下降71.03%。 公司回应称，主要是销售增长，应收账款和存货较上年同期增加造成的。截止2018年末，云海金属应收账款、存货分别为9.07亿元、7.86亿元，分别较上年末增长20.45%、18.37%。 行业竞争力。去年镁的市场行情不错，云海金属归属净利润增长较大，但是应收账款及存货增长也较大，公司也是行业巨头，是否存在竞争力不强的问题。 公司回应称，行业内企业较多，存在着一定的竞争。
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