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浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相（www.hun-shui.com) 撰稿 | 浑水调研研究员 申不怵 调研时间：2019年11月29日 调研对象：东山精密（002384）  公司概况 东山精密（002384）于2010年在深交所上市，公司前身可追溯至1980年，当年，袁富根等7人共同出资设立的苏州吴县东山钣金有限责任公司。2007年，东山精密整体变更为股份有限公司，三年之后，公司上市。公司目前的实际控制人为“袁氏父子”，也即是袁富根、袁永峰、袁永钢，截至今年三季度末，上述三人持有东山精密股份比例分别为4.39%、15.24%、13.19%。 上市之初，东山精密主要向通讯设备、新能源、精密机床制造等行业的客户提供包括精密钣金件、精密铸件和组配产品及技术服务，其中主要是精密钣金件。上市后，东山精密对产业结构进行了拓展，新增以 LED 封装 、印刷电路板为代表的电子器件业务，目前公司已形成了以印刷电路板、LED 电子器件和通信设备为核心的业务格局，而电子器件业务算是抱上苹果、华为等知名公司的大腿。 数据显示，今年前三季度，东山精密实现营收164亿元，同比增长22.09%；实现归属净利润8.88亿元，同比增长31.14%。2010年，东山精密营收和归属净利润还分别只有8.82亿元、9202万元。 十年时间，东山精密完成了业绩跳跃增长，而在此过程中，外延式并购居功至伟。2016年7月，东山精密完成对美国MFLX公司的收购，公司当年业绩增长就实现了翻倍。  不过这种外延式的并购除了带来业绩外，也带来一系列问题，而这也需要东山精密慢慢消化。 参会确认 股东会参会登记日当天，浑水调研通过邮件联系了东山精密，之后通过电话确认，完成登记参会事宜，整个过程较为顺利。期间，东山精密还通过邮件发来参会事项，包括地址、路线等细节，较为贴心。 现场见闻 此次股东大会召开地点位于苏州市吴中区东山工业园石鹤山路8号，此地距离苏州城区较远，从苏州火车站出发，公共交通需要两小时。 虽然地址比较偏僻，但是东山精密股东会仍然吸引不少投资人参与，现场目测投资人在十多位，而且很多是远道而来。 股东会召开前，公司董事会秘书主动和投资者交流，并交换联系方式。会上，投资人与管理层之间的沟通也比较充分。 出席情况 本次会议由东山精密董事长袁永刚主持，公司董事单建斌、董秘冒小燕等出席。包括浑水调研在内的十多位中小投资者出席了现场会议，根据东山精密公告，出席本次股东大会的中小投资者股东及股东的授权代表 162 人，代表有表决权的股份数为1.56亿股，占公司有表决权股份总数的 9.71%，参与比例较高。 议案分析 东山精密此次股东大会主要内容审议公司非公开发行事项。根据公告，东山精密拟募资不超过28.92亿元，投向“年产 40 万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目”、“Multek 印刷电路板生产线技术改造项目”、“盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目”、“Multek5G 高速高频高密度印刷电路板技术改造项目”等四个项目，上述项目分部由东山精密全资子公司苏州维信、珠海超毅实业、盐城通信、珠海德丽科技实施。  现场交流 股东会现场，公司管理层与投资者进行了交流。 1、暴风影音，对应收款以及暴风智能投资如何计提以及对公司的影响？ 2017年，东山精密投资4亿元入股暴风智能（暴风集团持股22.60%），目前是其第三大股东，持股比例11.02%。不过随着冯鑫被抓，暴风集团经营几乎停滞，目前整个公司仅剩十余人。在暴风漩涡中，东山精密账上还有相关3.72亿元应收账款，以及3.5亿元股权投资款。 公司回应称，会严格按照会计准则进行，具体情况现在还不太好讲。 2、董秘回复投资者不及时、生硬？ 公司董秘笑答，谢谢。 3、机构调研较少？公司对外发声较少？ 公司回应称，机构调研还是挺多的，只是没有公布出来。很多事情公司该公告的都会公告了，有些事情不公告主要还有客户的原因，出于保密性的要求。 4、公司股权转让进展？ 今年9月27日，袁氏父子与盐城智能终端产业园开发区运营有限公司签署股权转让协议，拟将公司5%股权，以14.81亿元的价格转让给盐城智能，盐城智能是当地国资企业。不过截至11月15日，袁氏父子认为收到盐城智能支付的首期股权转让款。 公司回应称，股去转让还在进行，要到年底，当地政府在筹钱。 5、公司丢失苹果订单的情况。 11月11日，网传东山精密丢掉苹果订单的消息，受该消息影响，东山精密当日股价出现大跌。之后公司也回应网传消息和实际情况不相符。 公司回应称，总是时不时的有人会写一些文章传一下，但是事情我们也回应了，只能说是刚开始的时候（样品打样阶段）是出现了一些问题，不过很快就解决了，如果不解决，公司三季报就能看出来，如果（丢单）是真的，三季报就把公司打趴了。对于媒体报道，公司也在反省是不是平时说得太少，沟通的不够，不过说多了也要顾忌与大客户之间的保密协议。公司只能靠后面的业绩，去“打脸”这些报道。 6、对于市场上的传闻，公司股价为何会有这么大反应？ 公司回应称，其实公司也很疑惑。现在的互联网太发达，十年前有一个谣言，说我（袁永刚）去澳门赌博输掉了八千万，之后这一数字被传成输掉八个亿，银行最后去查我的港澳通行证，发行根本没有出入境记录，最后这个谣言才破除。 所以很多时候，很多事情我们也不知道被阴差阳错传成这个样子，该做的信息披露、辟谣我们都做了，市场最后怎么反应我们无法左右。我们做制造业不像明星，也不靠脸吃饭，只能踏踏实实去做自己的事情。 7、公司很多产品在行业、世界都算顶尖，不过这两年大家对东山精密质疑比较多，原因是什么？ 公司回应称，原因就是现在市场爆雷太多了，欧菲光、康得新、康美等，以前从来没听说过一家白马股，千亿市值的公司会爆掉，现在突然有很多，现在会有人想，下一个会不会是东山精密？大家质疑自然就多了。 8、公司负债为什么这么多？是不是因为前期并购？ 公司回应称，现在负债不算高，收购苏州维信之前，公司负债达到百分之八十多，现在已经是公司最好的时期了。就是因为出现问题的公司太多了，导致没出现的问题公司（东山精密），大家看到数字有点接近，也会有点担心。公司资产从16亿到现在的300多亿，能不负债吗？但是没办法，公司这几年扩张却是比较大，从2016年直接股权融资就停了，导致公司只能通过举债做事。不过新的证监会主席上任后，情况好了很多。 9、此次非公开发行和机构的沟通情况？ 公司回应称，再融资新政下就不用愁了，考虑到折价以及锁定期情况，很多人会来参与。再融资新政目前还没有正式出台，只是征求意见稿，到公司发行的时候应该没有问题了。 （草媒公社成员自媒体，原创内容转载引用请注明出处！）  |
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