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昨天写亚美光电是因为他的牙齿X光机可能成为爆款，今天继续围绕牙齿讲，讲美亚光电的下游牙科诊所——通策医疗。
通策医疗（600763SH）是国内连锁口腔医疗的龙头公司，同时也是国内第一家以医疗投资、医院管理为主营业务的主板上市公司。 根据公司年报，主营业务相关数据如下，数据很亮眼。  值得一提的是，2017年公司实现营业收入11.79亿元，较2016年同比增长34.2%。2007~2017年收入端实现32.9%的复合增速。2017年公司实现归母净利润2.17亿元，较2016年同比增长59.1%。2007-2017年归母净利润复合增速达到40.6%。 问题1. 公司业务的快速扩张，得益于连锁模式的快速复制性。虽然投资者都将通策称作国内口腔医疗龙头，但是经过多年努力，通策仍未在全国打开局面，业务仍然集中在浙江一省。根据年报，浙江省外营收仅占浙江省营收的10%，而却成本较高，表明通策在浙江省外竞争力并不强。这与我们猜想的预期相差很大。  问题2. 有研报说，通策医疗成功的一大要素就是有获取稀缺公立医疗资源的能力。说白了就是能买到公立医院。事实也确实如此，通策医疗先后得到了杭口、宁口、昆口。2017年，仅杭州口腔医院（总院）实现营业收入4.88亿元，占总营收的41%，净利润1.48亿元。 但这到底是实力还是运气很难说。杭口的模式未来能否继续复制也很难说。目前公司手里还有沧州口腔医院、宁波口腔医院、昆明口腔医院等资源继续开发，但是未来再想继续走买医院做强做大这种模式应该会越来越难。  问题3. 同时，牙医单兵作战能力很强，往往水平高的大夫，很容易自立门户。一个大夫的离职，通策医疗损失的不仅仅是优秀的医生，还有与医生粘性较高的客户。为了留住优秀的医生，通策付出的代价也是不小，一年职工薪酬涨了将近50%。分析，这也是未来发展的一大阻力，好大夫很难留住。这有点像连锁理发店，剪头发好的师傅干一段时间就会自己开店，然后带走一堆客户。  问题4. 最后一个问题，通策有点不务正业。开始推进辅助生殖业务，启动了综合妇幼医疗领域服务。虽然长期看，试管婴儿挺挣钱的，但是一面是通策刚刚起步的业务，一面是一家人最重要的造人事业，有几个家庭会盲目的选择在通策作试管婴儿呢。有试管婴儿需求的家庭往往会选择大型公立医院，以保证试管婴儿质量，毕竟生孩子不是看牙这样的小事…… 总的看来，我们抱着十分的热情，看好口腔医疗这个行业，但对于通策医疗本身还需要继续观察。
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