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今天，我们的手机又被巴菲特刷屏了 就在昨晚，北京时间5月4日22:15，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会在美国奥马哈举行。 NO：1 大会数据盘点 88岁的首席执行官沃伦·巴菲特和95岁的副主席查理·芒格现身股东大会，分享他们对于市场、公司以及当前经济形势的看法，并回答来自分析师、投资者和媒体们的提问。 伯克希尔哈撒韦发布一季报，营业利润55.6亿美元。 A类股每股收益13209美元，去年同期为净亏损692美元。 B类股每股收益8.81美元，去年同期为净亏损0.46美元。 2019年第一季度，伯克希尔哈撒韦以大约17亿美元的总成本回购了A股和B股普通股。 从当初投资可口可乐、皮鞋厂，到进军美国运通信用卡，从把大量资金注入铁路、航空、加油站等运输行业，到试水苹果等高科技公司。巴菲特在经营伯克希尔·哈撒韦公司的53年投资历史中，创造了年均20.9%的回报率。 巴菲特的投资足迹与时俱进，但股神核心的价值理念不变，虽然，他有时会'后知后觉'，但总体上，一直能抓住最有价值的商业模式进行投资，投资理念是巴菲特股东大会上经久不衰的话题。 对于投资这个问题，不是我打开苹果手机才能了解我是不是要投资，而是消费者的消费行为造就了我对这个公司的兴趣。”巴菲特说，“我们那时候在想我们是不是真的要投资科技公司，我们要找的公司在竞争中是不是有利，而且这个公司是不是能持久。我们的视角跟其他人不太一样，特别是在耐力和持久性方面。” 这就是巴菲特一贯提出的“护城河”概念，也就是拥有阻止竞争对手进入的壁垒，巴菲特投资的公司都具有这样的特征。
NO：2 问题解析 北京时间 2019-05-04 23:17:08开始进入问答环节 示例第一问： 2019-05-04 23:17:24 第1问：很多人问我关于股票回购的问题。我想问的是关于第一季度财报的问题，跟伯克希尔·哈撒韦股票回购有关，去年第三季度你们大概买了100亿用于回购伯克希尔·哈撒韦股票，几天时间内，当我们股票下跌情况下，那时候你又买了非常少量的股票，尽管现在你们手上有非常多的现金，大概1200亿，我的问题是你们为什么不回购更多股票。除非你们想真正做大笔收购，大概八百到九百亿收购要进行，到底是怎么回事儿。 2019-05-04 23:17:36 巴菲特：我们是不是有一千亿甚至两千亿，都不会有太多差别。怎么回购股票策略上面不会有太大改变。我们以前有这样一个政策，就是按照帐面价值做回购，但现在这个已经不相关，过时了，现在真的是在觉得你真正应该回购股票时去做，而且这个股票的价格需要比当时帐面价值高。回购股票的数学其实很简单，很多公司都有自己回购计划，他们说我们只需要支出这么多。我们想买比如XYZ这些股票，我们想买一个公司，我们不管花多少我们都要做这一件事儿。我们买股票需要在我们觉得它应该是在一个保守，预估内在价值之下来买。内在价值不是一个特别点，可能是一个区间，大概对我来说这个区间可能是10%左右，查理也会觉得这个区间10%，有时候我们认知不一样，但接近，查理有时候会觉得这个比我想的要高一点。我们要确保当我们回购股票时，这些没有卖股票的人，会比回购前有更多利益。
NO：:3 焦点关注 （1）苹果股票 苹果公司的转变，让市场和投资者有些措手不及。而无论如何，苹果公司一直是巴菲特最青睐的个股。截至去年末，伯克希尔·哈撒韦持有价值超过400亿美元苹果股票，约占苹果股票总量的5.7%。根据今年伯克希尔·哈撒韦2月公布的致股东信显示，截止去年年底，在公司的15大重仓股中，苹果位居第一。 巴菲特认为，作为苹果的最大持股方，公司对苹果十分满意。但是目前来看，苹果的股票还是太贵了，对外界而言，所看到的是苹果公司的股票一直增涨。但这样的上涨对伯克希尔继续投资是有伤害的。 巴菲特透露，目前，伯克希尔·哈撒韦已经在未来3年里授权了750亿美元的投资额度进行对苹果的持续投资，对于苹果服务层面的转型，公司已经在着手研究。 芒格则表示了自己对苹果的支持：“我的家人都拥有苹果产品，持有苹果股票是好事。”此前，芒格曾提到，投资苹果是对错过谷歌这样的互联网巨头的一种弥补。 （2）关于亚马逊 长期以来，巴菲特都是亚马逊及其首席执行官杰夫·贝索斯的坚定拥护者，在公开场合，巴菲特从未掩饰自己对亚马逊的肯定，但他从未帮助伯克希尔·哈撒韦公司购买过亚马逊的股票。因此，当巴菲特投资亚马逊的消息传出时，投资人曾一度表示诧异。 “投资亚马逊”这一行为看似是与巴菲特坚持的价值投资方向相左，甚至被称为是巴菲特价值投资的转换节点。 但是巴菲特本人却对此不以为然，在股东大会上他称：“上个季度，伯克希尔的两位经理人选择投资了亚马逊，它是一个非常有价值的投资。查理讲，只要是投资都是有价值的，因为你现在投资了一笔价钱，计算的方式都是一样的。我们在做亚马逊的投资时，它是更有价值的。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，在进行投资决策前，两位经理人已经看了足够多的股票，将所有的方方面面因素综合起来的后做出的投资决策，完完全全履行了对伯克希尔公司的承诺。” 芒格则补充道：“我和巴菲特都是上了年纪的人，我们相比年轻人没有那么多的弹性，互联网的发展方式很多都是非常极端的，如果你看不见的话，别人就会在旁边催促你。我们投资中一个非常大的失误就是错过了谷歌，杰夫·贝索斯是一个“奇迹创造者”，让我能够原谅自己没有预测到亚马逊的崛起。” NO：4 巴菲特投资法则 巴菲特的价值投资思想是一个严密的系统，包含五个要点，缺一不可：优质行业、优秀企业、合理价格、长期持有、适当分散。缺少其中一个要点，都有可能导致投资的最终失败。 1、优质行业。巴菲特认为首先要选择自己能理解的行业，这也是他不太喜欢投资高科技行业的理由；其次是要选择稳定性强的行业，如资本性投资需求小、负债少而稳定增长的行业。巴菲特很少投资新兴行业，在他看来新兴行业可能意味着不稳定。行业特点决定了投资回报，有些行业无论怎么努力也难以做大，有些行业一直衰退不能投资，所以行业选择是第一位的。 2、优秀企业。巴菲特指的是有持续竞争优势的企业。对此他有许多精辟的论述，比如经济护城河理论、消费独占概念和消费垄断型企业理论、低成本结构的企业、能干并以股东利益为先的管理层等。他还提出了优秀企业应该在财务杆杠不太大和没有重大资产变动的情况下，净资产收益率长期保持在15%以上。 3、合理价格。有些投资者可能认为只要是优秀企业，任何价格都可以买进，这样其实是非常危险的。以合理或便宜价格买入优秀企业的股票，才能称得上是一笔好的投资。巴菲特最著名的论述是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，他常常能在金融危机一片恐慌或重大利空导致股票遭遇抛售时果断买进。 4、长期持有。巴菲特的名言是“如果你不想持有一只股票10年，那你就不要持有它一分钟”。或许是因为有耐心的价值投资者太少，市场上充斥着太多的短期投机者，因此，长期持有被认为是巴菲特投资策略中最有效的一部分。但长期持有必须建立在一定的前提条件下，投资者千万不要以为什么股票都值得长期持有。巴菲特还有一句名言：“时间是优秀企业的朋友，是劣质企业的敌人。” 5、适当分散。也是适当集中，组合中股票数量保持合理。巴菲特反对过度分散，反对持有40只以上的股票，这样容易造成对每个股票都不甚了解。但他也不赞成只买一个行业或一只股票。在资产管理实践中，他从来没有这样做过。适当分散，指投资组合中保持合理的股票数量，且都比较优秀，这样能够大大降低风险。 NO：5 对我们的影响 很多小伙伴每到这个时刻都是很激动，畅想着自己以后拿着公司的期权。等到纳斯达克敲钟之后也要找机会买上多少股的股神公司股票，拿到世界顶级富豪圈的门票。但是实际上这个所谓的入场券可没有你想象的那么简单，不仅仅要求是持有一定额度的伯克希尔·哈撒韦公司股票，还要是有一定的社会影响力的大牌公司高管或者知名媒体人。 “你必须是伯克希尔哈撒韦（BRK）的股东才有资格入场。”为了获得这个难得的机会，一些投资者不惜花费近22万美元（约合人民币142万元）买下1股伯克希尔股票。而对于多数人来说，这个价格却是高攀不起的。 在国内，部分敏锐的商人早已嗅到了其中的商机。在股东大会召开前夕，一些打着巴菲特股东大会旗号的高端出境游定制产品开始密集涌现，价格多在人均6万~16万元不等，消费者可借此参会；有人花950元买BRK的B类股“曲线”进场；也有人网购低价转让门票达到目的，最低消费人民币1万多元，就能满足心愿。 不过对我们这样的吃瓜群众来说，股神只要不来国内A股市场来说，他的经验其实并没有那么重要，有的也只是一些参考价值。对于我们，其实更关注的是市场行情对国内就业市场的震荡影响。毕竟从去年开始国内以互联网行业为主的就业市场受到市场行情和股市的影响就不是很景气，资金流的问题严重波及了互联网行业，裁员、降薪滚滚而来。 |
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