 -汇总年度报告数据，包括：资产负债表、现金流量表、利润表； -股价=市盈率*每股收益，因此需要关注企业未来净利润增长情况，而预估未来的净利润需要建立在了解企业目前状况。 -净利润=营业收入-营业支出 营业外净收入-所得税； -营业收入需要评估营业收入的构成，来评估营业收入的稳定性及是否真实；营业支出也是同样的评估方法； -评估净利润是否转化为现金，则要看现金净流入额； 投资检查清单第1条：管理层是否是值得信赖的？ #管理层# 洋河董事长是王耀，总裁钟雨； 在4月18日2019年“中国白酒6 2峰会”上表示：在品质提升方面，洋河股份始终坚持以消费者为核心，持续深化绵柔机理应用，实现了产品不断迭代升级。在产区打造方面，洋河股份与苏、鲁、豫、皖四省企业共同构建战略联盟，发挥黄淮名酒核心产区的特色优势，同时放眼国际，与苏格兰威士忌、法国干邑白兰地共同打造“湿地名酒”，并与世界烈酒的产区表达接轨，彰显了中国白酒新优势。在国际化方面，洋河股份坚持“引进来”与“走出去”相结合，邀请国际友人走进洋河，从源头上感受白酒魅力，同时也借助“文化东风”出海，为世界人民讲述中国白酒的故事。从中可以看出，洋河将增加出口，把洋河的故事讲到国外去。 看一下2017年年报：162页写到“汇率风险是因汇率变动产生的风险，公司面临的汇率变动的风险主要与公司外币货币性资产和 负债有关，公司进出口业务较少，汇率变动对公司经营情况影响较小。”财报显示的外币性质的金融资产总价值折合人民币约3.5亿，相比年66亿的净利润，占比非常小；可以看出洋河应该是从2018年开始拓展国外业务，那么期待看一下2018年财报上的外币资产是否有大幅的增加？ 白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等绵柔型系列白酒，在全国享有较高的 品牌知名度和美誉度。 首先，从2017年财报显示的白酒系列的销售情况来看，洋河蓝色经典系列占据的份额：146.62/199.18=73.6%；可见蓝色系列酒是洋河主要的销售收入来源。
2018年财报的ROE将会是什么水平？ Ø 从前复权的PE走势来看，近年来洋河股份的市盈率在22～25倍PE间波动；可以推测，市场认可的合理市盈率水平应在25倍左右；30倍左右的市盈率即为高估；未来3年内洋河股份的市盈率将持续提高至30倍左右；
Ø #盈利能力# 1) 从以下年度柱状图可以看出，洋河股份的销售毛利率和销售净利润率维持稳定，且销售毛利率仍每年在小幅度提升，预计3年内不会产生较大变化；
1) 营业收入：2014～2017的年度同比增长率分别为：-2.34%、9.41%、7.04%、15.92%，根据业绩快报预测的结果推算，2018年同比增长率将达到22.01%;那么，洋河2019年的营业收入是怎么样的，会像机构预测的增长16%左右吗？思考：拿什么来支撑洋河未来3年的增长？ 2) 销售净利润率：白酒企业维持着非常高的销售毛利率，从下图可以看出，洋河股份的销售毛利率自2014年塑化剂风波后，逐年增长，预计2018年也能够继续向上突破；销售净利率则不同于销售毛利率，销售净利率则显示其水平基本稳定在34%左右；对比可以看出，虽然销售毛利率在上升，但未能明显改善销售销售净利率；这是什么原因呢？原因则在于成本； 3) 净利润：如同营业收入一样，年度同比增长率则越来越小，2017年净利率增长率为14.02%，预计2018年净利润为81亿，同比增长率为22%（2018年业绩快报证明了这一点）； 4) 洋河股份净资产收益率（平均）：净资产收益率在经过初期的高位运行后，逐渐稳定在20%左右，2018年3季度的ROE约为22%；
第一季度财报显示：营收108.9亿，实现净利润：40.2亿；相对去年同期提升15%左右；当季ROE=11.28%，略高于同期。 这样的业绩表现是否符合预期？我们可以看到萝卜投研的分析师预测显示，2019年全年预测营收为286亿，净利润预测为92.42亿；那么一季度营收便达到了108亿，约占预测的37.76%；净利润则相对预测的占比更大达到了43.49%；如此以来，是不是洋河2019年的实际营收会超预期实现呢？ Ø 股价预测： 按照唐朝的买入理论：预测2021年营业收入增长10%，则取得净利润：310.51*1.1*34%=116.13亿；按照22～25倍市盈率估计，则合理市值在：2550～2903亿，打5折，则买入价格：84.6～96元； Ø 近期大事： 预计4月30日披露2018年财报，分析师净利润预测值为94.15亿，实际？？？是否超预期？ 2019/5/6:收盘108元，建议买入。 |
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