12家上市车企的2018

谁靠合资反哺？谁靠自主盈利？

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文  |  尚夏佑

近期，各汽车上市公司陆续发布了2018年财报。2018年，中国汽车市场出现了28年来的首次负增长，市场竞争更加激烈，受销量影响，激烈的价格战引发部分车企单车利润的下滑，车企盈利两极分化更加严重；同时，受新能源补贴退坡影响，相关企业利润出现下滑。

截至4月1日，已有12家上市汽车公司公布了2018年财报。其中，营业收入下滑的车企有6家，净利润下降的车企4家。此外，由于一汽夏利通过出售一汽丰田股权实现扭亏，目前公布财报的车企中，亏损的只有蔚来一家。

不过，在未公布财报的车企中，长安汽车预计净利下滑九成，福田汽车、江淮汽车、海马汽车则预计将出现亏损。有人欢喜有人忧。综合上述12家车企的营收和利润数据，具体来看，大致可以分为以下四类。

第一类，销量给力，营收、净利高速增长。自主品牌领头羊吉利在2018年实现150.08万的销量，虽然没能完成全年目标，但营收、净利均实现了两位数的增长。

第二类，合资利润有利反哺自主亏损，公司净利大幅提升。由于豪华车在2018年仍然逆势上扬，得益于北京奔驰和华晨宝马，北汽股份和华晨中国的利润均实现大幅增长。

第三类，业绩稳定、微弱增长。在车市整体下行的情况下，部分领先的企业坚守住了自己的市场份额。比如，上汽、长城、广汽等，均在2018营收净利均实现了微增长。

第四类，利润下滑或出现亏损。受到不同因素的影响，东风集团、比亚迪、一汽轿车、江铃汽车，利润呈现不同程度的下滑；一汽夏利虽然净利为0.37亿，但这主要是因为出售了一汽丰田的股权，扣除非经常性损益的亏损高达12.63亿；去年登陆纽交所的造车新势力第一股蔚来汽车，尚处于发展初期，亏损较大。

业绩抢眼、实至名归

吉利：营收跃进千亿俱乐部

2018年，吉利汽车营业收入首次突破了千亿，达到了1065.95亿元，同比增长15%；归母净利润为125.53亿，同比增长18.05%。

吉利汽车在2018年实现逆势上扬，尽管最终只完成了此前定下的158万辆销量目标的95%，但仍以150.08万辆的成绩，蝉联自主品牌销量冠军，并仅次于上汽大众、一汽-大众和上汽通用，名列中国市场乘用车销量第四。市场占有率从2017年5%提升至6.3%。

值得肯定的，2018年吉利的毛利率和净利率都较2017年取得了增长，毛利率为20.18%，净利率高达11.89%。单车售价方面，平均销售价上升1%，至7.43万元；如包括领克，平均售价接近8万元，上升8%。

不过，2018年吉利的增长速度较前两年有所放缓。吉利在2015年到2017年三年间取得了飞跃式增长，体量到达150万辆之后，吉利也将进入缓慢增长的调整期。

合资给力、反哺自主

北汽股份：净利翻番、但自主亏损扩大

得益于北京奔驰2018年不俗的市场成绩，2018财年，北汽股份实现营收1519.20亿元，同比增长13.2%；营业利润142.71亿元，归属母公司股东利润44.29亿元，同比增长96.6%。

2018年，北京奔驰销量增加14.8%，同时售价相对较高的车型销量占比进一步提升。北汽股份与北京奔驰相关的收入达到1354.15亿，同比增长16.0%。得益于北京奔驰毛利的增长，北汽股份的毛利达到370.06亿元，同比增长4.2%。

北汽的自主板块方面却不尽人意。2018财年，北汽股份与北京品牌相关的收入则同比下降5.1%至165.05亿元。北京品牌的亏损进一步扩大，毛利由2017年的-26.79亿减至2018年的-35.16亿。北汽股份称，主要原因包括销量下降、为应对乘用车销量下滑等影响向市场提供额外折扣、威望业务战略调整等。

华晨中国：净利58亿，华晨宝马贡献62亿

2018年，华晨中国实现收益43.77亿元人民币，同比减少17.48%，公司股本持有人应占溢利58.21亿元，同比增长33.02%。不过，基于去年第三季度一次性对经销商的15亿元回扣，业绩低于预期。

据悉，业绩低于预期主要是而华晨宝马的盈利贡献同比增长19.2%至62亿元，仍然是华晨汽车最大的利润来源。2018年，华晨宝马售出466182辆宝马汽车，同比增长20.6%。

但对于华晨汽车而言，不确定性因素仍存在。随着汽车行业外资股比限制放开，去年10月，宝马集团宣布，计划以36亿欧元收购华晨宝马合资公司25%股份。这意味着，华晨汽车从华晨宝马处获得的收益会降低。

业绩维稳、盈利微增

上汽集团：营收突破9000亿，每天赚1亿

2018年，上汽集团营收突破9000亿，实现营业总收入9021.9亿元，同比增长3.62%；实现归属于上市公司股东的净利润360亿元，同比增长4.65%。

上汽集团公布的数据显示，全年公司实现整车销售705.2万辆，同比增长1.8%，高出总体市场增速5.6个百分点。增量全部来自商业车。其中，乘用车销售616.2万辆，同比下降0.4%，商用车销售88.9万辆，同比增长19.8%。

不过，根据上汽集团此前公布的2019年前两月销量，下滑的幅度正在扩大。其中，今年2月，上汽销量36.29万辆，同比下降21.2%。

上汽集团预计，2019年国内汽车市场需求总量在2675-2815万辆，同比增长-5%-0%，其中乘用车约为2230-2370万辆，同比增长-5.9%-0%。在宏观市场结束增长的市场环境下，上汽集团表示，力争全年实现整车销售710万辆，同比增长0.6%，预计营业收入9065亿元。

广汽集团：销量增长7.34%，净利微增1.08%

广汽集团发布的2018年度报告显示，广汽集团合营、联营公司营业总收入为3636.85亿元，同比增长7.04%；合并营业收入723.8亿元，同比增长1.13%；归属于母公司股东的净利润109.03亿元，同比增长1.08%。

在国内汽车行业28年来首次负增长的严峻形势下，广汽集团2018年逆势增长，全年汽车产销为219.40万辆和214.79万辆，同比增长8.77%和7.34%，销量增幅高于行业约10个百分点，市场占有率提升至约7.65%。

自主品牌销量连续两年超50万辆，同比增长5.23%，其中广汽新能源销量突破2万辆；日系合资品牌继续保持良好势头，广汽本田销量保持增长，广汽丰田、广汽三菱销量高速增长，同比分别增长31.11%和22.69%。

长城汽车：营收下降1.92%，但净利增长3.58%

2018年度，长城汽车实现营业收入992.30亿元，同比下降1.92%。不过，全年实现净利润同比上升3.58%，达到52.07亿元。全年实现总销量104.37万辆，同比下滑1.63%，连续3年规模突破百万辆。

然而，与2016财年105亿和2014、2015财年超80亿的净利相比，盈利水平还有待恢复。此外，2018 年长城汽车加大了研发力度，公司研发支出总额 39.59 亿元，同比增长 17.66%，研发投入总额占营业收入比例为 4.05%。

长城汽车表示，报告期内，集团提高产品优惠额度让利消费者，导致毛利率同比略有下降；本集团进行研发项目精细化管理，将部分研发投入进行资本化处理，并且本集团资金利息收益增长，促进本年归母净利润较去年同期增长。

半数车企利润下滑或出现亏损

东风集团股份：市占率下降，营收净利双双下滑

2018年，东风集团股份收入约为1045.43亿元，较2017年的1259.80亿减少了214.37亿元，同比下降约17.0%。收入的下降主要受到东风标致雪铁龙和东风柳汽销量下降的影响。净利润也相应下滑，2018年股东应占溢利约129.79亿，降低约7.7%。

2018年，东风集团累计销售汽车约305.22万辆。其中乘用车销量约261.16万辆，同比下降7.7%；商用车销量44.06万辆，同比下降3.2%。按销量计算，国内市场占有率约为10.9%，较去年同期下降约0.5个百分点。

比亚迪：营收创新高，净利下滑31.63%

2018年，比亚迪实现营业收入1300.55亿元，同比增长22.79%，创下新高；归属于上市公司股东的净利润27.80亿元，同比下滑31.63%。

2018年比亚迪销量快速增长，尤其是新能源汽车，销量接近翻番。比亚迪公布的数据显示，2018年比亚迪乘用车总销量500028辆，同比增长23%；新能源汽车销量247811辆，同比增长超90%。据悉，2019年比亚迪汽车销量目标锁定为65万辆，同比较快增长。

比亚迪在财报中称，归属于上市公司普通股东的净利润总额较去年同期减少31.63%，主要是因为补贴退坡影响及研发费用上升所致。其中，去年比亚迪研发投入金额高达85.35亿元。

2019年比亚迪业绩稳中向好，前两月继续逆势上扬。2019年1-2月，比亚迪新能源汽车销量达43097辆，同比增长174.73%，市占率进一步攀升至约30%。比亚迪预计，2019年第一季度净利润为7-9亿元，同比增长583.39%-778.65%。

一汽轿车：销量下滑，净利腰斩

2018年，一汽轿车营收利润均出现了下滑。全年营收262.44亿，同比下滑5.94%；净利润下滑44.88%至1.55亿，与2017年的2.81亿相比近乎腰斩。

车市下行，一汽轿车受到较大影响，实现整车销售21.12万辆，同比下降11.82%，下降幅度高于市场整体降速。

2019年，中国汽车市场仍然充满挑战。不过，一汽轿车预计其在2019年的销量不低于2018年水平。为此，一汽轿车将主攻2B出行市场，推动品牌向上，持续深化改革，一汽奔腾品牌提销量、一汽马自达品牌创收益。

一汽夏利：为避免ST，卖资产扭亏

为了避免再次被ST，一汽夏利2018年实现扭亏为盈，但盈利主要来源于非经常性损益。2018年，一汽夏利实现营收11.25亿，同比下降22.50%；净利润3730.84万元，但扣除非经常性损益的净亏损高达12.63亿。

一汽夏利的净利润，主要来源于转让天津一汽丰田15%股权确认的投资收益所得，而非销售活动产生的利润。一汽夏利在财报中称，本次交易的交易金额为29.23亿元，有利于改善公司的现金流。

不过，对一汽夏利而言，出售一汽丰田的股权可以短期解除连续亏损的困局，但经历过此次转让之后，一汽夏利将不再持有天津一汽丰田股权，一汽夏利手中已经没有优质资产。今年，一汽夏利的投资收益将进一步减少。

江铃汽车：净利连年下降，利润率大幅下降

2018年实现营业总收入282.5亿，同比下降9.9%；实现归属于母公司所有者的净利润9183.3万，同比下降86.7%，降幅较去年扩大。

自2015年起，江铃汽车的净利润连年下滑。2015年江铃汽车净利润为22亿元；2016年净利润为13.18亿元；2017年净利润为6.91亿元。到了2018年，净利润更是降到了亿元以下。并且，2018年非经常性损益对公司业绩影响较大，合计3.7亿元，其中政府补助为4亿元。扣除非经常性损益后归母净利润为-2.8亿元。

值得注意的是，由于车市下行加剧了市场竞争，激烈的价格站让江铃汽车的利润率大受影响。2018年，江铃汽车毛利率为13.6%，较上年降低6.5个百分点，净利率为0.3%，较上年降低1.9个百分点。

蔚来汽车：高成本运营，亏损96.39亿

去年登陆纽交所的造车新势力第一股蔚来汽车，上市后的第一份财报业绩并不理想。

2018年全年，蔚来总收入为49.512亿元人民币（7.201亿美元），总净亏损为96.390亿元人民币（14.019亿美元），较2017年的50.212亿元人民币亏损大幅扩大。其中，全年共交付11348辆ES8，汽车销售总额为48.525亿元人民币（7.058亿美元），占总收入的98.0%。

去年是蔚来汽车实现交付的第一个年头，相比于特斯拉此前在美国市场的情况，蔚来的成绩已经相当可观。不过，蔚来去年收入为7.2亿美元，亏损比收入高出近一倍。

巨幅亏损源于高额的销售成本及经营费用。去年，蔚来汽车的汽车销售成本高达7.57亿美元，超过收入，而总研发费用为5.815亿美元，总销售及管理费用为7.769亿美元。

不过，蔚来尚处于初期发展阶段。对于造车这样一个产业链长、投资大、回报周期长的产业来说，蔚来实现自我输血还需要一段时间。从积极的一面来看，随着蔚来的第二款量产车型ES6即将开始交付，有望提振蔚来汽车的销量及经营业绩。

多家未公布财报车企业绩不佳

目前，长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车、海马汽车、众泰汽车等多家车企未公布2018年财报。不过，从此前公布的业绩预告来看，多家企业的财报并不理想。此外，随着新能源汽车的快速发展，宁德时代2018扣非净利增长超25%。

长安汽车：净利润预计下滑九成

长安汽车（000625.SZ)预计，2018年盈利5-7.5亿，同比下降92.99%-89.49%，其2017年的净利润为71.37亿。

长安汽车称，公司整体业绩下滑，主要原因是来源于合营企业的投资收益减少。

从2018年的销量来看，长安汽车全年整体销量213.39万辆。其中，长安福特累积销量为37.77万辆，同比2017年的82.80万辆下滑了54.37%，导致长安汽车的利润直线下降。

江淮汽车预亏7.7亿，福田汽车预亏32亿

江淮汽车和福田汽车均预计，2018年将出现亏损。江淮汽车预计净亏损为7.7亿，其2017年净利为4.32亿。

江淮称，出现亏损主要受五点影响：

1.2018年受行业不景气影响，公司销售整车和底盘同比下降9.48%，其中乘用车和客车销量下滑明显，致使公司整体盈利能力下降；

2.因应收账款、存货等因素计提的资产减值准备较去年同期增加4亿元左右；

3.部分项目处于投入阶段，尚未见收益；

4.在新能源、智能网联、新车型平台等领域的研发投入持续加大，研发费用同比增加；

5.汇率波动和融资成本上升，导致财务费用同比增加。

福田汽车预计2018年亏损32亿左右，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润亏损38亿元左右。

对于亏损的原因，福田表示主要包括四个方面：

1.宝沃业务受市场影响，广告促销费同比增长，销量下滑，导致业绩同比大幅增亏；

2.大客车订单签订时间晚于预期；

3.融资额较上年增加，财务费用同比增加，影响利润同比减少；

4.研发投入同比增加，开发支出转无形资产摊销增加。

数据显示：福田汽车2018年全年累计销量为54.5万辆，同比下滑9.29%。另一方面2018年福田汽车全年累计销售发动机36.24万台，同比下降14.22%。

海马汽车：亏损扩大，或被冠上ST

2018年，海马汽车累计销量为6.76万辆，同比下滑51.88%，仅完成年18万销量目标的37.5%。销量不佳，导致海马亏损扩大。

海马汽车预计，2018年度实现归属于上市公司股东的净利润预计亏损12亿元至18亿元，亏损比上年同期增长 20.68% 至 81.02%。

由于连续两年出现亏损，海马汽车或将被冠上ST。

北汽蓝谷：非经常性损益增加，净利预增

北汽蓝谷预计，2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加1.32亿元到1.57亿元；预计2018 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比，将增加-6.45亿元到-6.2亿元。

北汽蓝谷指出，2018年业绩预增的主要原因包括，2018 年度非经常性损益比2017年度增加所致，影响金额为7.77亿元。此外，公司2017年度业绩的比较基数较小。

2019年，北汽新能源将面临补贴退坡的巨大挑战。北汽新能源去年实现销售15.8万辆，同比增长56.6%。2019年，新能源汽车补贴退坡幅度超过50%，全国纯电动销量第一的北汽新能源将面临前所挑有的挑战，从产品研发、供应链体系，到销量、利润等方面，都将受到影响。

宁德时代：净利预降，扣非预增

宁德时代预计，2018年净利润约为35.31亿元至37.50亿元，同比下降8.94%至3.30%。不过，扣除非经常性损益后净利润为29.91亿元至31.76亿元，同比增长25.92%至33.7%。

净利润同比下降主要是因为，上年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权取得的处置收益影响。

扣非后净利润上涨的主要原因包括：随着新能源汽车行业快速发展，国内动力电池市场需求较去年同期相比有所增长；公司加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升；公司持续加强费用管控，费用占收入的比例降低。