PE法智:金诚集团“爆雷”爆雷引发的思考！

导读

随着金诚集团“爆雷”，其投资PPP项目的核心业务模式的弊端也浮出水面，大多受损投资人对其购买的PPP产业基金并不了解，鉴于此，PE法智对PPP项目概念、特点进行简要分析，以便投资者购买相关产品时审慎选择，降低投资风险。

事件回放：
2019年4月28日，随着杭州市公安局拱墅区分局一纸蓝色通报，10年筑起的金诚集团轰然倒塌，包括金诚集团掌舵人韦杰在内的30多名企业高管人员被公安机关以涉嫌非法集资为由采取强制措施。至此，金诚集团旗下公司全部停摆，港股上市公司金诚控股(01462.HK)也一度停牌。

金诚集团成立于2008年，是一家综合性的发展集团，号称管理私募产品规模超过700亿元，金诚财富是金诚集团旗下重要业务平台，有6家私募及1家基金销售机构。金诚集团核心产品是特色小镇，主要是以江、浙为核心，以资源为优势，打造融合“PPP+产业化+金融化”的全生命链小镇。据金诚集团对外宣传可知，目前该集团与各地政府已经达成的项目量达5700亿元的规模。金诚集团本次兑付危机的主要原因是大规模资金投入PPP项目，导致资金无法在短期内回流，资金链断裂，无法在约定的期限内实现兑付。据投资者反映，金诚集团投资于PPP项目的私募产品，融资期大多为一年到两年，而年化收益率高达7%~8%，甚至部分高达10%，这与PPP项目周期长、回报期长的特点截然相反，根据相关规定，PPP项目应当属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在10年以上。金诚集团以短期融资对接长期项目，项目的投资回报周期、回报率与私募产品周期、收益率严重不匹配，这样的投资运作本身就有悖于投资原理。

大多投资人在购买产品时，听说投资款是用于PPP项目、建设特色小镇，便想当然的认为产品以政府信用作为依托，有稳健的回报，不会存在投资风险，便在不了解PPP项目背景的情况下盲目购买私募产品，一旦产品到期无法兑付，会造成巨大损失。

二、浅析PPP项目特点
PPP是Public-Private Partnership的缩写，即政府与社会资本合作，政府与企业形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系，是公共基础设施项目中的一种典型运作模式。

私募基金投资PPP项目的特点有：
第一，PPP项目一般是长期稳定的基础工程，项目公司负责具体基建工程的设计、建造、运营，政府根据协议授予项目公司一定期限的特许经营权，在基金存续期限届满时通过约定回购、份额出让或资本市场变现实现投资的退出。

第二，私募基金投资于PPP项目，主要是通过对项目公司进行股权、股债联动模式进行投资，该项目的性质决定其股权回购期较长，一般是3~5年，整体投资风险较高，回报率较高。

第三，社会资本与政府公权力共同推进PPP项目的推进，其发展会得到政府方面的大力支持，由政府信用作为依托，项目推进相较于其他项目会顺利一些。

三、PE法智提示

1.投资者在购买投资于PPP项目的私募基金产品时，一定要关注产品的投资期限，对于投资期限较短的产品应谨慎购买，因为此类产品的收益周期与PPP产品的收益周期并不匹配，若产品到期没有新的投资资金进入，则产品很可能无法正常退出，进而导致无法向投资者兑付。

2. 投资者购买投资PPP项目的私募基金产品时，不能仅依赖于基金管理人对项目的简单介绍，而应尽量全面了解项目情况，切勿因项目有政府背景依托而忽略风险，盲目投资。因PPP项目具有建设周期长、收益回报慢等特点，即便有政府信用作为依托，对于追求短期回报的投资者，也并不适合购买此类私募基金产品。