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一、概况 贵州茅台酒股份有限公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，以酱香突出、幽雅细腻、酒体丰满醇厚、回味悠长、空杯留香持久的完美风格而闻名于世，享有“国酒”的美称。 二、优势 1、酱香型白酒的代表，具有独特的风格和品质，具有很高的知名度和美誉度，在多年的市场竞争中树立了良好的形象和信誉。 2、技术的独特性和资源的稀缺性。茅台酒生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。这对茅台酒品质及生产技术起到很好的保护作用，具有独特的竞争优势。而离开茅台镇就造不了茅台酒的特点，更是公司的天然壁垒。 3、市场优势。由于产能限制，茅台酒一直处于卖方市场，公司对产品价格的控制能力非常强。而通过涨价提升业绩已成为常态。而由于茅台在白酒中领头羊地位，茅台酒的价格变动，更成为行业的一种风向标。 4、嗜好品特性。酒作用一种嗜好品，对固定的群体有着强烈的吸引力。而其独特的口味，形成了稳固的消费群体，而有利于公司业绩的稳固。 5、奢侈品特性。随着社会发展，茅台酒更被赋予了其他的含义，比如身份的象征、地位的显示等等。虽然公司一直驳斥奢侈品的说法，但茅台酒成为奢侈品是一种事实。 6、文化特性。茅台酒历史悠长，新中国领导人同茅台酒的渊源更成为佳话。茅台酒的外交牌十分明显，国宴等重大活动中，茅台酒都被当作国礼，赠送给外国领导人，产生了著名的“茅台外交”。 三、劣势 1、由于工艺特殊，所生产的白酒需存放五年后才能出厂，产能无法快速增长。 2、国有企业，拥有效率低下的通病。 3、管理层对资金的管理使用效率不高，账户常年闲置大量资金。 4、管理层经营理念不能跟随时代变化，缺乏现代特性。 5、管理层官僚作风，在年报的披露失误中暴露无遗。 四、机会 1、社会的发展，引导消费升级，为茅台酒的奢侈品定位发展提供了空间。 2、各级政府的重视和支持，为茅台发展提供了保障。 3、茅台走出国门，实行国际化是茅台发展的下一次重大机遇。 五、威胁 1、生态环境威胁。经过异地实验，只有在茅台镇独有的生态环境中（包括微生物、地质、水源、气候、温度、湿度等因素）才能生产出茅台酒，因此，如果酿造茅台酒的自然生态环境被破坏，必然给本公司的生产经营造成重大影响。 2、原材料风险。公司使用原材料为怀仁当地及周边地区优质糯高粱及小麦，如遇自然环境、地理环境等影响（产量变化、品质变化等），将对原材料价格和公司业绩产生较大威胁。 3、消费观念的变化。随着葡萄酒、白兰地等的进入，酒类消费观念有一定变化，并侵蚀了一部分白酒的市场份额 4、。反腐倡廉的影响。随着社会进步，公款消费、送礼等必然受到影响，将会对茅台产生一定影响。商标使用权风险。 5、 “贵州茅台”等有关商标非公司自有商标，如果出现不能使用的意外情况，将对公司经营产生严重影响。当然，这种可能性非常小。 六、结论 总体来看，虽然茅台的高速的成长期已经过去，但茅台酒的特性决定了公司在长期内仍然处于稳定成长阶段。而茅台提升利润的两种主要方式：增加产能和提价仍然会稳定地推动业绩提升，预计公司在未来5年仍然能够保持20%以上的复合增长。
估值：（为避免误导，此处略去N个字） |
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