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#如何分析公司#，撰写一篇《如何优雅的“吃透”一家上市公司》，特此分享本人些许愚见，介绍一套比较完整的个股调研分析方法。 对于投资者而言，要想大幅提高投资的准确性，只有近可能地去“吃透”一家企业，才能保证投资有所把握。其实现在很多价投的散户，都会对企业研究分析甚至是实地调研，绝大多数是肤浅或者片面地研究过，其实对于投资帮助并不大。就算是调研或参加过股东大会，也会未必能提炼出其中的重点，很多内容都是高管在喂大家吃“兴奋剂”。坐在小办公室里优雅地聊天，这才是真正最有价值的实地调研，但对于中小投资者而言是不现实的。如果你对企业的研究不够透彻的话，就不会得到高管、董秘的尊重，当你提某些问题时，他就会官方答复，更别奢望能得到更有用的消息。开篇说着说着就开始跑偏了，所以就算是机构投资者，前期独自的研究分析是极为重要的。 接下来就讲讲作为职业人员，我们是如何研究一只个股的？（我并不知道有多少步骤，会像流水账一样写得尽量详细一些） 一、选定行业及个股 A股一共三千多只股票，且不说美股和港股了，你为什么非要研究这个公司、投资这个股票？很多投资者上来直接跳过行业研究这一步，直接对上市公司做财务分析、营业分析等等，之后就会发现会遇到很多问题。比如说研究格力电器，上手就是个股分析，对企业研究得很透彻，最后别人问一句“你觉得空调市场有没有天花板，需求增速一般是多少，格力营收增速预期是多少？”难道从格力历年来财务增速的数据来回答这个问题？更有甚至研究完个股，觉得不错就开始投资，结果最后整个行业不行，板块都是持续地下滑。逻辑顺序不能错，这是所有的证券投资分析书上都有的，先研究行业再分析企业及个股。 行业分析的重要性完全不亚于个股分析！卖方分析师又叫行业研究员，他可能这辈子都在致力于研究一个行业，行业好、大方向没错，基本上投资就可以做到“不赔”。如何做到“赚”呢？就需要把整个行业中的产业链大致了解，不需要了解得很详细，但至少要知道：产业链中那个环节是比较赚钱的？这个环节中哪些个股是蹭概念的？像我们研究所每年每个季度都是要出投资策略的，就是一个比较详细的行业分析及个股范围圈定。选定行业及个股的步骤：
1.选定未来三五年一直看好的行业 为什么周期那么长，需要三五年？你要对一个行业要有比较深度的了解需要半年，你对企业的研究至少需要一年，才能勉强说“吃透”。半年不行吗？比如说，下半年我非常看好猪肉板块。那叫投机！除非你之前有过长达一年多的持续追踪。 如何确保行业三五年都是朝阳的？有些行业是非常明确的，比如5G通讯、新能源汽车、人工智能等等。另外一些不能自己判断的，就去看券商研报，大量的行业研究报告等着你，不需要自己瞎去研究行业，这种功夫都是白搭，很多研究员都是在某个行业中从事好几年然后跳槽做研究员的，功底绝对不是我们半年时间可以超越的。看研报也有讲究，尽量看新财富、水晶球上榜的分析师研报，勿喷水深，作为普通投资者有用就行，至于贵圈有多乱不关我们事情。研报中经常会有“过度看好”的成分，悲观的内容很少，不然吸引不了基金经理的眼球，而我们需要“带着脑子”读研报。 2.必须摸透的行业信息 至少要把近一年的行业研报看完，可能会超过上百篇，其实真实内容并没有很多，有些关于个股的内容不需要看。看多了会发现研报水分还是很足的，各家券商研报内容大相径庭，相互抄袭都是非常正常的，所以真正原创、有价值的可能是就那几个（往往就是新财富上榜的）。同一家的行业周报，绝大多数内容都是一样的，只是稍微数据更新了一下，所以行业周报只要看最近的就差不多了。最值得关注的就是个股券商的行业年度策略报告，这个是必看的，像我都是挑个四五家，看最近三年的，多少也能看出点团队的预测水平。看研报的时候，要把下面几个资讯必须弄清楚！ Ⅰ.明确其产业链 在第一遍看行业研报的时候必须要搞清楚一点：产业链，整个行业的产业链今后将会像中国地图一样，大致框架将永远浮现在你的脑海中。产业链图获取的方法挺多的：研报，几乎所有的券商研报产业链图都是大相径庭的；网上，图片搜个“…的产业链”；投顾软件，很多软件中都会有产业链图，我用的是某花顺iFinD挺清晰的。 Ⅱ.挑选核心环节
什么是核心环节？就拿新能源汽车来举例，整个产业链中也要分主要和次要的，当前市场主要炒作的就是两个核心环节：充电桩和电池。就是因为相比于相比于传统燃油车，这两块是新产业，存在着巨大的增量空间，需求增加是核心环节的必要条件。当然你会觉得之前这两块市场已经炒作了很多，尤其是电池又是技术瓶颈期，没什么空间，那你完全可以去挖掘一下剩下的一些产业链，比如说车用发电机、仪表盘及中控台，其实车用显示屏今后是挺大的增量市场。当然你也可以继续在电池组环节中研究，探索哪家技术最强，最有希望突破技术瓶颈，这就又牵扯到另外一个细分行业（电池膜）。说了那么多，就是要在这么多的产业链中，选一个自己比较看好的产业环节。 Ⅲ.所选环节五年后市场需求有多大？当前格局是怎么样的？ 这两个问题都能在券商研报中寻找到答案，而且是非常详细的介绍，行业研报最喜欢介绍这两块了。至于为什么是五年为期？习惯了，大家建模及估值基本上都是按照五年为准，可能和基金期限有关，一般都是三到五年。当前市场格局直接看研报，数据都能精准至小数点后两位。 3.选定个股及行业地位分析 Ⅰ.挖掘环节中看好的个股 通常在一个细分行业中的上市公司并不多，基本上不会超过十家，然后就是要对比一下这些上市公司。第一步，看市场份额及产品所占营业比重，直接剔除掉一些“蹭概念”的个股；第二步，从市场的角度横向对比，行业地位、市占率、竞争力等等；第三步，估值的角度横向对比，市值及各种重要的财务指标。 这是一个非常大的工作量，对比的内容可多可少，对比得越精细，个股的定位越准确，这样就可暂定一个行业地位较好、估值上比较合理的个股。往往这只个股并不是行情中最强势的，不要怀疑自己的分析是否出错，市场上经常会发生偏差，去炒作一些“妖股”。 Ⅱ.上下游情况 上游影响成本，下游影响市场规模，需要大致了解上下游都是什么行业。要把握上游的供给能力、下游的需求能力，尤其是原材料加工的企业，比如化学、钢铁、电子产品等等，涨价题材对于股价的影响还是非常巨大的。要大致对个股主要的供货商和客户有把握，年报里面有供货商1-5和客户1-5，通常是不披露的，需要自己下点功夫探索。另外对于那些“不是客户或者供货商，但属于上下游”的上市公司需要关注，虽然不是客户或供货商，但是也能一定程度地反映上下游的情况。 Ⅲ.竞争对手分析 上面有过同业上市公司的对比，而这是侧重的是对非上市企业，甚至是国外竞争对手做对比。这部分其实挺难分析的，因为相对能得到的资讯比较少，我们对于这部分的资讯主要是通过和高管、董秘的交流。甚至可能就连高管都不了解，很多上市公司份额小，想着行业里混口饭吃就行。普通投资者而言，这块能研究最好，研究不了的话就放一放，因为之后按照我的方法，你可能会通过其他渠道了解到这方面的资讯。 至此，关于行业分析的大体框架基本构建完成，并且很多内容也为之后的个股分析做了铺垫，看似没几个步骤，实际上都是需要花费很大的付出。今后当我们对个股有了更深度的理解后，其实又要回过头来完善行业分析这部分，第一轮的行业分析主要还是以查阅资讯、初步了解、信息积累的过程，并没有很多自己的研究分析，当对个股在有过一段时间的追踪后，你肯定会对这个行业有更多主观的看法。 |
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