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芒格：“你要学习的是，在概率上你不占优时，你应该撤出。但你有巨大的优势时，下重注。因为你无法经常获得优势。”
所谓优势是什么，是在自己能力圈范围内，自己能确定某个行业、某个公司确定地经营向好，而恰在这时，市场先生却因为精神错乱给了一个很低的估值，甚至低到了，每年的分红足够支付使用杠杆的成本，那在这种情况下我为什么不用杠杆呢？
金融是什么？金融实际上就是一种杠杆。为什么近百年来世界经济能够持续增长？就是因为人类掌握了金融工具，这是一个很重要的因素，一个项目，只要能看得见未来现金流，它就可以发债或发行股票筹集资金更早地实施，这种筹资的方法就是使用杠杆。实业使用杠杆是正当的，那投资使用杠杆是否也是正当的？我认为答案是肯定的。现代金融业——银行、保险、证券三个行业，就是给投资加杠杆的现代服务业。
投资实业有规律，那就是能帮助更多人的项目更好。投资股票也有其规律，那就是市盈率，低到很低以后，它不可能无限制地低下去，尤其是分红比较高的股票，8%的股息收益率是低估值的极限，这是有普遍规律的，人的平均寿命70几年，稳定的5%的股息意味着即使世界末日到了，我的资产持有20年也能回本，人类的资产大类里面，长期平均无风险收益率能持续达到5%是不多的。这种资产就一定会被大众发现，也就是说，低市盈率、高分红率的股票是有铁底的。在这种确定的情况下，加杠杆无疑是正确的，那种认为凡是加杠杆就是赌徒心态的观念是一种“本本主义”，嘴上说买股票就是买公司，实际运用起来却不按经营公司的思维方式来思考股票投资。用风险可控的负债购买安全性极大的资产是理性的。天之道，损有余而补不足。在低估值下使用杠杆投资是符合天道的。
芒格：“波动性是一个被过分打磨的概念。你不应该受困于波动性。” “公司理财界如此重视波动，在我们看来是无稽之谈。” “我们不在乎起伏的回报。”
股价的波动就像每天的气温一样，无规律地上窜下跳，这种波动不是正常人能够控制的，而股市整体的几年下来的一个大周期，好像四季，估值低了过几年要回归到高估值，高估值过几年要回归到低估值，这是我们能够把握的。投资者要做的是在大多数大众恐惧卖出的时候，克服自己内心的恐惧大笔买入。去追求控制几天、几周、几个月的波动，你的精力会被耗散掉，使得你无法静下心来研究到底哪个行业、哪个公司的经营情况在变好这件对于投资人来讲最重要的事上。
芒格：所有的投资评估都以衡量风险开始。这将包含合理的安全边际、避免资本永久性的损失和坚持为所承担的风险获得合理的回报。
当任何人给你机会，不承担风险的赚大钱，你不用理会他们。遵守这句话，你将避免许多悲剧。
如果你想去判断一个低点再买入，这时你试图要判断疯狂的市场先生哪天最疯狂，这是一个囚徒困境，是一个不可能完成的任务，所有人都在等更低的点，所有人都轻仓，市场上卖出的力量就很小；即使有一次让你蒙对了，那也是运气，是偶然因素，而且在低位这种低仓位的基金达到上万亿的金额，要知道地量对地价，春节之前那几周的成交量极低，即使你判断对了，你也根本买不进去，买不到足够的货，这也是为什么最近一两周的行情走得这么快，因为一旦空头回补，这么小的成交量根本不足以完成建仓。
投资者的正经事，是判断哪个行业、哪个企业的经营出现向好的拐点，而非判断市场哪个傻子是最傻的？一旦陷入这种思维误区，投资经理的精力将被无穷无尽的市场消息所耗散，试问一个人的精力无法放在正经事上，他能成功吗？
追求卓越，成功将在不经意间追上你！
做正确的事，别把赚钱的事放在眼前，去做值钱的事吧。 |
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