 股票的活跃度表示交易的活络程度活跃股票换手率高关注度高人气旺盛低活跃股票关注度低成交清淡那么如果有两个股票其他条件都类似只是活跃度的差异该选择哪支先给出答案选不活跃的 本文采用分组的方式统计了10年及5年的收益分布股票交易的活跃度用平均换手率代表 首先把全市场股票按10日平均换手率分5组每组等权持有等数量股票计算每日每组相对于市场中位数收益的平均超额收益近10年的收益分布如下
横轴从1到5表示5组从低到高换手的等数量等权股票组合左边表示低换手股票组合右边表示高换手股票组合纵轴表示每日买入持有组合不同时间的相对于市场中位数的平均超额收益率蓝色表示持有一个月收益率黄色表示持有3月收益率绿色表示持有6个月收益率红色表示持有一年收益上图明显看出换手率越高收益率越低对于每个持有时长都一样以上是十年的整体统计数据再看看2014年到2018年近5年每年的情况如何
从这几年的表现看除了少数年份1个月持有期的低换手率组合表现不是很突出以外其他持有期的表现都很稳定每年低换手组合都明显地好于高换手组合特别是最高换手的那组一贯的收益最低 曾经有个活生生的例子申万曾经发过一个活跃指数表示持有周换手率最高的前100家公司股票组合每周调仓基期设定在1999年12月31日基期指数为1000点到了2017年指数点位跌破10点从1000到跌到10个点申万实在是跟踪不下去了终止发布 我们看看按换手率从低到高把全市场股票分等数量的5组每一组都等权持有组中股票按月调仓的累积对数收益情况
上图中5条曲线从上到下分别表示换手率从低到高的组合红色表示最低换手组合蓝色表示最高换手组合从2009年5月至今每个月调仓的累积收益可以看到换手率越高收益越低每组间的区别很明显和稳定 活跃股票人气旺盛容易形成关注度溢价都说大A股是七赔二平一赚活跃股的表现也印证了这一点投资者还是要秉持人多的地方不去的原则投资终归是个孤独的事随大流没有自己的独立思考难以走向成功之道 当然有的人会说茅台平安的关注度很高超额收益率也很高我们说量化投资主要是基于大数定律不能用小样本来推翻整个市场的统计规律例如有人说闽南人重男轻女你反驳我同学家就是闽南的他父母就不会重男轻女这样显然犯了逻辑上的错误当然从严谨的角度可以说闽南人重男轻女的现象很普遍 |
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