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巴菲特在他的投资生涯中，主要的盈利模式分为三种：
1、价值投资，以低价或合理价格买入利润长期增长的公司
2、多样化的低风险投资品种
3、烟蒂式投资，通过大量购买股份，进而影响董事会决策来实现收益
第一种：烟蒂式投资
早期，巴菲特主要是进行烟蒂式投资。
那时他受到他的老师格雷厄姆的影响非常大。
而且当时的股市环境也提供了很多这样的机会。因此巴菲特在最开始的合伙人时期也实现了非常好的收益，年化超过30%，巴菲特在这12年积累了第一桶金。
这类投资的代表作包括：桑伯恩地图公司、登普斯特农具制造公司、伯克希尔哈撒韦等。
作为普通投资者来讲，资金有限，通过入驻董事会实现这类投资收益几乎不可能。
即使发现类似机会并买入，这个低估到正常估值的修复过程可能非常漫长，是不可控的。
巴菲特在中后期也越来越少的进行这类投资，而且多次表示收购早期的伯克希尔哈撒韦公司是他最失败的投资之一。
第二种：价值投资
也就是在中国广泛传播的价值投资理念。
绝大多数人对价值投资的理解，都来自于一些零散的信息，很少有人系统的通读巴菲特致股东的信、中外投资人撰写的系统性分析巴菲特的书、巴菲特传记等。
因此，真正的巴菲特风格的价值投资是什么样？恐怕很少人能准确理解。这里面存在很多很多误区。
以至于任俊杰先生要用整整一本书来讲—《奥马哈之雾-我们是否误读了巴菲特》。
这本书强烈推荐大家去阅读。
这类投资的成功案例就很多了，包括：可口可乐、富国银行、喜诗糖果、内布拉斯加家具卖场、盖可保险等。
第三种：多样化的低风险投资品种
这类投资，巴菲特做得不多，但巴菲特对这类投资的理解也是非常深刻的，值得我们仔细研究学习。
1、可转换优先股
巴菲特在1987年进行了一笔7亿美元的投资，买入了利率为9%的所罗门公司的优先股，这批优先股可以以每股38美元的价格转换成该公司的普通股，如果不转换，该笔优先股可以在1995年10月31日起的5年内，由所罗门公司按比例赎回。
另外几笔可转换优先股的投资包括：吉列公司、美国航空公司、冠军国际公司。
通过以上描述，我们可以发现，这跟中国市场的可转债极其相似。
在没有转换成普通股之前，这些投资的属性是债券，清偿顺序是高于普通股的。因此其风险相对更低。
而一旦公司经营得到巴菲特的认可，他就会把这些可转换优先股转换成普通股，变成普通股股东，享受股价的大幅增长。
2、套利
比如：通用动力宣布回购30%的流通股，巴菲特用闲置资金买入了小赚了一笔。
而且在过去几年里，我们已经做了好几次类似的交易，以便让短期资金获取丰厚回报。（1992年信）
这类投资也是要以本金安全为首要考量。否则会得不偿失。
3、衍生品
最典型的案例是：卖出与四种股票指数关联的看跌期权。这些期权的原始期限分别为15年或20年。卖出这些期权，获得了45亿美元收入。
稍微了解股票历史的人都知道，以15年或20年的周期来看，这些股票指数跌的可能性几乎为0。而且这45亿美元通过15-20年的投资，至少会变成200亿美元。
所以，在我看来，这类投资，跟弯腰在地上捡钱没什么区别。
总结：
中后期的巴菲特，是综合运用价值投资+低风险投资品种这两种投资手段的。
当然主要还是进行价值投资，低风险投资品种在特定情况下穿插使用。
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