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先锋集团很大程度上没有涉足杠杆与投机ETF市场，因为这些产品都是鼓励投资下注各种不确定性。尽管如此，我们相对纪律严明的策略吸不仅吸引了短期投机者也吸引了长期投资者。 我们的ETF的平均年周转率非常惊人（135％，意味着平均持有期为9个月），相对于我们的传统指数基金的赎回率（18％，意味着平均持有期为6年），在ETF整体规模中约有1/4的产品平均年周转率高达579%（意味着平均持有期为2个月）。 ETF的投资回报 VS TIF的投资回报 这些数据令我们惊讶，确实感到震惊，我用它们来计算ETFs与TIFs在2005到2017年间投资者的收益率（投资者回报包含分红部分）。TIF在投资者累计回报方面拥有巨大优势：TIFs的收益率为 184％，ETFs的收益率为 101％。 不仅在整个期间TIF投资者的平均收益率高于ETF投资者的平均收益率，而且在过去十二年的每一年TIF投资者都获得更高的回报乎相同。 但是投资者回报，考虑到ETF投资者做出的适得其反的决策（较高的交易成本，运气不好的下注以及糟糕的入场时机）导致ETF投资者的实际收入较低。 图表8.2 TIF与ETF净现金流与市值增长 2004-2017年
数据来源：博格金融市场研究中心，基于Strategic Insight Simfund数据的计算。 基于先锋集团算法，讲述了一个关于ETF截然不同的故事。 期间标准普尔500ETF资金的收益率为年化8.5%，几乎与同期TIF投资者获得的8.4％回报相同。 所以我的观点认为，通常伟大的营销理念很少能够通过市场的检验。 在一定时间内，投资者回报为市值增长占基金资产规模（扣除投资者净现金流量）增长的百分比。 虽然这个方法论有些粗糙，我们比较晨星统计的TIF投资者与ETF投资者年度平均收益报告，并发现R平方分别为99.2%与95.7%。 TIF是传统指数基金（投资者长期持有） 摘自-约翰博格《Stay the course》 |
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