因报纸上一句话诞生的品牌，如今谋求上市，小股东”失联“，产品结构单一

5月24日，湖北均瑶大健康饮品有限公司（以下简称“均瑶乳业”）在证监会披露招股说明书。不过着急上市的均瑶乳业却上演了一出“股东去哪儿”的悬疑剧。

招股书显示，持有公司0.1875%的股东王滢滢未出席相关会议，也未进行表决或签字，更没有作出限售承诺。均瑶乳业方面称，公司已通过多种渠道尝试联系王滢滢，但均未果。据了解，王滢滢是均瑶乳业发起人之一王均瑶的女儿，其所持股份是从父亲手中继承而来。

面对小股东的”失联“，均瑶乳业能否成功IPO？此外，除了股东“失联”，均瑶乳业还面临那些风险？

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因一句话诞生的牛奶品牌

公开资料显示，目前均瑶乳业主要开发生产巴氏杀菌乳、灭菌乳、酸牛奶、乳酸菌饮料、调味乳饮料，先后开发出利乐包、塑瓶奶、AD钙奶、屋顶包、塑杯酸奶和贝贝牛等8大系列40多个品种和规格，是国家首家开发和生产塑瓶长效灭菌奶的企业。

值得注意的是，均瑶乳业的诞生来自于报纸上的一句话。据了解，1993年，均瑶乳业创始人之一的王均瑶在报纸的消息上看到：中国是世界上唯一一个白酒年消费量超过牛奶的国家，人均喝奶不足7公斤。

他预感，富起来的中国会有越来越多人知道喝牛奶的好处。因为包机业务，那段时间王均瑶刚好有足够的资金，不久后，他正式投入乳业经营。

次年，均瑶乳业前身均瑶集团乳业股份有限公司成立，“均瑶牛奶”与温州市民见面。此外，均瑶还通过高科技将牛奶的保质期延长到半年，并在全国建立乳业生产基地，销售网络遍及全国。

在牛奶产品让人眼花缭乱的年代，均瑶牛奶开始走品牌路线。1998年春节期间，中央电视台在黄金阶段频频播出均瑶牛奶的广告镜头，一时间，北京、上海等全国60多个大中城市的超市，均瑶牛奶铺天盖地。

资料显示，成立五年，均瑶牛奶年产值便达到6亿元。而到2003年，均瑶牛奶在全国保鲜奶市场跻身前十、上海第二。

不过，随着时代的发展和消费环境的变化，均瑶牛奶渐渐从人们的视线中淡去。

后来直到2011年，均瑶乳业战略进入常温乳酸菌饮品市场，并迅速推出多款系列产品，其中“味动力”成为经典单品，是整个乳酸菌市场上颇具竞争力的品牌之一。

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产品结构单一，新品发展不顺

也正是依靠乳酸菌单品，均瑶乳业得以发展。招股书显示，2016年、2017年和2018年，均瑶乳业分别实现营业收入11.01亿元、11.46亿元和12.87亿元，净利润分别为1.745亿元、2.3054亿元、2.8098亿元。

不过，值得注意的是，2016年、2017年和2018年，均瑶乳业乳酸菌饮品销售收入分别达到10.8亿元、11.3亿元和12.56亿元，占公司全部主营业务收入的98.14%、99.02%和97.71%。

也就是说，均瑶乳业的收入主要依靠单品，公司结构比较单一。招股书中也提及了这一风险，均瑶乳业表示，少而精的产品系列虽然可以保证公司提高生产效率、降低成本、强化管理及推广效果，继续提升产品竞争力，便于公司在已有领域进一步深耕与拓展；但单一产品也面领着市场的不确定性。

值得注意的是，为了突破产品单一的困境，2018年，均瑶乳业推出全新的战略新品：解腻饮料“体轻松”，并计划未来五年均瑶乳业年销售额突破20亿元。

不过，该产品似乎并没有引来消费者的注意，笔者在淘宝上搜索“体轻松 均瑶”，该产品并无销量。

就是说，均瑶乳业现在的销售收入依然要靠味动力。但乳酸菌行业属于完全竞争行业，行业集中度不高，同行业品牌间产品替代性强。由于乳酸菌饮品的高利润驱动，进入的厂商也越来越多，比如伊利旗下畅意乳酸菌饮品、小洋人乳酸菌饮品、好益多乳酸菌饮品等。

为此，2017 年以来，均瑶乳业持续加大在互联网腾讯视频、、爱奇艺视频等新媒体资源投入，赞助/冠名的电视剧/综艺节目包括《猎场》、《演员的诞生》、《海上牧云记》、《火星撞地球》等。

但营收增长不明显，2017年、2018年均瑶乳业乳酸菌饮品销售收入分别同比增长4.6%、11%。

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产能不足，扩产存疑

欧睿国际数据显示，2014-2018 年五年间，我国乳酸菌饮品市场复合增长率为13.7%，2018 年中国大陆乳酸菌行业市场规模达340.9 亿元。未来中国大陆乳酸菌市场将持续稳定发展，有望在2023 年达到477.6 亿的规模。

而其中常温乳酸菌市场增速更快。欧睿国际数据显示，2014-2018年五年间，国内常温乳酸菌饮品市场规模从57.0 亿元增长至137.7 亿元，复合增长率为24.7%。预计至2023 年，国内常温乳酸菌饮品市场有望达209.5 亿元。

正因如此，均瑶集团对该行业依然看好。招股书显示，均瑶乳业拟募集11.99亿元用于均瑶大健康饮品湖北宜昌产业基地新建年产常温发酵乳饮料10万吨及科创中心项目、均瑶大健康饮品浙江衢州产业基地扩建年产常温发酵乳饮料10万吨项目以及均瑶大健康饮品品牌升级建设项目。

不过，均瑶乳业两家自有工厂的产能利用率并不高。2016年、2017年和2018年，公司宜昌工厂产能利用率分别为73.55%、69.16%和77.20%;2017年和2018年，衢州工厂产能利用率更是低至16.29%和53.53%。

均瑶乳业解释称，衢州工厂于2017年8月新设，随后进入试生产及机器调试、人员磨合等阶段，因此初期产能利用率较低，对公司整体产能利用率影响较大。

但值得注意的，2016年、2017年和2018年，均瑶乳业的存货账面价值分别为3263万元、4695万元、5638万元，2017年、2018年，分别同比增加了43.8%、20%。在产能不足、存货不断增加的情况下，均瑶乳业的扩张值得深究。