第一:基本规律的认识
投资行业的规律、被投企业的行业规律、周期的规律、公司成长的规律、事物发展的规律等等。不同的行业有其不同的行业规律,不同阶段的企业也有其不同的规律。比如生物医药行业的新药研发公司,在产品未获准上市之前,很难产生营业收入,这种情况下过分的关注其财务问题,就没有实际意义。甚至也不需要过早的考虑产品如何销售的问题,这类企业产品能到临床三期,就是成功。
另外创业是很难的事,创业成功是小概率事件,股权投资,更是从小概率中找小概率,这就是投资行业的规律。通过看那些股权投资历史上经典的成功案例,我们又会发现一个规律,行业占至关重要的因素,只做熟悉的行业,只投资未来有巨大市场的行业,不要因为估值便宜而投资一些小众市场。另外有价值的信息通常是不对称的,这也是恒定的规律。
第二:项目的主要矛盾和次要矛盾
行业信息和项目内容大多数是事实和分析,在面对大量信息时我们应该如何尽快做出判断?我们需要快速的梳理出投资逻辑,事实和分析只是用来填充逻辑的,一个项目,尝试用一句话去总结描述,如果我们发现不能用一句话描述,那往往是我们对项目的认识还不够。任何一个企业我们都可以罗列出很多的风险因素,但这些风险因素是否是判断投资的依据呢?这就不一定了,投决会上,有时候大家会陷入某一个风险点的争论,但这其实并不一定能为我们的决策提供帮助。所以,我们要区分主要矛盾和次要矛盾,决定我们最终做出判断的往往不超过三个主要矛盾。从投资机构立场来看,主要矛盾决定着企业的成长,甚至是生死,然后围绕这些矛盾点,展开讨论。当然企业所处的行业不同,企业的发展阶段不同,面对的市场环境也会不同,没有哪两家企业的主要矛盾是完全一样的,我们要具体项目具体分析,先认知,再分析,项目就会越来越清晰,理解起来也会越来越简单。对于非常复杂的事情,其实是没有办法判断的,只有先一步步的梳理、简化,抓住主要矛盾,我们的投决也是如此。
第三:求同存异
每个项目,都有其独特的地方,这些独特之处,在整个行业中,竞争力是怎样的?能否支撑企业从行业竞争中脱颖而出?一场高质量的投决会,最后至少要梳理明确大家的分歧点在什么地方?这些分歧中,哪些是观点认识上的分歧,哪些是信息不对称的分歧?哪些是可以变化的?哪些是客观存在无法改变的?
优选资本的投决会有一张表,围绕企业的不同角度设置区间值,投决会委员,根据自己的判断来打分,最后通过对比,我们可以知道哪里是分歧点,然后继续论证,再组织讨论。每一个人对一个项目的理解和认知是有很大差距的,站在不同的理解层面无法实现统一的认知,当然做出的判断也就没有意义了。求同的过程是先把大家的认知拉升到同一层面,尽可能的掌握更多的信息,对于事实和基本规律有一致认同;存异必须是在求同的基础之上,在对事物有相同的认知下,用逻辑判断差异,这样的差异才有探讨的价值,也更能够说服对方。求同存异是一个过程,也是我们分析项目的一种方法。
第四:围绕分歧点和风险点展开投决会
从投决会的结果来看,有三种类型的项目,公认不能投的、可投可不投有分歧的、一致认为值得投的。大家对真正好的项目和不好的项目,判断力都会差不多,对可投可不投的项目,分歧会比较大。我们认为,投决会有两个核心原则:一是决定让我们投资的理由,不可以是项目已经存在的亮点,而导致这个项目死亡或者不死不活的理由,才是真正值得我们关注的东西。它的问题是否可控?它的劣势是否可以修正?项目最可能发生的风险是什么,风险发生时,会不会置我们的投资于死地?这些问题都要经过深思熟虑,那才是需要决定的原因。
其次投决会不是判断一个企业有多大概率会失败,而是应该判断一个企业有多大概率会成功。仔细思考一下,这是两个完全不同的问题,对创业者而言,只要我不放弃就没有失败,但对投资机构可不是这样的,虽然被投企业没有死,但没有成长性,导致投资人无法退出,这个时候就是投资失败了。所以,投决会成员要敢于pass,不要害怕错过所谓的好项目,这也是优选资本投决会的核心思想:错过比犯错强。
第五:我们到底应该选择什么样的项目
虎哥有以下总结:首先要排除高风险低收益的项目;其次审慎选择高风险高收益的项目;适当选择低风险低收益的项目;最后敢于重仓下注低风险高收益的项目。