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并购是资本运作的高级形式，是企业的外部发展战略，是企业的一种外部投资，是资本在某一产业或企业中实施或进入或退出的重要途径，也是对产业进行结构调整、资源整合和国际经营的重要手段。 并购可能在以下六方面增加效应： 产业集中、资源配置、经济发展、就业、股东财富和企业绩效。 目标企业：它是与主并企业相对应的；若把目标企业称为靶子企业，则主并企业应称为射手企业。 在并购中寻找和筛选到满意的目标企业，是投资方和投资银行面临的首要问题，很多投资银行三年都找不到一个理想的目标企业。 找到理想的目标企业，并购至少等于成功了一半，剩下的一半就是并购双方的讨价还价、谈判签约及随后进行整合的程序性工作。 不能指导实践的理论是空洞的理论，并购方面的实际工作者往往为如何寻找到合适的目标企业而大伤脑筋，正确的输入对保证正确的输出结果至关重要，没有合适的目标企业，并购将是纸上谈兵。 目标企业并购的实质是夺取目标企业的控制权，为取得投资收益而进行参股则不属于并购。 而虽然股权转让后受让方不是企业的第一大股东，但具有重大事项的决策权，则就是并购。 如方正科技，方正集团曾一度不是第一大股东，但却掌控公司的命运。 不过，一般来说，股份（股权）最多的股东掌握企业的控制权。 并购绝大多数是为了获取第一大股东的地位，叫做控股权，控股有绝对控股（＞50%）或相对控股（＜50%），而以相对控股居多； 相对于绝对控股来说，它可减少并购方的并购资金支出而又能达到并购的目的。 缺点是对企业的控制能力不如绝对控股那么强，企业的其它股东如联手则自己将处于少数股权的不利地位，可能会丧失对企业的控制权。 企业不是一个标准化产品，其并购过程必将是一种复杂的交易过程，通常包括六大环节： 制定目标、市场搜寻、调查评价、 结构设计、谈判签约、交割接管 企业并购分类方式很多，基本分类是分为横向并购、纵向并购和混合并购三类，分别对应着企业的三种外部发展战略：横向一体化战略、纵向一体化战略和多元化战略（包括相关多元化和不相关多元化）。 对应每一种并购类型都有许多不同的理论，但从产业组织理论的角度，主要有六种不同的理论来解释这三类并购： 横向并购，用协同效应或提高市场势力来解释； 纵向并购，用降低交易费用或稳定经营环境来解释； 混合并购，用资产利用或降低风险来解释。 并购是一种企业行为，是企业实现扩张与发展的一个主要手段，其本质是企业决策者在企业内外部条件变化情况下，对并购对象的一种积极应用，是市场经济中并购主体追求自身利益最大化的一种表现。 企业是财富创造的一种工具，不同利益主体根据其对企业的控制程度来谋取自身利益的最大化，以形成“2 2＞5”的效应（在并购研究中，一般不说“1 1＞2”）。 与内部发展相比，并购可以避免进一步加剧行业生产能力过剩局面，相对于内部发展具有成本收益优势。 并购的独特优势如可以避开产业进入壁垒、获得新企业不可获得的特定资源、速度快而无时间延迟（我国学者卢东斌形象地称为“花钱买时间”）、风险较小等。 但并购也有负面影响，如可能形成垄断、降低社会福利，故各国一般都制定《反垄断法》对其予以规范。 迄今为止全球已发生了五次并购浪潮，这五次并购浪潮主要是按美国的节拍进行的： 第一次浪潮是20世纪初形成的横向并购浪潮。 第二次浪潮是发生在20世纪20年代的纵向并购浪潮。 第三次浪潮是发生在20世纪60年代的混合并购浪潮。 第四次浪潮发生在20世纪80年代。 第五次浪潮正在进行，可称为跨国横向并购浪潮。 这次并购浪潮是大集团公司在全球范围内重新配置经济资源，是基于其全球发展战略、建立全球竞争优势的并购，并购的规模、速度、深度、方式都是全新的；并购方式上多用股权甚至品牌进行，不用现金。 如被称为实际并购的2000年初美国在线和时代华纳的并购，美国在线以换股及债务方式收购时代华纳公司，交易总额高达1840亿美元。 而合并后新公司的总市值高达3500亿美元，年销售额300亿美元以上，成为世界第7大公司。这项有史以来金额最大的合并案。 从开始谈合并到公开宣布合并后的公司—美国在线时代华纳公司成立，之间也就三个多月的时间，美国在线占合并后公司的55%的股权，时代华纳占45%。而克莱斯勒与奔驰的并购从见面到完成意向仅仅用了17个小时。 而我国从1992年至今的第二次并购浪潮正在形成，特点是并购规模扩大，并购更加市场化和法制化，产权交易市场兴起，民营企业成为并购主力，上市公司并购、跨国并购、外资并购盛行，强强合作开始出现，以产业整合目的的战略并购开始兴起。企业并购对西部大开发、地区产业结构调整和国企解困等都有重要的作用。  |
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