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怎么在几千家上市公司里发现高价值公司？我们一般是自上而下与自下而上两种方式相结合。 关于自上而下。包括国家政策、人口因素、经济结构、文化、科技发展等。比如国家放开二孩政策公布，我们首先初步假定新出生人口有增加，然后沿着这个主线往上扒：新生儿护理设备——幼儿教育——玩具等，在产业链每个环节找出几家有代表性的上市公司，特别是市场份额占比数一数二的，如戴维医疗（300314）、高乐股份（002348）等。全球老龄化趋势里关注大健康领域。保健食品龙头汤臣倍健(300146)，医药股恒瑞医药（600276）、复星医药（600196），医疗器械里的迈瑞医疗（300760）、万孚生物（300482）等， 再比如环保政策不断升级，供给侧改革，过剩产能限产。我们有两个思路：首先在行业内找出龙头，比如电解铝行业，找出中国铝业（601600）、南山铝业（600219）等。因为小规模企业限产虽然不能直接增加行业龙头销售额，但一般会提升营业利润率，改善经营环境。第二个是找出替代品。限制电解铝和钢铁、煤炭，那用什么能源来生产、运输、发电？清洁能源有天然气、风能、水能、太阳能、核能等。在这五个里面水能缺乏想象力，中国又是严重缺水国；核能有巨大的潜藏风险，日本泄露事件还历历在目，民生是第一位的，高层不会大量建核电站。其他三个产业作为重点，再分别顺着产业链追溯。天然气包括采掘、生产、运输、消费等，找出运输环节的陕天然气（002267）、计价环节的智能表龙头公司金卡智能（300349）等；风能生产有主机设备、零配件、风塔、风场运营等。找出金风科技（002202）泰胜风能（300129）、金雷股份（300443）等；太阳能有材料设备商隆基股份(601012)、阳光电源(300274)等。 科技发展比如5G，产业链很长。每一个环节都可找出很多公司。比如信维通信（300136）、盛路通信（002446）、生益科技（600183）、高新兴（300098）、烽火通信（600498）等。 然后我们借助财务报表初审。只简单看F10即可：一是审计报告出现“标准无保留意见”以外的任何字样的一律放弃，因为给出这报告的潜台词就是:“出现作假我们概不负责”，专业的审计师都说看不懂，我们半路出家的就不凑热闹了。二是近三年主营收入和净利润复合增长率太低，比如只有不到10%；或者年度净利润扣非后有亏损的，直接放弃。如反映利润增长率良好，能通过的公司再探究其原因。进入第二轮淘汰。 关于自下而上。就是在平时阅读年报、研究报告和名家的博客时举例或推荐的产业或者公司，我们也是按上述方法初审完成第一轮淘汰。 通过初选留下的公司进入观察股票池，进行第二轮筛选。在阅读每个公司招股书、年报以及机构相关研究报告的基础上，借助产业链五力模型分析、财务报表纵横向对比分析等，评估护城河深浅及持续时间，通过所有检测项目的公司进入预选股票池。再按照DCF现金流折现法、PE估值法、PB估值法、ROE估值法等进行综合估值，确定具有安全边际的买入价格及仓位比例，然后长期跟随公司经营情况，观察市场表现等待合适机会。（作者：红雨一号） |
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