大家好，今天我们继续讲投资，来说说简单的财务分析。很多人都问，衡量一个企业最重要的东西是什么，其实不是他现在赚多少钱，而是他以后能赚多少钱。换句话说一个企业最重要的东西就是未来，你到底有没有未来。所谓炒股票，就是炒未来。今天你的企业赚多少钱并不重要，重要的是你是否能够一直赚这么多钱，甚至会赚更多钱。如果你超出了大家预期，大家觉得你赚1个亿，你却赚了2个亿，那么你的股价就会涨。但如果大家预期你赚2个亿，你只赚了1个亿，尽管也是暴利了，但股价就会跌。这也是为什么像特斯拉这样的公司，都亏成翔了，但资本市场还是给他那么高的估值，就是相信，早晚他会赚钱，而且赚很多钱。
那么今天我们就来说说三大财务报表。先说资产负债表，该看什么。资产=所有者权益+负债，这就构成了资产负债表，记住两边始终相等，左边的资产分为流动资产和非流动资产，非流动资产又可以分为长期投资+固定资产+无形资产，这其中固定资产越少越好，如果固定资产太多，说明前面投入巨大，要想回本就比较困难。比如开一个大酒店你得很多年才能把钱赚回来，如果开个煎饼摊，可能半年就能回本了。赚钱的效率上来说，固定资产比例太大的，确实很吃亏。特别是一旦宏观不景气，业务不景气，固定资产投入巨大，就船大难掉头了。一些钢铁厂，矿产类的企业就是这种公司。所以他们经常出现跌破净资产的情况。 另外，从负债端来看，要合理，太低的话说明不能满足企业发展需要，证明企业融资能力有限。如果过高呢，又会有较大的风险。之前我们也讲过，流动比率和速动比率都大于1，基本就没有偿债风险。资产负债率没有绝对的考量标准，你可以把他同类型的公司都找出来，做一个排名，你就知道这个公司在这个行业里是什么水平了。如果负债率在行业里过高，就要小心了。他的业绩很可能是因为杠杆过高所带来的。 其次我们说说损益表，这也是最重要的一个表，基本也是一个简单的公式，利润=收入-费用，收入与费用分为三个部分，主营业务收入与费用，其他业务收入与费用和营业外收入与费用，价值投资更加关注的是主营业务收入这一块，这块的利润才是有质量的。如果都来自什么政府补贴，或者卖楼卖股票，那么利润就没什么参考意义。另外，在主营业务收入中，还应该扣除掉可交易性金融资产带来的收入，这种东西一般会有误导，牛市来的时候数字就高，熊市来的时候数字就低。看利润表很简单，要注意营业利润和利润总额，如果差距太大就要小心了，说明有很多的利润可能来自于其他的地方。往往营业利润之外的利润是不具备稳定性的。再者就要关注管理费用了，一般是企业藏污纳垢的地方。 第三我们说现金流量表，一般这个表比较真实，不像利润表那样，通过虚构管理费用就可以造假，现金流量表就比较难造假了。简单公式就是现金流净额=现金流入-现金流出。企业现金主要来源三方面，经营活动，投资和筹资，报表也是这么记录的，我们主要看经营活动，经营活动产生的现金流净额这个科目要跟刚才利润表里的净利润差不多，就比较理想了。如果现金流净额高于净利润，说明可能是收回了以前的赊账，如果低于净利润，则表明全都打了白条。现金流为正，固然是很好，但现金流为负数也不要太害怕，比如苏宁电器，他上市之初那几年，现金流全是负数，那几年也是他股价表现最好的时候，因为他在快速扩张。所以才有了高成长性。而高成长也推升了他的股价。 三大财务报表是个技术含量比较高的活，如果你不是有很深的财会功底，很难看到报表里面隐藏的问题。而且现在做表的水平也是越来越高，而且手法也是日新月异。 如果你看不懂财务报表，那么看重点财务指标就可以了。专业的人一般看的是全局数字，比如这个公司今年一共赚了多少钱，一共多少利润，主营业务增长多少。净资产收益率是多少，而股民们通常喜欢算每股指标，每股盈利是多少，每股净资产是多少。不是说每股指标不好，起码他简单一目了然。但问题是在反复的配股，送股，增发之后股本变化太大，很多数字比较起来很麻烦，有时候你突然发现这股票怎么每股盈利降了一半多，后来一看是10送20，所以这就没法比较了，你还得还原回去，然后在进行历史比较。而我们做企业的时候，其实也不这么说话，我们很少听见高管说我们的每股盈利涨了多少，都是说我们的业务多收入多少，所以你如果眼界盯在每股上，往往就看不懂整个公司的业务了。 下面我们说几个指标，是你重点要看的，最好把它列在一个表格里，这样你要买入一只股票的时候，务必把这个表格填满，你就大概知道这个股票到底怎么样了。 首先是主营业务增长率，这个指标巴菲特很看重，说明的是增长质量，如果是好公司这个指标必须在10%以上，10%以下的，就暂时不要考虑了。 其次是净利润增长率，这是企业成长的最重要指标，最好的情况是净利润增长率要比主营业务增长稍快一些，这就说明管理提升，业务质量越来越好。 第三个是毛利率，反应企业产品的竞争力，毛利率高过40%的才是好公司，毛利率过低说明市场进入了价格战区间。第四个就是净利率，扣除掉税收之后装到兜里的钱，如果跟毛利率接近，说明这企业太牛了，基本上没什么费用，效率很高，巴菲特说这个指标最次也要高于4%。如果净利率低于4%，基本就没什么钱可赚了。 第五是净资产收益率，这个之前说过了，是企业的自有资产盈利能力，就是假设我把公司都买过来，一年之后我能赚多少钱回来。长期投资，这是最关键的指标。当然越高越好，不过得保持住，不能今天是100%，明年就是1%，最好是平稳的30%，这就是格力电器这只十年十倍的大牛股。你算算其实10年10倍，折合下来就是年化平均收益率是30%，刚好与他的净资产收益率吻合。所以巴菲特就是这么神奇，人家早就说了，如果时间足够长，你最后的年化收益率只跟净资产收益率有关，而跟你的买入价格都关系不大。 第六是之前说的流动比率和速动比率，安全值在1以上。说明企业安全。第七自由现金流，这是对于财务报表最好的保护，而自由现金流就是钱包里的钱，自由现金流的公式等于，经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额。如果再简单一点，就是经营现金净流量-资本性支出即可。企业在成长的时候，往往资本性支出较大，所以现金流并不会增长。短期是可以的，如果是长期，那么利润增长的真实性就值得怀疑了。自由现金流充裕的一般都是百年老店，比如茅台同仁堂，五粮液这样的。而一般银行，房地产，连锁酒店这种天生就是资金饥渴行业，只要有钱就都花出去赚钱了。对他们来说钱就是工具，只有投入出去，才能扩大业绩。如果资本性的现金支出超过了净利润，那就不太好了。说明赚的钱又都花出去了。 这就是今天咱们讲的内容，明天我们继续来讲讲财务分析，上面这7个指标到底该怎么灵活运用，也会举一些具体的案例，明天见。
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