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火眼观察 自五月份股指调整以来，老梁看到，一部分股票不是逆市创历史新高，就是在创历史新高的路上，如长江电力、恒顺醋业、上海机场、中国国旅、海天味业、中炬高新等，通过对这部分股票研究发现，这类股票都具有核心优质资产。 老梁认为，当前A股正在经历的不仅仅是一轮简单的牛熊起伏，而是一轮前所未有的大变革，变革的根源是投资者结构的系统性转变。随着后续外资重回流入正轨，公募“抱团”趋势延续，社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市，核心资产的统一战线正在建立，将成为资金配置的集中方向。 主要观点 1、过去核心资产的主导权主要在外资手中 2、现在外资震荡中加剧流出，内资“趁乱”抢夺话语权 3、未来核心资产统一战线正在建立 相关标的：上海机场、中国国旅、恒顺醋业 投资线索 一、过去核心资产的主导权主要在外资手中 过去两年，股价与陆股通的净流入规模都非常吻合，在外资大幅流入时，如2018 年 5、6 月以及今年年初，食品饮料均取得显著的超额收益，而当外资流入放缓时，板块则涨幅落后。因此，外资的入场节奏很大程度上决定了食品饮料板块的超额收益。 从外资配置偏好来看，参照台韩经验，外资配置偏好具有非常强的持续性，始终青睐本土优势行业和特色产业。因此对于食品饮料以外的消费龙头与核心资产，这个结论同样适用。换言之，核心资产的主导权已主要在外资手中。 ▲来源：萝卜投研 二、现在外资震荡中加剧流出，内资“趁乱”抢夺话语权 3 月以来，核心资产的走势与外资入场节奏出现明显背离。1、2 月份快速入场后，3、4 月外资流速放缓，5 月贸易摩擦风波再起，全球陷入震荡，外资流出压力加剧。但另一边，以大消费为代表的核心资产却持续取得超额收益，与外资流向形成显著背离。 ▲来源：萝卜投研 我们认为三大原因致此变化：1、盈利是一个原因。2、市场对外资的关注大幅上升。3、国内投资者自身的投资风格与审美偏好正在发生潜移默化的改变。 三、未来核心资产统一战线正在建立 首先，从存量资金博弈的角度，机构投资者正在呈现向核心资产“抱团”的趋势。从某种程度上，现在的核心资产有点类似于 13-14 年创业板， 呈现出明显的存量机构 “抱团”特征。 ▲来源：萝卜投研 其次，增量资金性质决定其将重点聚焦核心资产，是影响市场风格的核心因素。但是这次不一样，因为中长期增量资金将是主导。首先,去年经济工作会议上明确强调将为资本市场引入的是中长期增量资金。其次，今年 2 月，市场热度明显提升，配资等又开始蠢蠢欲动，但监管反应非常迅速，抑制短期资金非理性入市。 未来，增量资金的主力来自以下几块：社保养老、险资、银行理财资金、MSCI、入“富”资金等。从增量资金性质看，这些内资的投资风格、考核都与外资较为类似，更加注重中长期配置，核心资产必然是其最重要的配置方向。 四、相关标的：上海机场、中国国旅、恒顺醋业 外资重仓股票一般都是行业龙头股，这些股票盈利能力强，市场占有率大，如贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、中国平安、招商银行、海康威视、上海机场、上汽集团、长江电力等。这里筛选市值在200亿以上，持股比例在9.39%以上的名单如下： 上海机场：定位国际枢纽机场，区位优势带来巨大客流增长潜力，随着卫星厅产能的逐步释放，预计未来几年公司的旅客吞吐量年化增速将达到5%-6%的水平。新增免税租金将抵消成本端压力，我们预计2019-2021年公司将分别实现营业收入112.3亿元、127.5亿元、143.2亿元，归母净利润分别为53.8亿元、55.5亿元、67.7亿元，首次覆盖给予买入评级。（中信建投） ▲来源：萝卜投研 中国国旅：免税业仍是当前社服板块中景气度最高，增长空间最具吸引力的领域，我们预计中国免税业规模在2022年有望增长至接近900亿元。中国国旅作为国内免税业的龙头，在2017-2018年逐步完成对国内免税渠道、资源的整合背景下，未来海外扩张和新的资本运作或将拉开序幕。（民生证券） 恒顺醋业：国内醋业龙头，聚焦主业发展，引领行业趋势。目前国内食醋行业发展和整合空间大，消费者对醋价格敏感度低，公司有望扩大市场份额并通过提价增厚业绩。预计2019-2021年EPS为0.45/0.51/0.56元，目标价18.57元，首次覆盖“增持”评级。（国泰君安） ▲来源：萝卜投研 免责声明：以上所发内容仅供交流，不构成买卖股票的依据。 |
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