光掌握投资入门知识是远远不够的。正确的投资思维才能让你站得更高,看得更远,在沉浮的市场上有所斩获。而这个收获不只是账面上的盈亏,也是你与市场博弈的思辨能力。 这么多年市场有变化吗?有。上市公司越来越多,市场结构变化显著,参与者越来越广泛,各种机构投资者层出不穷。 市场的情绪特征有变化吗?几乎没有。 每一个大级别的市场底部,一定伴随着好像天大的事儿要发生。否则,哪儿会有那么便宜货可捡?每当这个时候,媒体铺天盖地的信息都会告诉你“这次不一样”。但市场里最贵的一句话就是“这次不一样”。 我曾不止一次说过,熊市是最好的投资时机,也是少数人改变自己财务状况的最大机会。前提是,你得在熊市的底部区域,能以较低的成本(浮亏 20% 以内),买到足够多的仓位。 这种与大多数人背向而驰的思维方式,就是今天想聊的最后一种投资者常见的思维模式:逆向投资。 逆向投资,简单说,就是“别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪”。但这种逆向行为背后的深层原因是什么? 我非常喜欢的投资人冯柳,是典型的逆向投资者,他对逆向投资本质的思考,也超过大多数人。 冯柳认为逆向投资的核心是在负面思考的时候买入,而下跌只是一种表象。当各种负面信息被充分的呈现后,积极的变化往往就会迎面而来。 他认为逆向投资可以帮助我们:
一、获取超额回报
这个投资实证的目标,是力争获得 15% 的年化收益率。长期看 A股 上市公司的增长率大概在 8% - 10%。而剩下的那 5%,就是所谓的超额回报。这个超额回报挣的是交易对手的钱,是低买高卖的钱。是在大家都在卖出的买进,而在他们疯狂买进的时候卖出所赚的钱。 二、把意外伤害降低到最低
回想今年1月份,当时市场中喧嚣的还是“牛市已来”。回看那时的研报也会觉得逻辑完整、无懈可击。但是现在呢?短短的半年时间,这个世界有那么多本质的变化吗? 冯柳特别强调在“负面信息下的充分思考”,因为这个世界太复杂了,很多时候我们对市场的看法不过是盲人摸象。而如果坏信息足够充分,那么“意外”就会变成我们的朋友了。问题来了,我们怎么去判断“坏信息足够充分”呢?市场的估值就变成了帮助我们去理解情绪的一个最重要的指标。他不会完全精确,但足够用。因为太阳底下没有新鲜事,因为人性永不变。 三、弥补思考和研究的不足
这段话更为本质,从博弈论的层面讲明白了“逆向投资”的道理。如果说超额收益赚的是竞争对手的钱,作为交易对手双方的买家和卖家,谁更聪明呢? 卖家有天然的信息优势,也在持有和跟踪的环节有着充分的思考和研究。因此平均来看,买家一定不如卖家。这也就是老话说的“买的不如卖的精”。因此只有在卖家处于不得不卖的境地(恐惧、杠杆、急用钱),买家才能抵消这种交易劣势。而集体性的“不得不卖”,一定来源于大级别的熊市底部。 写到这里,突然想到《闻香识女人》里史法兰最后的那段话: “如今我走到了人生的十字路口,我知道哪条路是对的,毫无疑问,我知道 ,但我从不走,为什么?因为太他妈的艰难了” 这句话放在今天,也格外有意义。投资这条路,很难。 但难的事,才有价值。 |
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