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日前，信义玻璃发布公告称，母公司信义玻璃(00868.HK)及信义集团玻璃(作为卖方)拟以每股3.75港元(较昨日收市价4.13元折让9.2%)减持合共3.14亿股(占已发行股份3.9%)信义光能(00968.HK)股份，涉资11.775亿港元。减持完成后，信义玻璃控股及信义集团玻璃将持有信义光能已发行股本分别约0.00001%及24.40%。 冰火两重天 于是，在今日市场中，信义玻璃和信义光能的股价走势分化。信义玻璃早盘有些微下挫后迅速回升翻红，如今涨1.25%。
反观信义光能，被控股股东折让减持，股价重挫12.83%。 港股“分拆狂魔” 谈及信义集团，除了主营业务玻璃以外，许多人的第一印象就是“分拆”。 2005年，信义玻璃(00868.HK)成功登陆港股后，便独独钟情于这块市场，将自己主营的玻璃事业分拆成为三个细分领域的公司，且都在港股市场实现上市，“一鱼三吃”的功力可谓深厚。而沉静3年后，这位分拆大师再次出手，现如今信义集团旗下有4个上市平台。 根据格隆汇APP简单梳理，最早的上市平台信义玻璃现如今主要做浮法玻璃、汽车玻璃和建筑玻璃；在创业板上市的信义香港主做汽车玻璃。信义光能则顾名思义，主营业务是光伏玻璃，兼顾一些太阳能发电站业务与EPC服务，而前不久上市的信义能源正是脱胎于此。 较早前，刚上市不久信义能源曾公布已完成收购母公司旗下六座太阳能发电场项目收购，协定目标价40.83亿港元将用全球发售所得的款项净额支付。 完成收购后，连同已拥有及管理的首批组合总核准容量为954兆瓦的九个太阳能发电场项目，信义能源的营运规模增加至总核准容量达1494兆瓦，合共15个大型地面集中式太阳能发电场项目。 为何减持信义光能？ 事实上，这与今年以来，光伏产业链的景气程度密不可分。 去年光伏行业的“531新政”，虽然限制光伏发电新增装机规模，促进产业淘汰落后产能的正面措施，也产生了抑制下游投资热情，挤压光伏产业各环节利润的负面效应。而进入2019年后，光伏政策方面有所松动，行业内也刮起一阵回暖之风。 想当然，光伏装机规模预期好转，产业链上的需求也就跟着回暖，光伏玻璃亦然。 另外，美国贸易代表办公室（USTR）宣布对双面发电光伏组件豁免201法案下的进口关税，豁免产品包括双面发电组件、玻纤组件（含建筑集成光伏产品）和透光膜组件。豁免条件将对在美国东部时间2019年6月13日0点相关文件正式发布后进入美国仓库的组件产品生效。 鉴于海外和国内市场对于光伏的需求同时上升，作为上游的光伏玻璃或存供给缺口，驱动行业景气度继续回升。在这个预期下，光伏的上下游上市公司二级市场的股价也开始有所表示，信义光能的股价从2018年第四季度开始一路震荡上扬。截至6月17日收盘，信义光能累涨52.51%，即便大股东折价9.2%，套现金额也令人咋舌。 未来如何发展？ 大股东逢高减持套利这手财技玩得够“精彩”，信义光能未来发展会是怎样？ 2018年三季度以来，国内组件出口维持高位，高效产品需求旺盛；国内市场平价上网倒逼产业降本提效，行业集中度进一步提升；装机强劲增长带来可再生能源补贴压力，补贴模式由控规模转向控补贴。成本仍为制约平价上网项目落地核心因素，隔墙售电有望推动平价项目收益率提升。竞价背景下，“降本”+“提效”打造企业核心竞争力。 国家能源局最近发布最新的光伏电价基准，并确定了2019年光伏补贴总规模30亿元人民币，政策不明朗因素移除。此外，国家能源局亦下发了光伏平价上网发电装机容量共14.78吉瓦。相信中国政府最终的竞价准则快将出台，从而推动2019下半年新增装机增长。预计2019年全球光伏装机将达到120吉瓦以上，同比增长16.5%。 虽说2018年信义光能光伏玻璃业务毛利率为26.2%，同比下滑4%，但仍然保持行业领先地位。而2019年光伏产业链受下游需求的支撑，光伏玻璃价格坚挺，光伏玻璃毛利率有望企稳回升。另外，信义光能新产线落地广西北海，保障优质超白石英砂供应，至2020年底公司累计光伏玻璃产能将达到9800吨/日，光伏玻璃产能加速扩张。 此外，信义能源分拆完成后，将仍然作为光伏电站运营子公司并入信义光能报表，该分拆将显著改善信义光能的负债率，增厚股本金，并释放信义光能在光伏业务端的增长潜力。 受益于全球光伏需求放量，信义光能加强产能扩张以提升市场份额。对于2019年下半年，受惠于国内需求复苏而带来较为强劲的需求支持，光伏玻璃价格仍然将具备较强的支撑。在政策不利因素解除，以及信义能源分拆上市两项因素刺激下，信义光能未来发展还是值得期待的。 不过，如今公司股价依然有高位震荡之嫌，叠加大股东减持的负面效应，或许当下并不是一个恰当的进场时机。 |
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