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声明：本文仅用于与球友交流长期投资逻辑，请勿将本文与股价短期涨跌相联系，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 本文对光伏玻璃行业基本情况做简要分析。 一、行业供需情况
上表引用长江证券新能源团队的数据，虽然预期未来几年光伏装机量持续较高增长，但由于光伏玻璃厂商大规模扩产速度超过需求，2023年产能利用率将下降到63%，加上玻璃窑炉点火开工后不能随意停产，过大的产能可能对产品价格造成较大压力，从而影响毛利率水平。
二、竞争优势 1、拥有自有的超白石英砂矿和直供天然气的企业的成本更低 单位营业成本主要受到物料成本、燃料动力成本以及窑炉大小三部分影响。其中，原材料和动力系统在玻璃成本中占比约80%，能够拥有自有的超白石英砂矿和直供天然气的企业的成本更低。 （1）超白石英砂矿 光伏玻璃对透光率的要求较高，需要使用含铁量较低的超白石英砂作为核心原材料。我国石英砂的生产企业规模普遍较小，从事石英砂生产的矿山企业有1000多家，而年产能超过100万吨的企业较少。此外，我国便于开采的优质低铁石英砂矿源较少，主要分布在广东河源、广西北海、安徽凤阳、海南文昌和福建东山等地，未来随着太阳能电池用超白压花玻璃产能的增长，产地分布有限的优质石英砂将成为相对紧缺的资源，优质、稳定的石英砂供应是光伏玻璃企业发展的保障。我国主力光伏玻璃企业积极布局超白石英砂矿储，并配有自建码头，提供运输便利。掌控石英砂矿将有效降低成本，大幅提升光伏玻璃企业的竞争力。 目前，福莱特在安徽凤阳和柬埔寨有年产超过150万吨超白石英矿山；信义光伏有年产140万吨超白石英矿山；南玻有年产60万吨超白石英矿山；旗滨集团有年产超过24万吨超白石英矿山。 （2）燃料动力 光伏玻璃的生产以石油、天然气、电力作为主要能源，近年来为了满足环保诉求，使用天然气为燃料的企业增多，拥有直供提燃气管道的公司可获得较低的天然气价格，将更具竞争力。 2、大型窑炉成本更低 （1）降低单吨能耗：窑炉的熔化面积与单位能耗呈负相关关系，因此提高窑后面积后可以大幅减少能源消耗。据福莱特公告，日熔量1000吨/日的窑炉相比日熔量300-600吨/日的窑炉能够使单位能耗降低约15%-20%。 （2）大窑炉的良率相对更高，因为大窑炉采用宽版技术后减少切边，从而降低人工和折旧损失。龙头企业使用600吨窑炉的全流程良率为83%，使用1000吨窑炉的良率可达到85%-87%。 二线企业单线窑炉规模380吨左右，头部企业窑炉规模可达700-800吨，规模劣势使得成本差距较大。 目前，信义光能和福莱特各有六个千吨级以上日熔量的大型窑炉，2022年各大企业积极投建大型窑炉，除信义光能和福莱特两位龙头企业外，旗滨集团、南玻、长利玻璃等均计划投建1200吨/日的窑炉。 3、一线厂商拥有更低的成本 正是由于上述原因，一线厂商生产成本较低。福莱特作为一线厂商代表，单位玻璃成本一直保持较低水平。洛阳玻璃和安彩高科是二线厂商代表，2020年每块玻璃成本高于福莱特2.54元，安彩高科成本则高出福莱特5.49元。
三、竞争格局-形成双寡头
2016-2017年，我国光伏玻璃的产能产量增速大幅低于全球光伏新增装机量增速的。基于这个背景，信义光能和福莱特加紧扩张光伏玻璃产能，2016年信义光能新增4800吨日熔量产线投产，当年在产产能的日熔量达到6800吨。2017年福莱特紧随其后，扩张了约1000吨日熔量产能，2016-2017的产能扩张奠定了信义光能和福莱特成为两大行业龙头的基础。 2018年，受531政策影响，行业速冷，国内光伏新曾装机量下降了约17%，企业纷纷放缓扩产进度，并且开始冷修老窑炉。在此期间，光伏玻璃产业格局出现被动整合，小型玻璃企业开始慢慢退出，福莱特和信义光能两家企业的市占率进一步提升，行业双寡头格局已经形成。 此外，2018-2020年，光伏玻璃新建产能政策存在反复切换，没有指标的小企业扩产难度较大。与此相反，两大龙头拥有指标，在此期间继续扩产，并向大窑炉技术方向发展，产能和技术进一步与二梯队企业拉开距离，双寡头格局更加稳固。 相对应的，2016年至今，产业集中度持续提升。目前光伏玻璃行业的主要参与者有信义光能、福莱特、彩虹、金信太阳能、南玻、中建材等企业。2019年信义光能、福莱特、彩虹、金信、中建材市场占有率分别为27.9%、19.9%、8.3%、7.0%、7.4%；2020年龙头厂商扩产速度加剧，市场份额进一步提升，信义光能提升3.8个百分点，市场占有率达到31.7%，福莱特市占率上升0.4个百分点达到20.3%，双寡头格局持续巩固，而二梯队企业中，部分企业的市占率逐年下滑。2019年CR5为68.5%，2020年CR5达到71%，随着二线厂商扩产速度加剧，预计全球光伏玻璃市场行业集中度进一步上升，龙头优势加剧。 |
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