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2019可以说是农业股的盛宴，除猪一个即将紧随其后走牛的品种——白糖，在19/20年进入全球减产大周期。面对白糖期货品种的上涨，届时对标公司吨均市值有4倍左右弹性空间。 先看国外的情况 19/20榨季全球供需格局有望从过剩转为短缺。据 USDA，18/19 榨季全球主产国均不同程度减产，糖产量预计为17893 万吨，同比下降 8.0%，产需过剩量由1985万吨大幅缩窄至403 万吨，但库存仍维持高位。19/20 榨季 USDA预计全球糖产量18073万吨，同比增1.0%，产需过剩减少至335万吨，Kingsman、FCStone、 Datagro则预计全球将出现供需短缺。总体来看，19/20 榨季主产国减产预期较强， 供需形势将从偏宽松转为偏紧格局。 国内方面 2019年4月广西甘蔗收购政策由蔗糖价格挂钩联动、二次结算管理办法转变为市场化定价。 我国白糖生产成本5382元/吨，但现货价5300以下，已低于成本。 自2018H2以来广东、云南甘蔗种植持续亏损，市场化定价必将加速部分蔗农退出。 此外，竞争作物木薯、桉树作物种植收益900、500元/亩，远高于甘蔗种植收益，同样利空甘蔗种植面积。 综合国内国外的形势可基本判断，19/20榨季全球糖产量将进入减产周期，糖价迎来新一轮上涨周期。 牛市能持续2年，对标公司弹性巨大，未来景气的话或有4倍的上涨空间 白糖产业具备强周期属性，银河证券使用吨均市值测算股价潜在空间。以*ST南糖为例，上一轮周期共出现两次股价高点，2015、2016年高点对应当年产量的吨均市值分别为14338元、16184元。根据2019年6月17日市值、19年食糖产量来看，*ST南糖吨均市值为3392元，具备较大潜在空间。未来景气的话或有4倍的上涨空间。 另外建信期货通过研究郑糖期货自2006年以来、国际原糖期货自2003年以来的价格变动规律，以及观察对应年份糖产量，认为糖价变动在一定程度上跟随产量情况变动，有一定的周期规律。但相较于下跌速度，糖价上涨速度会更快，“涨两年，跌三年”的规律可能更适合用于描述糖价变动周期。结合上文的产量分析,未来涨价或能持续2年，是一个长期的机会。 【公众号：猎股团长夜报】 |
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