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昨晚抽空见了几个朋友，有个大学教授问我投资理念是什么，我说我是长线价值投资，他不以为然，说价值投资在中国行不通，教授尚且如此鄙视价值投资，相信中国有很多股民甚至不少公私募基金经理可能都认为中国不适合进行价值投资，也经常听到大量对中国不能进行价值投资的抱怨，价值投资反对者们倾向认为巴菲特那一套只适合美国等成熟国家，在中国股市，股票上涨主要是供求关系即资金推动的，有资金炒，股价就涨，股价上涨与公司基本面关系不大，所以热衷于技术分析，看K线，研究什么波浪，研究量价等。支持他们观点有力的例证就是新股上市能翻几倍，根本就不是业绩驱动，完全就是炒作。还有很多造假公司股价牛了很多年等等，因此认为股价上涨靠供求关系，靠讲故事、靠货币放水等等。 但我认为，价值投资不仅适合美国等成熟国家，也适合包括中国内陆、香港在内的所有国家和地区。我的主要观点如下： （1）新股、题材概念无业绩支撑的，股价上涨只是短期现象，随着时间的推移，最终都免不了价值回归。那些造假的牛股也终究有谎言被揭穿的一天，股价也会打回原形甚至退市；价值发现、价值证伪都需要一个时间过程，或长或短。 （2）真正的优质公司，股价有可能在一定时间内被低估，这个被低估的时间或长或短，但有句话叫价值只会迟到，不会缺席。这也涉及到市场有效性的问题，市场短期甚至相当一段时间是无效的，但拉长时间，时间越长就越有效。价值投资不代表价值型股票天天都能涨，年年能涨，在熊市中被错杀或在牛市中不被市场重视都是正常现象,投资者需要的是耐心,等待价值理性回归。 （3）不少投资者把买低PE的烟蒂股错当成是价值投资，比如买了一些10PE不到的公司，认为极度低估，但却不知其实是价值陷井，价值投资的核心是发现真价值，而不是伪价值，对于一些没有核心竞争优势的公司，某个年份业绩大幅增长，PE低，只是短期现象，业绩持续性较差，今年10Pe，明年业绩下滑3０％可能就成了１5PE，后年再下滑就会从PE上看起来很贵。所以我们经常会发现不少公司越跌越贵的情况（经历下跌后，第二年或第三年PE更高了）。 （4）真正的价值投资是寻找有长期核心竞争力的公司，在股价低估或合理（极优质的公司可以以偏贵的价格买入）。当然少数竞争优势并不算强的公司，如果足够便宜，且有较高的股息支撑，业绩能维持三年以上，也能算作价值投资，但一定要算计好安全垫有多厚。 （5）价值投资，知易行难，很多人以价值投资理念去进行价值投资，却始终赚不到钱，核心原因并不是价值投资失灵，而是价值判断非常困难。比如数年前十几元的中石油和200元的茅台，很多人认为十几元的中石油便宜，是价值投资，茅台200元太贵了，不是价值投资。（声明，以上只是举例，并非对个股未来作测或推荐）。那么这些“价值投资者”们没赚到价值投资人该赚的钱，并不是价值投资理念本身有错，而是投资能力的问题，对企业的价值没有充分的认识。价值投资绝不是看绝对股价的高低，也绝不是简单的看PE和PB，看历史财务数据，价值判断涉及的因素非常众多，这在以后的文章里再跟大家慢慢聊。 总而言之，价值投资理念本身是没错的，但需要结合投资人的耐心与对价值的真正认知。中国股市已经见证了 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、中国平安、格力电器、美的集团、招商银行、万科A＼海螺水泥＼融创中国＼万华化学＼等一大批价值典范，不胜枚举（以上仅举例，不作股票推荐），所以真价投们不要灰心，最重要的是练好内功，提高价值分析的能力。 以上是个人的一些浅见，不喜勿喷，与球友们共同学习进步，任重而道远。 |
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