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01 / 上周我发了文章《我的基金投资组合》，里面详细阐述了我持仓的指数基金以及持仓他们的原因。 文章发出后，有几个读者后台问我关于投资黄金及黄金指数的看法，今天单独写一篇文章，来和大家简单聊一下这个话题。 先说结果，我并不建议投资黄金或者黄金指数基金。因为从本质上来讲，黄金是一个避险产品，其功能更多的是资产保值，而非资产增值。 在2015年11月30日出版的中国基金报上曾刊登过一组数据，从1991到2014年，扣除通胀后，股票、黄金、人民币三大资产的年化回报率分别为：11.2%（深市）、10.1%（沪市）、2.9%、-4.1%。 如果各位有心去查一下其他国家的黄金收益率的话，基本上能得到相同的结论。 长期投资黄金，可以获得不到3%的年化收益率，这既比不了股票、国债、银行理财等投资渠道，同样也跑不赢一个国家的通货膨胀数据。 02 / 我们细想一下里面的逻辑，其实非常简单：黄金可以认为是一款国际通用货币，其作为一款货币类资产，价格上不可能有太大的波动。 尤其在布雷顿森林体系还没有崩溃之前，美元就是锚定黄金的，所以那段时间持有黄金，如果以美元来对标的话，基本上就是零收益率。 我们再换一个角度来验证这个事，如果我们自己或者家人经常买首饰的话就会知道，10年前黄金的价格大概是不到300块钱每克，二百八九的样子。我刚查了一下最新的数据，2019年6月底黄金的价格是每克390元左右。 简单计算一下，10年的时间黄金相对于人民币的涨幅是30%左右，年化涨幅大概在不到3%的样子。 当然，上面的数据可能根据年份不同、地区不同会有差异，但并不影响这个明显的结论，那就是持有黄金的长期收益率很低。 03 / 再换一个角度。 巴菲特在致股东的信中，曾经把投资品分为3大类。 第一类，是现金等价物，包括现金、银行存款等。之前也介绍过，这类资产确定性非常高，但是由于通胀等因素存在，长期持有他们是非常危险的，因为这一类投资品是确定会降低我们实际购买力的资产。 第二类投资品，是具有生产力的资产。比如我们购买一块土地，随着时间的推移，我们不仅具有这块土地的价值，还具有土地生产出来的粮食的价值。同样的，我们购买上市公司的股票，也可以获得这个公司不断创造产品或服务所衍生出来的新价值。 第三类投资品，是不具有生产力的资产。这里面最典型的，就是黄金。现在全球黄金的开采量大概是17万吨，按照最新每盎司1400美元的价格计算，总价值大约是8.4万亿美元。这些黄金摆在那里，除了自身价格波动外，过一百年也不会额外提升自身价值。它不像土地那样可以生产粮食，也不像公司那样可以生产产品。 第三类投资品，除了黄金外，收藏品、艺术品、古董等都属于其中。 如果我们购买这一类投资品，唯一能做的就是寄希望于更多的人想要买它，从而推高他们的价格，让我们从中退出。 注意我上面说的是“价格”，而非“价值”。在某个层面上来讲，这有点像庞氏骗局，依靠后来者的本金给前面的人兑现利润，一旦后来者减少，或者后来者认清了这个事情的本质，价格就会出现“闪崩”，无数的人被埋其中。 从这个层面来看，我们同样可以发现黄金天然不是一个好的长期投资标的。 当然，黄金也不是旁氏骗局，虽然黄金是非生产性资产，但它有自身的价值，而且这个价值并不低。 04 / 上面说了很多黄金的坏话，那黄金到底有啥价值呢？ 前面提到过，黄金可以看做是一个全球通用货币，在这个角度上，黄金可以作为全球资产配置的一部分，持有黄金能够很好地实现资产保值，避免单个国家的通货膨胀和经济变动对我们资产价值的影响。 举个例子，假如我们把全部资产兑换成美元，合计100万美元，然后存入瑞士银行。这种资产保值的方式，出现风险的概率已经足够小了。 但是，我说但是，一旦万分之一的概率发生了，美国因为巨大的经济危机而出现了信用破产的情况，那这个时候，我们的美元资产基本上就清零了。 美国出现信用破产的概率确实很小，但如果是美国出现较大的通货膨胀呢，这个概率是不是大了一些？这个时候我们的资产价值也会大幅折价。 如果我们兑换的不是美元，而是其他国家的货币，出现大幅通货膨胀甚至信用破产的概率，是不是更大了一些？ 如果我们的资产投资在了土耳其、委内瑞拉、津巴布韦等国家，他们都出现过经济崩溃的情况，那这个时候呢？ 所以这就证明了黄金作为全球资产配置的价值，我们完全可以在有能力的情况下，去配置部分黄金资产，作为资产保值的一种手段，避免单体经济对我们资产造成的风险。 近期由于各种各样的原因，国际经济不是特别稳定，所以市场上的避险情绪非常大。避险情绪高涨，势必会带动避险产品的价格上涨，而黄金是目前最好的避险产品之一，所以近期涨幅喜人。 但是从长期来看，一旦国际经济局势得到缓解，黄金的价格肯定会逐渐回归。 以上并不是我的预测，我认为这更多的是一种常识，理解了底层逻辑后可以轻松得出的结论。 05 / 上面说了黄金的价值，那除了黄金外，还有其他投资品种可以有相同作用吗？ 答案是肯定的，除了黄金之外，具有类似作用的还有比特币。另外上周周报中提到的Facebook发行的数字货币Libra，也算是一种可能的资产（还没有正式发行，现在不好判断）。 虽然比特币作为虚拟货币，不被很多国家所认可，但它本质上也是一个全球资产，在资产保值方面具有非常大的价值。相比黄金而言，其流动性更加便利，所以在跨国转汇方面要更有优势。 但比特币也有一个劣势，那就是其价格太不稳定，上下波动幅度大。在这种情况下，即使比特币具有类似黄金的部分功能，它也很难成为“线上黄金”。 我认为比特币处于“投资品”和“投机品”中间的一种状态，其很难达到黄金的地位，但大概率也不会价值清零。 06 / 好了，今天就这样了。 简单总结一下，我并不建议大家投资黄金或者黄金指数基金，因为从长期来看，黄金的收益率显著低于股票、基金等投资手段。但是如果我们资产总量较大，可以考虑将黄金作为资产配置的一种，分散风险，避免小概率事件对我们的资产造成严重打击。 题图：基于CC0协议 |
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