 简单说说丘栋荣和中庚基金一丘栋荣这个人怎么样 1业绩丘栋荣今年34岁少壮派的代表目前是中庚基金副总经理首席投资官中庚价值领航基金中庚小盘价值基金的基金经理具有5年基金经理经验曾是$汇丰晋信大盘A(F540006)$和$汇丰晋信双核策略混合A(F000849)$的基金经理丘栋荣的学历和经历并不亮眼业绩却很亮眼自2014年下半年他相继接任这两只基金产品直至2018年4月离开汇丰晋信大盘基金的任职回报高达193.86%年化达到近35%汇丰晋信双核基金的任职回报也达到111.85% 2言论我看过很多基金经理的访谈丘栋荣是最喜欢说最会说的说的最好的经理之一他接受过的采访很多对自己的投资体系和观点也是知无不言毫无保留他的观点也很另类结论与众不同却又能自圆其说你听完他的论述你也会不由得同意他的观点 比如他在2018年初看空茅台说市场可能低估了高端白酒的周期性高估了它的稳定性和持续性他说:市场上目前存在风格上的风险是关注高ROE高盈利能力的风格风险 对于好的资产他说黑天鹅是必然会发生的只是不知道它什么时候会发生而真正好的资产是即便发生黑天鹅也能赚钱 对于自己和自己的产品中庚小盘价值他说千万不要迷信我的历史业绩而是应该去相信投资背后的事实和逻辑要去判断我现在的这种投资逻辑是不是更可靠是不是能够创造更好的回报我们的产品可能大部分时候都比较难卖 在宏观方面他认为人口周期的变化会对长期预期和估值产生深远的影响地产产业链和供给侧也蕴含了一定风险 他甚至还说巴菲特芒格是幸存者偏差这样的论点
虽然我不是完全认同他的结论但还是很佩服他的逆向思维能力 有些朋友可能会担心他只会纸上谈兵我认为不会一方面他的业绩已经证明了部分能力另一方面能说清楚自己的投资逻辑说明自己肯定是有一个完整的投资系统和投资思考如果说不清楚那更别指望能做好了 丘栋荣在汇丰晋信时候他的基金份额机构投资者占比80%以上因此得了一个外号机构的真爱其实那时候他并没有很好地业绩支撑要知道机构投资者普遍是有一套完整的选基体系常常会和基金经理有些内部的沟通我猜丘栋荣肯定也是靠说征服了机构投资者 此外目前的中庚基金基本上就是围绕丘栋荣打造的他还带着在汇丰晋信的领导曹庆一起离职加盟中庚了我猜他们也一定是被他的投资逻辑和投研系统折服了 这就是丘栋荣的魅力敢于逆向思考敢说能说 二丘栋荣的投资风格是什么 丘栋荣从业时间不算长一开始的风格并没有很稳定一直处于进化中丘对自己的进化也毫不避讳 丘栋荣我们把我们的策略体系总结为基于不确定性定价的价值策略体系并且在不断的持续进化过程中保持策略体系的生命力和竞争力 在坚持价值投资策略的基础上我的变化主要源自于对不确定性定价的理解我有幸在入行后见到了这几年A股市场的持续剧烈波动每一次市场变化都给我提供了宝贵的经验让我得以有机会进化我的投资策略并不断完善我的投资体系比如说2012年之前我采用的是传统的费雪-芒格策略但在实践中发现在当时符合这个策略的企业并不多而且会出现预料之外的事情因此我便从传统的价值投资策略转向基于不确定性定价的价值策略体系 而在之后的几年时间里A股市场持续性地出现了剧烈波动的情况让我得以对这个价值策略体系进行了不断的进化2012年之后我持续研究跟踪PB-ROE框架发现它的效果特别好因此在2014年大盘股低估值性价比高的时候就把这个策略彻底快速地应用到组合管理中在2015年大牛市背景下价值策略遇到很大的挑战我们就动态调整为基于风险和风险溢价的资产配置策略在当时建立了业绩归因分析和风险控制系统着重强调风险控制至2016年熔断之后市场风险急速降低波动性也变小我们意识到过度的风险控制会损失收益因此将风险控制升级至风险管理强调识别风险管理风险以及正确承担风险这是一个质的飞跃在2017年在市场估值过快上升风险显著加大的时候我们衍生发展出低波动策略目标是在控制回撤的基础上实现绝对收益而在2018年我们根据市场的变化和客户需求建立了纯阿尔法策略和三高策略 我的投资策略虽然发生变化但有一点是始终不变的那就是价值投资策略只不过从表象上来看我的价值投资策略和其他人有所不同因为会添加很多动态的成分根据市场环境的变化所遇到问题的变化以及客户需求的变化等进行升级但从本质而言我依然秉承的是坚定的低估值价值投资策略 这些年的投资经验告诉我如果你想让你的投资策略富有生命力最好的办法就是让它始终处在进化之中从这个角度而言这个进化是没有终点的而从另一个角度出发我们要看到投资策略所对应的市场是在不断进化发展的这个发展也是没有终点的并没有任何的历史经验和策略可以保证在未来一定适用不确定性在市场的进化发展中永恒不变既然如此不能够跟随市场发展而不断进化的投资策略必然会在某一阶段被淘汰因此从这个角度来分析投资策略的进化也是没有终点的 目前来说丘的风格应该是大致成型了 丘栋荣目前我们策略体系框架的核心包含三个方面第一基于风险和风险溢价的资产配置策略第二PB-ROE自下而上的选股策略核心是ROE的不确定性研究第三风险管理系统三个核心模块构建了完整的基于不确定性定价的价值投资策略你会注意到在整个策略体系中价值投资是确定的但其它的都是不确定的我们会一直在不确定性定价的研究应用中进化我们的策略所以我们永远不去预测市场的明天但我们希望能够正确地把握现在 丘栋荣说的太复杂了我猜很多人都看不懂那么他说的原教旨主义价值投资策略PB-ROE不确定性定价到底是什么呢 我来简单概括一下他的投资方法 1通过PB-ROE进行初次的量化筛选选出PB低的股票 2对筛选后的股票进行分析重点分析ROE不一定是挑选高ROE的股票而是看企业的ROE有没有改善的空间改善的概率分布是怎样恶化的概率分布怎样 3看企业变化的概率与估值的匹配情况如果股票估值足够低即使改善的概率小一些也没有关系比如彩票的价格是0.01元收益不变你会不会买如果股票的估值太高即使恶化的概率较小也不会考虑比如大众的汽车虽好但是太贵了也不能买 4根据市场的整体风险宏观形势基本面等情况决定组合的风险敞口在低位扩大风险敞口在高位降低风险敞口 5根据当前的风险大小挑选风险性价比高和不易受到风险影响的股票构建组合 可以说丘栋荣的风格里融合了量化投资静态价值成长价值和成长投资等多种风格核心是价值投资重点是盈利来自企业的利润基础是承担的风险收益是否合理 这种风格不会拘泥于大小盘也不会拘泥于好公司关注点主要是在估值和风险性价比 此外丘栋荣也比较喜欢低波动策略认为低波动可以改善用户的持有体验 目前2019.6.25丘栋荣比较看好中小盘认为小盘股在经过几年的下跌后出现了很多风险收益合理的股票 一是目前A股市场上大部分股票都属于小盘股可挖掘的样本点足够大小盘股中既有高估值的公司也有低估值的公司我们只需挑选出性价比最高的那5%的股票即可 二是小盘股的基本面和宏观经济属于弱相关的关系而白马蓝筹基本面的周期性和宏观经济关联度很大在无法判断长期宏观经济如何走向的时候小盘股对应的宏观风险较低的 三是价值投资重要的一点是定价由于小盘股中的交易对手以散户为主导致大量小盘股的定价不充分 三中庚基金这家公司怎么样 中庚基金是2018.6才成立的基金公司由自然人孟辉创业的公司口号是深耕价值只做价值投资目前只做主动管理只做基于价值投资的策略 个人比较担心中庚基金刚刚成立不久研究实力欠缺丘栋荣承担了很多管理的工作不知道有没有足够的时间静下心去研究和思考基金经理也很缺只有丘栋荣一人并不是不是好事容易搞成一言堂谁能保证不犯错呢多几个经理相互交流可能更好 另外他家的基金卖的太贵了1.5%的申购费一毛钱不打折估计是为了做好渠道吧短期之内是别指望降价了 四中庚基金的产品 目前发行了3只基金分别是中庚价值领航基金006551中庚小盘价值基金007130和中庚价值灵动灵活配置混合 007497都是由丘栋荣管理 三只基金定位差异较大其中中庚价值领航基金是一只偏股混合型基金以中证800为业绩比较基准面对全市场选股中庚小盘价值基金是一个股票型基金偏向小盘中庚价值灵动灵活配置混合刚刚募集是一个定位可以择时的基金股票仓位20%-95% 中庚价值领航是中庚的一号基金肯定也会做成头牌基金我知道丘本来是更想做小盘股的但是出于长远的考虑第一只基金风格必须要中性一点所以先发行了这只鸡然后才发行了小盘价值我以后可能会考虑买这只鸡 中庚价值灵动灵活配置混合 007497目前正在募集定位是帮助客户择时个人不太喜欢这只鸡一是个人不太喜欢择时认为择时太难大部分人都做不好二是丘栋荣从业时间不长尚未证明他有择时能力我猜丘栋荣对择时也没什么把握干脆直接用了量化指标来择时中庚价值灵动基金在仓位的调整上有一套相对定量的标准即基于股权风险溢价水平的高低动态调整股票仓位比如当风险溢价在均值以上0.5倍标准差时将超配股票股票仓位为60%-95%当风险溢价在均值上下0.5倍标准差之间时将股票仓位降至40%-80%当风险溢价低于均值以下0.5倍标准差时股票仓位调整为20%-60%认同这种择时方法的投资者可以买这只鸡 个人最看好中庚小盘价值007130 丘栋荣给这只基金明确提出了三高的目标即高beta高smart beta和高Alpha 一是以高Beta为目标股票仓位是85%—95%表明这只产品长期保持很高的股票仓位运行投资者要有一定的风险承担能力 二是以风格因子Smart-Beta为目标超配估值低回报高的小盘风格 三是以高Alpha为目标通过中庚基金的投研体系给客户提供较高的超额收益总体来说这是一只高风险高收益型的产品适合更高风险承受能力的投资者 这只鸡以$中证1000(SH000852)$为基准不适合重仓搞但可以作为组合的一个重要补充避免组合偏向大中盘 我目前持有这只基主要是觉得现在中小盘跌了那么多目前差不多企稳了即使中小盘未来整体没有好的机会其中肯定有部分被错杀的好股票希望丘经理能帮我们找出来 结语:丘栋荣是一个从业时间不长学历经历都不突出的经理不过从他的各种表现来看我认为他是一个在投资方面比较有天赋的人是一个敢于逆向投资的人也是一个对市场变化有准备的人希望他不要让我失望吧
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