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师者，传道受业解惑也。 陶博士自2006年开始职业投资，至今不断分享他的投资方法论，从闽发、博客再到雪球、微信，一路走来圈粉无数，还有粉丝专门赋诗，一首“陶门伏牛决”流传颇广，篇幅所限，这里就不放上来了，感兴趣的朋友可以自行搜索。 近来，读了陶博士系列文章，时而豁然开朗，时而陷入沉思，感触不少，陶博士自称为动量投资者，不单纯秉持价值投资，而是融合了许多大师的精华和前沿行为金融学的研究成果，形成自己独特又高效的投资体系，已成一代宗师。今天就和大家谈谈我眼中的陶门武功。  陶博体系的核心：埋伏在大牛股的必经之路，其投资体系包括三个方面：基本面+技术面+心理面，分别对应三个关键词:价值+动量+趋势。 基本面：价值判断 价值投资者往往不认可动量投资或者其它投资方法，而动量投资者却非常认可价值投资理论，在陶博体系中，他同样认可内在价值是股票的第一因。 内在价值决定股价的长期走势，从市值=市盈率*净利润这个公式可以看出，如果市盈率保持不变，则公司市值和净利润成正比。 来看实例，贵州茅台2001年上市，当年净利润3.42亿，2018年净利润378.3亿，增长110倍，17年股价涨了140倍； 爱尔眼科2009年上市，当年净利润0.9亿，2018年净利润10.44亿，10年股价上涨20倍。 长线大牛股无一不是净利润持续增长的企业，在基本面上埋伏大牛股，就是要寻找未来净利润能大幅增长的成长股。 那么如何判断企业内在价值呢？ 这很大程度上取决于投资者的认知，从陶博分享的“曲奇磨具”模式、医药企业竞争格局的研究结果，不难看出他在此方面的精深功力。 既然如此，陶博又为何不做一个纯正的价值投资者，收获“稳稳的幸福”呢？这个问题早有粉丝替我们问出来，这里我简要概括一下陶博士的回答： 1、顶尖投资家巴菲特长期复合收益率也不过20%+； 2、长期复合净利润增长率20%的企业寥若晨星； 3、陶博士职业投资前20年的收益率目标是40%-50%； 4、最重要的是利用“价值+动量+趋势”的体系，他真的达到了以上目标； 5、对小资金来说，动量投资是快速扩大资金体量的好方法，当体量更大以后将会从“中线体系——选对时机买对股”转为“长线投资——选对股买对时机”。 接下来，让我们继续看价值之外的其它两个重要因子。 技术面：动量效应 技术面上，陶博利用动量效应，选出强势股，只会考虑买入RPS250大于90、股价创出一年新高的股票。 动量效应，指的是过去一段时间涨的好的股票，未来收益率仍会高于过去收益率较低的股票； 相对强弱指标（RPS），用来呈现动量。一段时间内，涨幅越大则RPS越高，比如RPS 120＞80，则代表120天内涨幅超过80%的股票。 “十倍股？先涨一倍试试。”这是陶博的一句名言，假定一只股票未来能涨到10倍，在此之前它必然会不断创出新高，所以股价必须创近一年新高来证明自己，这是动量投资又一个筛选条件。 关于量化选股，如何选出2019年的十大金股？从陶博士的量化选股谈起中已有详细介绍，这里不再展开。 简单看一个前不久的经典案例。 下图是顺鑫农业周K线，2018年4月突破2017年3月的价格高点17.49元（前复权价），之后9周时间涨至32.51元，涨幅85%，这也是牛栏山股票表现最好的一段时光。 心理面：趋势为王 《乌合之众：大众心理研究》是法国社会心理学家古斯塔夫·勒庞创作的社会心理学著作，陶博认为，这本书是理解动量投资哲学、理解资本市场最重要的一本书。 市场由乌合之众组成，在趋势反转时，大众的观点往往是错的；在趋势运行时，大众的观点经常是正确的。 这和索罗斯的名言有异曲同工之妙： 经济史是一部基于假相和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假相，投入其中，在假相被公众认识之前退出游戏。 如何判断乌合之众的想法？陶博常常在公众号发起投票，用来统计中小投资者对后市的看法，得票最高的那个选项大概率是反向指标。 另一个方法，便是精研指数。中期指数信号，成为陶博士遨游股海的又一利器，实属不传之密，至今仍公开指数信号，但极少谈及背后的设置逻辑。 中期信号指导熊市的操作策略，指数重要底部，重仓买入强势股，指数信号结束，减仓甚至清仓离场，等待下一个信号出现。重要底部结束后，强势股将提前开始新一轮的趋势上涨，指数底部买入，这是另一个埋伏大牛股的关键点。 雪球上有人说：十几年如一日研究指数，恐怕只有陶博士一人了。持之以恒的投入确实难能可贵，向陶博学习。 指数这部分是我最欠缺的，我的股票启蒙老师也深研指数，基本面研究之外，同样对指数判断有自己一套系统，并把80%都分享出来。 只是那时候我对指数研究看不懂也不认可，如今想来，当时站在一扇虚掩的大窗面前却不自知。这一次，我会看看这扇窗后面是怎样的世界。 结语 埋伏在大牛股的必经之路，是陶博士投资体系的第一性原理，而价值+动量+趋势，则是围绕这个原理形成的一套非常完善的投资体系。 陶博说他2058年要出版一本书，连书名都定下来了，就叫《盲人摸象与幸运神猴》，而我最近看他历年写下的文章，仿佛已经拿到了这本书。 把书读薄，我把书拆成两部分—— 第一本叫“读懂了，我去做”，这里面有很多我已经在做了，包含但不限于： 1、重视动量RPS指标； 2、利用净利润断层模型进行选股； 3、利用经常出现的图形寻找更好地买点； 4、开始学习陶博书单和行为金融学的重要观点； 5、形成自己的投资检查清单； 6、更多结合投资实例，做到有理有据的事前分享… … 第二本叫做“读不懂，为什么”，这部分还有很多没有头绪，更需要多实践多思考： 1、中期指数信号有哪些深刻含义、怎么学； 2、如何做好基本面+技术面的结合，才不会只学其形，不得其神； 3、市场反复出现的图形背后的投资者心理和资金行为… … 实践、观察、思考、总结，唯有如此，才能收获真正的认知。 - End - |
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